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知名A股“空軍”謝國忠在財新《新世紀》雜志撰文三千余字，原題為《經濟放緩令人欣慰》，觀點依舊犀利得很，網上爭論一片。不過，就此回擊謝國忠的些許言論略帶偏激，或因其曾任摩根士丹利董事總經理，被冠以“洋買辦”代言人。在不少同行看來，謝國忠常以見解獨到而非人云亦云著稱。據(jù)說，“大摩”原首席經濟學家史蒂芬·羅奇就常用謝氏的數(shù)據(jù)贊美中國——與諾獎得主保羅·克魯格曼一味唱衰中國不同，史蒂芬·羅奇可是西方經濟學家中為數(shù)不多的親華派。謝國忠還是個上海人，即便“盛世危言”，我等也應包容吧。人家還是懂“國情”的。見仁見智，值得細看。

中國經濟正在放緩。下半年甚至可能會巨幅放緩。這對中國經濟整體來說令人欣慰。

過去的快速增長依賴的是不可持續(xù)的泡沫經濟。增長持續(xù)的時間越長，經濟衰落就會帶來越多的痛楚。中國的選擇要么是現(xiàn)在吃藥，要么是日后動手術。

經濟放緩并不意味著貨幣緊縮政策就足夠了。中國的利率在過去五年相對于平均通脹率實在是太低了。如果這種局面得不到扭轉，即使經濟增長放緩，通脹也會繼續(xù)上升。中國應當盡快將存款利率提高三個百分點，才能防止通脹預期惡化。

經濟放緩不會變成硬著陸。出口、消費和基礎設施將會繼續(xù)增長。因為美元疲軟，中國有擊破房地產泡沫而不引起衰退的優(yōu)勢。

如果中國以保護增長的名義再次手軟，那么房地產泡沫必將重振。這將增加未來調整的幅度。房地產泡沫的破裂很可能會是因為美聯(lián)儲貨幣緊縮政策的影響，而非中國的選擇。硬著陸將不可避免。

現(xiàn)在是結構調整的好時機

當前經濟是從一個非常高的基數(shù)上開始放緩。20世紀90年代，電力消費平均低于8％。如果經濟效率能夠提高，甚至8％都可以帶來10％的GDP增長率。在過去的八年間，電力消費以13%的速度增長。從當前水平上的進一步放緩不應當被視為是令人擔憂的。

盡管地方政府將會有所收斂，支出還是會繼續(xù)增長，但速度會慢很多。這對提高效率將十分有益。顯然，形象工程在地方政府支出中占了很大比例。如果流動性限制迫使他們取消這些項目，將有助于提升效率。

雖然出口在數(shù)量上不會像以前那么增長，但是價格提升將是一個好消息。這將有助于工資的增長，從而刺激消費。中國在這方面是幸運的。還沒有國家在制造業(yè)上能與中國抗衡。因此，這可以幫助將成本增長通過價格增長轉移給全球消費者。這給了中國時間來處理通脹問題。

通脹傷害了消費。但只要工資繼續(xù)增長，就有望高于通脹，消費部門也將會持續(xù)增長。

雖然房地產業(yè)狀況不佳，地方政府支出增長緩慢，消費、基礎設施和出口仍將繼續(xù)保持增長。現(xiàn)在對于中央政府來說是緊縮房地產市場的一個大好時機。硬著陸的風險相對較低。盡管明年的增長率可能會低得令人擔憂，但從未來的標準來看，這是件好事。不論是因為通脹還是經濟復蘇，美聯(lián)儲將把利率提高到5%以上。具體時間還不確定，可能會在2012年下半年開始。當這一切發(fā)生時，美元可能會反彈。中國境內的大量熱錢將會撤離。房地產崩盤將會隨之而來。對中國來說，這樣的突然調整將會是一件極為糟糕的事情。選擇現(xiàn)在調整最符合中國的利益。

15年前，東南亞沒有進行調整，因為疲軟的美元不斷注入流動性，從而維持了房地產泡沫。當美元形勢扭轉，整個地區(qū)也就土崩瓦解了。經濟危機很快演變成了政治危機。整個地區(qū)仍在這種遺留影響中苦苦掙扎。中國應該從鄰居身上吸取教訓。

放緩并不意味著緊縮結束

有關緊縮政策最為流行的一種理論認為，中國必須通過發(fā)展來解決現(xiàn)在的問題。如果增長放緩，很多問題就將暴露。這種論調徹底錯了。這些問題源于投機。貨幣政策緊縮之后，問題背后的利益關系也將暴露。但是，如果不調整，問題只會越來越大。

另一種說法是在信貸下行周期，中小企業(yè)更容易受到傷害。但是，中小企業(yè)的流動性問題與投機有很大的關系——需要新的資金來繼續(xù)游戲。

當放緩變得更加明顯，很多人會認為緊縮政策即使不是180度轉彎，也至少應該結束了。這種觀點錯了。經濟正在擺脫不平衡狀態(tài)。流動性緊縮在地方政府和房地產行業(yè)引發(fā)了重大調整。中國的通脹問題很大程度上可以歸咎于這兩個部門的過度開支。但是，如果沒有這兩個部門的過度支出，中國的通脹將會比以前更高，因為勞動力和能源市場平衡已經轉向有利于通脹。

中國的M2在過去四年翻了一番。其通脹力量還沒有在經濟中全面顯現(xiàn)出來。當前16%的M2目標遠高于經濟的潛在增長率。因此仍在增加通脹的壓力。

中國正在進入一個工資兩位數(shù)增長的十年。這對經濟再平衡是件好事。但是其通脹影響不容低估。如果處理不好，可能就會導致不穩(wěn)定。很可能5%的通脹率將會是一個長期現(xiàn)象。要解決這一問題，存款利率應盡快提高到5%以上。否則，通脹預期不會穩(wěn)定下來。

勞動力、土地、資源和環(huán)境尚未充分利用的時代已經結束了。試圖維持過去的快速增長在未來十年將是十分危險的。

盡管過去的八年間，中國名義GDP翻了一番，但是人們對此幾乎沒有任何感覺。中國不再像以前那樣需要快速增長了。就業(yè)問題已經基本上得到解決。經濟發(fā)展的目標應該轉移到生活質量上。如果體系設置合理，5%的增長率可以很好地改善生活質量。

網友拍磚

＠tjcc2008：將中國的現(xiàn)狀放在一個成熟的市場經濟國家，也許他的預言會能應驗，可惜這是在中國，遠遠不是市場經濟國家，很多事情你是沒法按照正常邏輯進行預測的，要尊重現(xiàn)實。

＠changshoujiang：房價要暴跌，2013年新的當家出現(xiàn)了哦！

＠seein：怎么那么多人罵謝國忠呢？2007年股市6000點，他預言2008年股市暴跌，也就他一個人這么說；2008年四萬億也就他最堅決預言10年通貨大膨脹，人民幣貶值。

＠222.70..：現(xiàn)在還在說房價不會跌的，或會漲的人，只有兩個可能，一個是房托，一個是炒房的，作為一個P民，連豬都看得懂的趨勢，2012必出大事。

＠瘋言瘋雨：老謝認為要美息升到5%，美元就掉頭升值，中國的外資就開始撤離，樓市就開始崩盤。這個不太對。原因是幾年內美息也不會升到5%。不過，我的看法是當人民幣對美元升到6之上時（比如說5.9之類），國內的外資就會開始套現(xiàn)離場了，這時候，中國樓市就一定崩盤啦。這個事情也就1-2年內出現(xiàn)的。