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給中國房地產(chǎn)降溫可能說起來容易做起來難。

隨著對中國樓市調(diào)控措施的擔(dān)憂逐漸消散，一些分析人士開始排除中國內(nèi)地房價大幅下滑的可能，理由很簡單——很多潛在的買房人可能比官方數(shù)據(jù)顯示的更有錢。

瑞信（Credit Suisse）分析師在一份報告中援引中國城市家庭收入領(lǐng)域的一位知名學(xué)者的研究結(jié)果——中國的未申報收入或“灰色收入”可能意味著，即使是在過去幾個季度房價飆升之后，中國居民負(fù)擔(dān)房子的能力仍可能比很多其他國家要強(qiáng)。

由杜勁松（音）率領(lǐng)的瑞信分析師們說，根據(jù)該學(xué)者的調(diào)查和計算，中國全國住房負(fù)擔(dān)能力（housing affordability）目前可能低至3.5。換句話說，研究表明，目前中國的平均房價只相當(dāng)于家庭平均收入的約3.5倍，這一比例相較很多發(fā)達(dá)國家都要低（住房負(fù)擔(dān)能力為平均房價與平均收入的比值）。

瑞信分析師們說，由于大城市的居民比小城市的居民有著更大比例的“灰色收入”，大城市中實(shí)際可支配收入與官方公布的可支配收入之間的差異應(yīng)該更大。

他們說，研究結(jié)果本身不應(yīng)該令政府政策或市場情緒發(fā)生變化，不過它可能意味著中國更可能發(fā)生樓市調(diào)整，而不是樓市崩潰。

瑞信稱，如果使用涵蓋“灰色收入”的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，家庭負(fù)擔(dān)能力比率將比官方對中國多數(shù)城市的預(yù)估值下降近一半。

上周公布的官方數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)增速開始放緩，這鞏固了人們對決策者短期內(nèi)可能不會出臺更嚴(yán)厲措施的預(yù)期。

本月稍早時候國家統(tǒng)計局公布的官方數(shù)據(jù)亦顯示，6月中國70個大中城市的地產(chǎn)價格比上月下降0.1%，為2009年2月以來首次萎縮。

隨著房價開始降溫，需求提升的初期跡象逐步浮現(xiàn)。

里昂證券亞太區(qū)市場分析師們在報告中稱，鑒于當(dāng)前需求主導(dǎo)房地產(chǎn)市場，且交易量下降至2008年第三季度的水平（即上次緊縮政策最嚴(yán)峻的時期恰逢全球金融危機(jī)的時刻），銷量可能已經(jīng)觸底。

里昂證券近期調(diào)升了對中國地產(chǎn)業(yè)的投資評級，其稱盡管地產(chǎn)業(yè)可能仍面臨著一些短期問題，但該行業(yè)走在了實(shí)體市場之前，最好的再次切入點(diǎn)是在中期復(fù)蘇肯定幾率為70%、下降幾率不到20%的時候。

（本文譯自MarketWatch，作者英文名為Varahabhotla Phani Kumar。）