久久久,www免费人成电影,精品无人区无码乱码毛片国产,狠狠色丁香婷婷综合,国产在线无遮挡免费观看,久久国产精品99久久久久久口爆

任何泡沫的產(chǎn)生都是由于過度的貨幣增長(zhǎng)。新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的另外一個(gè)附加情況是其穩(wěn)定的匯率。當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)開始騰飛，且美元疲軟時(shí)，這兩個(gè)條件就會(huì)同時(shí)出現(xiàn)。

泡沫破裂后，對(duì)商人的激勵(lì)機(jī)制也會(huì)發(fā)生變化。利潤(rùn)會(huì)轉(zhuǎn)向那些致力于制造更好商品的商人，而不是僅坐擁土地的人。我相信，下個(gè)十年中國(guó)將會(huì)出現(xiàn)很多偉大的企業(yè)。即使是房地產(chǎn)行業(yè)也會(huì)得到改善。沒有泡沫，房地產(chǎn)行業(yè)就將和其他行業(yè)一樣，依靠建造高質(zhì)量的房屋獲利，而不是靠提供賭博的籌碼。

接下來的幾個(gè)月可能會(huì)發(fā)生一些諸如信托產(chǎn)品違約這樣的金融事故。但它們對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有限。隨著土地泡沫的收縮，由此導(dǎo)致的生產(chǎn)成本和價(jià)格下調(diào)可以通過促進(jìn)出口和消費(fèi)來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

伴隨一些金融事故的發(fā)生，恐慌感或?qū)⒙?。但這種影響將是短暫的。中國(guó)的土地泡沫基本上已變成了一個(gè)徹頭徹尾的金融現(xiàn)象。負(fù)面影響將只存在于一個(gè)規(guī)模較小，但是極具話語權(quán)的人群中。要最大程度地減少房市泡沫破滅帶來的恐慌，中央政府應(yīng)馬上著手制定應(yīng)急預(yù)案，讓信托產(chǎn)品、房地產(chǎn)開發(fā)商和地方政府融資平臺(tái)有序退出。

政府可能犯的最大錯(cuò)誤就是在民眾恐慌時(shí)期，用納稅人的錢去救助失敗的金融產(chǎn)品或機(jī)構(gòu)。這將導(dǎo)致政府財(cái)政負(fù)擔(dān)加重，進(jìn)而妨礙其為即將到來的改革提供資金。這些改革肩負(fù)著重新恢復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)平衡和啟動(dòng)新增長(zhǎng)周期的重任。若中國(guó)擺脫泡沫經(jīng)濟(jì)，重啟改革開放，那么其前景將異常光明。

土地泡沫開始收縮

中國(guó)在過去的十年間經(jīng)歷了土地價(jià)格的飛速上漲。這一部分可以歸結(jié)于中國(guó)加入WTO帶來的收入和生產(chǎn)力增長(zhǎng)，但是大部分上漲是一種泡沫現(xiàn)象。雖然期間家庭收入翻了三倍，但是同期平均土地價(jià)格增長(zhǎng)了超過30倍。不論接下來收入增加多少，都不足以解釋當(dāng)前如此高的土地價(jià)格。供應(yīng)不足也不是理由，因?yàn)橹袊?guó)并不缺土地?？焖俚某擎?zhèn)化使得土地需求相對(duì)人口來說較小?？沙掷m(xù)的土地價(jià)格應(yīng)該僅為當(dāng)前價(jià)格的20%-30%。

任何泡沫的產(chǎn)生都是由于過度的貨幣增長(zhǎng)。新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的另外一個(gè)附加情況是其穩(wěn)定的匯率。當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)開始騰飛，且美元疲軟時(shí)，這兩個(gè)條件就會(huì)同時(shí)出現(xiàn)。20世紀(jì)80年代的拉丁美洲和90年代的東南亞都出現(xiàn)過這種情況。過去十年輪到中國(guó)。美元價(jià)值在2002年觸頂，之后持續(xù)下跌，同期中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始起步。中國(guó)加入WTO吸引了大量國(guó)外直接投資和制造業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移。這些條件讓中國(guó)在十年間廣義貨幣供應(yīng)量年均增長(zhǎng)19%，同時(shí)匯率持續(xù)上升。1994年以前，雖然中國(guó)經(jīng)歷了快速的貨幣總量增長(zhǎng)，但貨幣處于貶值狀態(tài)。

中國(guó)的土地泡沫收縮的原因與其他地區(qū)如出一轍。首先，加入WTO后帶來的井噴式生產(chǎn)力增長(zhǎng)正在消失。中國(guó)的出口正在面對(duì)一個(gè)飽和的全球市場(chǎng)。生產(chǎn)力的進(jìn)一步提高必須來自于提高附加值，而不是單純數(shù)量上的擴(kuò)張；其次，美元正在強(qiáng)勢(shì)回歸。這兩個(gè)因素將造成貨幣增長(zhǎng)迅速放緩。中國(guó)的廣義貨幣增長(zhǎng)率在2014年很有可能會(huì)不足10%，為之前十年平均水平的一半。土地泡沫需要越來越多的貨幣來支持。貨幣供應(yīng)放緩必將導(dǎo)致泡沫破裂。

未來五年地價(jià)下行

中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將會(huì)經(jīng)歷日本和臺(tái)灣式的漸進(jìn)調(diào)整，而非香港或者東南亞式的急速下跌。1998年，東南亞的銀行向西方銀行借了大量短期美元債務(wù)。當(dāng)債務(wù)無法向后滾動(dòng)，這些國(guó)家不得不大幅提高本國(guó)實(shí)際利率，壓縮國(guó)內(nèi)信貸來償還外國(guó)債權(quán)人的債務(wù)。實(shí)際利率激增導(dǎo)致了房地產(chǎn)市場(chǎng)一落千丈。與之相比，日本和臺(tái)灣土地價(jià)格在1992年達(dá)到頂峰后，面臨的壓力就小得多，因?yàn)樗鼈儾]有短期外國(guó)債務(wù)。這兩地的土地價(jià)格在之后呈階梯狀的下跌，即在價(jià)格和成交數(shù)量上每次都比之前降低。

中國(guó)的土地市場(chǎng)去年達(dá)到了一個(gè)拐點(diǎn)。原因在于：(1)基于數(shù)量擴(kuò)張的增長(zhǎng)模式達(dá)到了極限；(2)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元開始復(fù)蘇。2012年四季度和2013年一季度市場(chǎng)的復(fù)蘇，就是熊市里的一場(chǎng)反彈?，F(xiàn)在開始了第二個(gè)回合。就像日本和臺(tái)灣，中國(guó)房市每一輪的下跌，價(jià)格和成交量的高點(diǎn)和低位都將低于以前。中國(guó)的土地價(jià)格最早將于2017年觸底。地價(jià)何時(shí)觸底取決于中國(guó)是否能夠成功調(diào)整其增長(zhǎng)模式。若沒有改革，資金仍用來維持違約的金融產(chǎn)品、破產(chǎn)的開發(fā)商及地方政府，土地價(jià)格下跌將會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。在價(jià)格觸頂20年后，日本的土地價(jià)格就仍在下跌。這是給那些認(rèn)為時(shí)間可以讓任何市場(chǎng)恢復(fù)的人的很好的一課。

泡沫破裂有益經(jīng)濟(jì)體

與中國(guó)房市泡沫相關(guān)的債務(wù)大多存在于地方政府和房地產(chǎn)開發(fā)商身上。家庭部門的債務(wù)總量?jī)H為GDP的三分之一，而2008年美國(guó)和1992年日本泡沫破裂時(shí)，債務(wù)水平都接近GDP的100%。從全局角度看，房地產(chǎn)泡沫的破裂將會(huì)擴(kuò)大中國(guó)家庭部門的需求。房地產(chǎn)價(jià)格下降將會(huì)降低存款需求。

中國(guó)正在經(jīng)歷藍(lán)領(lǐng)勞動(dòng)力的大面積短缺。勞動(dòng)年齡人口的減少將會(huì)加劇這種短缺。這是通脹的主要來源之一。伴隨房市降溫而來的藍(lán)領(lǐng)勞動(dòng)力需求減少，將不會(huì)導(dǎo)致大面積的失業(yè)，這也有助于降低勞動(dòng)力市場(chǎng)的通脹壓力。

中國(guó)作為世界工廠的地位也將會(huì)得到加強(qiáng)。成本上漲已造成一些行業(yè)轉(zhuǎn)移到東南亞。成本上漲的主要來源是房地產(chǎn)價(jià)格的上升，因?yàn)楣べY需求主要是由房地產(chǎn)價(jià)格驅(qū)動(dòng)的。隨著房地產(chǎn)泡沫的收縮，出口行業(yè)向海外轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)必將放緩，可能還會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

另一個(gè)不顯著卻異常重要的因素是心理的變化。房地產(chǎn)泡沫讓人們不再相信辛勤工作的價(jià)值，反而鼓勵(lì)投機(jī)和腐敗行為。大家都知道有條致富的捷徑，即擁有土地，然后坐等其升值。這就是為什么在中國(guó)經(jīng)濟(jì)異常繁榮的大背景下，極少中國(guó)企業(yè)創(chuàng)立知名品牌或開發(fā)出核心技術(shù)的最重要因素。

泡沫破裂后，對(duì)商人的激勵(lì)機(jī)制也會(huì)發(fā)生變化。利潤(rùn)會(huì)轉(zhuǎn)向那些致力于制造更好商品的商人，而不是僅坐擁土地的人。我相信，下個(gè)十年中國(guó)將會(huì)出現(xiàn)很多偉大的企業(yè)。即使是房地產(chǎn)行業(yè)也會(huì)得到改善。沒有泡沫，房地產(chǎn)行業(yè)就將和其他行業(yè)一樣，依靠建造高質(zhì)量的房屋獲利，而不是靠提供賭博的籌碼。