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給中國(guó)房地產(chǎn)降溫可能說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難。

隨著對(duì)中國(guó)樓市調(diào)控措施的擔(dān)憂逐漸消散，一些分析人士開始排除中國(guó)內(nèi)地房?jī)r(jià)大幅下滑的可能，理由很簡(jiǎn)單——很多潛在的買房人可能比官方數(shù)據(jù)顯示的更有錢。

瑞信（Credit Suisse）分析師在一份報(bào)告中援引中國(guó)城市家庭收入領(lǐng)域的一位知名學(xué)者的研究結(jié)果——中國(guó)的未申報(bào)收入或“灰色收入”可能意味著，即使是在過(guò)去幾個(gè)季度房?jī)r(jià)飆升之后，中國(guó)居民負(fù)擔(dān)房子的能力仍可能比很多其他國(guó)家要強(qiáng)。

由杜勁松（音）率領(lǐng)的瑞信分析師們說(shuō)，根據(jù)該學(xué)者的調(diào)查和計(jì)算，中國(guó)全國(guó)住房負(fù)擔(dān)能力（housing affordability）目前可能低至3.5。換句話說(shuō)，研究表明，目前中國(guó)的平均房?jī)r(jià)只相當(dāng)于家庭平均收入的約3.5倍，這一比例相較很多發(fā)達(dá)國(guó)家都要低（住房負(fù)擔(dān)能力為平均房?jī)r(jià)與平均收入的比值）。

瑞信分析師們說(shuō)，由于大城市的居民比小城市的居民有著更大比例的“灰色收入”，大城市中實(shí)際可支配收入與官方公布的可支配收入之間的差異應(yīng)該更大。

他們說(shuō)，研究結(jié)果本身不應(yīng)該令政府政策或市場(chǎng)情緒發(fā)生變化，不過(guò)它可能意味著中國(guó)更可能發(fā)生樓市調(diào)整，而不是樓市崩潰。

瑞信稱，如果使用涵蓋“灰色收入”的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，家庭負(fù)擔(dān)能力比率將比官方對(duì)中國(guó)多數(shù)城市的預(yù)估值下降近一半。

上周公布的官方數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速開始放緩，這鞏固了人們對(duì)決策者短期內(nèi)可能不會(huì)出臺(tái)更嚴(yán)厲措施的預(yù)期。

本月稍早時(shí)候國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的官方數(shù)據(jù)亦顯示，6月中國(guó)70個(gè)大中城市的地產(chǎn)價(jià)格比上月下降0.1%，為2009年2月以來(lái)首次萎縮。

隨著房?jī)r(jià)開始降溫，需求提升的初期跡象逐步浮現(xiàn)。

里昂證券亞太區(qū)市場(chǎng)分析師們?cè)趫?bào)告中稱，鑒于當(dāng)前需求主導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)，且交易量下降至2008年第三季度的水平（即上次緊縮政策最嚴(yán)峻的時(shí)期恰逢全球金融危機(jī)的時(shí)刻），銷量可能已經(jīng)觸底。

里昂證券近期調(diào)升了對(duì)中國(guó)地產(chǎn)業(yè)的投資評(píng)級(jí)，其稱盡管地產(chǎn)業(yè)可能仍面臨著一些短期問(wèn)題，但該行業(yè)走在了實(shí)體市場(chǎng)之前，最好的再次切入點(diǎn)是在中期復(fù)蘇肯定幾率為70%、下降幾率不到20%的時(shí)候。

（本文譯自MarketWatch，作者英文名為Varahabhotla Phani Kumar。）