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相比其他行業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)暫停A股IPO的時(shí)間更長(zhǎng)。隨著IPO重啟的預(yù)期增強(qiáng)，有消息稱房地產(chǎn)公司A股IPO也有望啟動(dòng)。然而分析人士表示，由于樓市調(diào)控已趨常態(tài)化，能緩解開(kāi)發(fā)商資金壓力的股權(quán)融資放開(kāi)概率很小。與此同時(shí)，不少房企已經(jīng)開(kāi)始尋求境外融資途徑，然而由于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，房企境外上市也不順利?？傮w而言，房地產(chǎn)企業(yè)的融資環(huán)境難以因IPO重啟而有明顯改善。

赴港上市難度增加

從2009年南國(guó)置業(yè)成為最后一只登陸A股的房地產(chǎn)企業(yè)至今，已有將近4年時(shí)間沒(méi)有房企IPO。不少房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)放棄A股IPO的念頭，轉(zhuǎn)投其他資本市場(chǎng)。然而，由于這些未上市房企多數(shù)實(shí)力有限，這些中小房企在香港的上市之路也并不平坦。

在中小房企集中的深圳，多家開(kāi)發(fā)商正在謀求在香港上市。包括星河地產(chǎn)、卓越地產(chǎn)、光耀集團(tuán)、龍光地產(chǎn)在內(nèi)的多家深圳一直在推進(jìn)赴港上市進(jìn)程。而佳兆業(yè)、花樣年、萊蒙國(guó)際等已經(jīng)成功在香港上市，深圳房企已經(jīng)借助在香港市場(chǎng)募集的資金，有效補(bǔ)充了資金鏈。然而，在近年沖刺香港資本市場(chǎng)的深圳房企少有取得成功者，赴港上市對(duì)于中小房企而言已愈發(fā)困難。

今年6月，有報(bào)道稱深圳房企龍光地產(chǎn)由于路演情況不理想，幾乎沒(méi)有投資者認(rèn)購(gòu)，可能被迫中止上市計(jì)劃。分析人士表示，雖然去年以來(lái)有兩家房企成功登陸香港資本市場(chǎng)，但當(dāng)時(shí)的背景是美國(guó)推出新一輪量化寬松政策。如今全球流動(dòng)性過(guò)剩的現(xiàn)象已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生改變，與此同時(shí)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也開(kāi)始引發(fā)境外投資者關(guān)注。加之這些沖刺H股的房地產(chǎn)公司多為中小房企，項(xiàng)目多位于二三線城市，加大了境外投資者的擔(dān)憂。

房企融資成本升高

從目前的趨勢(shì)看，未來(lái)房地產(chǎn)企業(yè)的融資環(huán)境將長(zhǎng)期趨緊并無(wú)懸念。擴(kuò)展融資渠道已經(jīng)成為每個(gè)開(kāi)發(fā)商都必須面對(duì)的課題。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，房地產(chǎn)企業(yè)從傳統(tǒng)融資渠道獲得資金越來(lái)越少，直接融資獲取的資金占比將越來(lái)越大。

房地產(chǎn)直接融資的具體方式主要有房地產(chǎn)信托、房地產(chǎn)基金和券商資管產(chǎn)品。近期住建部政策研究中心與高和資本聯(lián)合展開(kāi)的民間資本調(diào)研發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)正悄然發(fā)生變化，直接融資已成為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)重要的資金來(lái)源，占比由2004年的30%上升至2012年的40.5%，資金總額在8年間增長(zhǎng)高達(dá)6.5倍。

不過(guò)，接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的多家房地產(chǎn)人士都表示，由于前幾年M2增速居高不下，目前社會(huì)上的存量資金依然充裕，加之近期樓市成交回暖，投資者對(duì)于投資房地產(chǎn)市場(chǎng)依然頗有興趣。某房地產(chǎn)私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，估計(jì)目前房地產(chǎn)私募領(lǐng)域的資金已有2000億左右，而這一行業(yè)2010年誕生以來(lái)幾乎每年都實(shí)現(xiàn)了規(guī)模翻番。

但對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)而言，這些資金的使用成本將明顯高于傳統(tǒng)融資渠道資金。與此同時(shí)，未來(lái)土地價(jià)格將繼續(xù)保持上漲，房地產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)率將進(jìn)一步下降。