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近日，以印尼為首亞太匯市股市暴跌引發(fā)市場對亞洲金融危機重演的擔(dān)憂。20日凌晨美國總統(tǒng)奧巴馬罕見地召集十大金融監(jiān)管巨頭商議防范新一輪金融危機舉措。

廣東省社會科學(xué)綜合開發(fā)研究中心主任、境外熱錢研究專家黎友煥就上述市場熱點問題在接受訪談時，談的中心話題是中國爆發(fā)金融危機的可能性。

據(jù)黎友煥介紹，經(jīng)過7月以來開展一系列的調(diào)研，他們剛向有關(guān)部門提交一份研究報告，報告的結(jié)論是中國三年內(nèi)會出現(xiàn)局部性或結(jié)構(gòu)性金融危機。

“我擔(dān)心的是，中國的金融危機今年9、10月會露出苗頭，到年底時開始爆發(fā)。我現(xiàn)在說三年內(nèi)，是因為實際上我們這個報告出來太敏感了，而且我在征求他們意見時，他們都說可能性不大。我推測，今年不爆發(fā)，明年風(fēng)險很大，明年不爆發(fā)，后年風(fēng)險更大，肯定走不過三年。但是我現(xiàn)在擔(dān)心的不是三年的問題。”黎友煥對和訊網(wǎng)表示。

黎友煥進一步向和訊網(wǎng)指出，目前中國經(jīng)濟存在三大泡沫，三個導(dǎo)火索，一是房地產(chǎn)，二是地方債，三是影子銀行。三個導(dǎo)火索可能會出問題?！白钪饕脑颍覀兊呐袛嗍菍嶓w經(jīng)濟太差了。三大迅速增長的泡沫供奉著一個有病態(tài)的實體經(jīng)濟，引發(fā)局部性或結(jié)構(gòu)性金融危機是必然的，只是危機爆發(fā)的具體時間問題?！?/p>

黎友煥告訴和訊網(wǎng)，他最擔(dān)憂的是9月美國開始退出QE，這可能導(dǎo)致熱錢大規(guī)模外逃，進而引發(fā)局部性或結(jié)構(gòu)性金融危機提前爆發(fā)。

目前，一些國內(nèi)專家警告稱，由人民幣國際化和資本項目下自由兌換引發(fā)的資本外逃將成為中國金融危機的導(dǎo)火索。黎友煥對此表示認同，“我也認為加快人民幣國際化可能風(fēng)險會很大。但問題是有關(guān)部門已經(jīng)在緊鑼密鼓研討各種方案，就人民幣怎么國際化，準(zhǔn)備下半年再出大動作?！?/p>

以下為黎友煥訪談實錄部分內(nèi)容：

實體經(jīng)濟前所未有地差 7月數(shù)據(jù)有水分

黎友煥：根據(jù)我們7月份的調(diào)研，做實體的確實太難了，根本無利可圖，大家已經(jīng)沒信心再維持下去，我們調(diào)研的情況還比原來還差，沒想到8月份出來7月份的數(shù)據(jù)還挺好，我們一直在懷疑這個數(shù)據(jù)。尤其是7月份的外貿(mào)數(shù)據(jù)。因為中國公布的與香港貿(mào)易的數(shù)據(jù)，與香港公布的與大陸貿(mào)易的數(shù)據(jù)明顯不一致，中國公布的與美國貿(mào)易數(shù)據(jù)，與美國公布的對中國貿(mào)易的數(shù)據(jù)也明顯不一致。在我們的調(diào)研里發(fā)現(xiàn)存在虛假貿(mào)易，也存在通過貿(mào)易方式到境外融資的情況，所以，我們覺得數(shù)據(jù)還是有問題。最基本的問題就是實體經(jīng)濟太差了，前所未有地差。

房地產(chǎn)泡沫不可能不破

黎友煥：房地產(chǎn)泡沫，因為房地產(chǎn)涉及到一業(yè)興，百業(yè)榮，在經(jīng)濟下行壓力這么大的情況下，中央調(diào)控房地產(chǎn)的信心不足。這個房地產(chǎn)泡沫一定會越滾越大，現(xiàn)在房地產(chǎn)泡沫不破意味著未來破裂的慘烈程度更高，更嚇人，摧毀的程度更大。什么時候爆破，這是時間上的問題。不管從房地產(chǎn)發(fā)展規(guī)律來看，還是全世界房地產(chǎn)發(fā)展情況來看，乃至中國歷史發(fā)展情況來看，這個都不可能不破。

有一大批地方政府已經(jīng)資不抵債無力償還

黎友煥：這次審計署對全國地方債徹查實際是由我們推動的，因為我們的報告在此之前已經(jīng)上去了，我們的報告認為地方債相當(dāng)嚴重，有一大批地方政府已經(jīng)資不抵債，也沒有能力償還這樣的債務(wù)。但是，以過去審計署那樣的清查方式根本查不到。

根據(jù)我們的調(diào)研，現(xiàn)在很多地方融資平臺，每個縣政府、地級市政府都有一個國有資產(chǎn)投資基金公司，這樣的國有企業(yè)他可以設(shè)立N個子公司，在N個子公司下還可以設(shè)立N個孫公司，一代一代地設(shè)下去，在N代后它同樣是全國性的企業(yè)。地方政府直接把地或資源撥到這樣的企業(yè)里，由這個企業(yè)和銀行勾結(jié)起來發(fā)行理財產(chǎn)品或者信托產(chǎn)品，最后把融到的資金又轉(zhuǎn)給了地方政府來用。

這樣的方式，按照審計署過去的方法是不用上報的，因為這個企業(yè)是按照《公司法》成立運作的企業(yè)，隨時可以按照《公司法》破產(chǎn)，不是為地方政府融資直接搞的企業(yè)。因為地方通過變換手法操作，所以地方債現(xiàn)在相當(dāng)嚴重。

目前的突出問題是地方債的發(fā)展速度相當(dāng)快，而且沒有停止的跡象，我們認為地方債泡沫最終會出問題，地方債最終是要還的。很多地方政府靠賣地，這樣賣地賣下去肯定也會出社會問題，怎么樣都會出問題，這個問題什么時候出事也是時點選擇問題。

光大烏龍指背后是熱錢與影子銀行的泡沫

黎友煥：影子銀行，我估計光大烏龍指背后有熱錢參與，如果把光大查下去同樣也會涉及到很多金融領(lǐng)域過去不為人知的措施方法和手法?，F(xiàn)在廣泛發(fā)行的銀行金融產(chǎn)品、理財產(chǎn)品、城投債大家都在使用。影子銀行和地方債一樣快速發(fā)展，以幾何級的速度來增長，而且到現(xiàn)在沒有停止。同樣的道理，影子銀行泡沫也是要破的，只是時間點的問題。

我們在想，三大泡沫供著一個有病態(tài)的實體經(jīng)濟，什么時候會引發(fā)經(jīng)濟風(fēng)險或金融危機呢？時間點在哪里？導(dǎo)火索在哪里？現(xiàn)在導(dǎo)火索很多，就剩下在哪里點燃的問題。

我們很擔(dān)心的是國際金融風(fēng)險引爆這些，比如說QE的退出。

最近幾個星期東南亞形勢很嚴峻，不僅股市下跌，匯市也在下跌，整個資產(chǎn)價格在下跌。我們注意到很多投行包括三大評級公司開始轉(zhuǎn)方向，對西方發(fā)達國家的美國、歐洲的評級可能會提高，對發(fā)展中國家，包括印度、印尼、巴西、南非，甚至中國的評級可能會降級。我7月份判斷他們會這么做，因為很多外文的資料，他們一些所謂的推手已經(jīng)站出來開始說話了，我估計未來一段時間他們還會繼續(xù)做這樣的動作。

這樣的行為可能會引發(fā)熱錢對西方發(fā)達國家復(fù)蘇的良好預(yù)期和對新興發(fā)展中國家喪失信心，加速出逃。

一旦美國QE退出引發(fā)中國金融危機？

黎友煥：9月中旬，美聯(lián)儲的議息會議有對QE的一些思路出來。我們看到放出這樣信息的都是國際投行。我一直想，美國到現(xiàn)在還處于在試探外界對QE退出的反應(yīng)當(dāng)中，這段時間肯定通過投行的評論，對發(fā)展中國家進行試探，包括熱錢資金變動問題，可能會給他們決策帶來很大的參考。

我現(xiàn)在擔(dān)心當(dāng)美國QE真的開始退出時，我們現(xiàn)在很多問題都扛不住，不僅是股市扛不住，人民幣匯率扛不住的問題，包括房地產(chǎn)、很多東西都扛不住。這也是我擔(dān)心的，那就是金融危機或新的風(fēng)險。

人民幣國際化年若內(nèi)或有大動作會冒大風(fēng)險

黎友煥：中國的金融高層在人民幣國際化上的思路很多，政策都在討論，也不排除他們下半年會推出來。我認為加快人民幣國際化可能風(fēng)險會很大。但問題是金融業(yè)已經(jīng)在緊鑼密鼓，就人民幣怎么國際化的問題在準(zhǔn)備下半年再出政策。

最大的風(fēng)險是金融高層盲目樂現(xiàn)

黎友煥：我們的報告結(jié)論是，中國三年內(nèi)會出現(xiàn)局部性或結(jié)構(gòu)性金融危機。提出來之后就有很多人找我，說你為什么這么悲觀？你放心，幾個問題都能解決，包括A股的問題全部都能解決，恢復(fù)股市融資功能的事情下一步都能解決，應(yīng)對美國的QE估計問題也不大。大家都很樂觀，所以，我們現(xiàn)在整個思路和他們還是差了一大段。

我最近沒有關(guān)注熱錢是不是凈流出，但熱錢7月確實是有加大流出的速度，這和美債的收益率上升有很大的關(guān)系，現(xiàn)在市場在討論，下個月聯(lián)儲的議息會議說QE要撤或者怎么撤，我覺得就會開始一波熱錢外逃了。我認為9月份的關(guān)節(jié)點有可能會引發(fā)熱錢流出的一個時機點，

我預(yù)期，出現(xiàn)局部性或結(jié)構(gòu)性金融危機的機率太高了，本來這種東西都有避免的可能性存在，但是到目前為止，中國金融高層的決策盲目樂觀，所以，我更加肯定會發(fā)生。

只有你認為金融危機會發(fā)生，按照它發(fā)生做好了充分的應(yīng)對和化解，它才可能不發(fā)生，如果你認為它不會發(fā)生，那一定會發(fā)生，而且發(fā)生得讓你難以想象。

我擔(dān)心的是，中國的金融危機今年9、10月會有苗頭，到年底時開始爆發(fā)。我現(xiàn)在說三年內(nèi)，是因為實際上我們這個報告出來太敏感了，而且我在征求他們意見時，他們都說可能性不大。

我推測，今年不爆發(fā)，明年風(fēng)險很大，明年不爆發(fā)，后年風(fēng)險更大，肯定走不過三年。但是我現(xiàn)在擔(dān)心的是，我現(xiàn)在最擔(dān)心的不是三年的問題。