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有監(jiān)管部門(mén)權(quán)威人士在內(nèi)部會(huì)議上表示，50%以?xún)?nèi)的房?jī)r(jià)跌幅對(duì)銀行沒(méi)有太大風(fēng)險(xiǎn)。如果此話(huà)用來(lái)寬慰人心，大家姑且聽(tīng)之，但如果此說(shuō)要應(yīng)用于決策，則未免讓人不安。

“房?jī)r(jià)上漲的時(shí)候不會(huì)死人，但房?jī)r(jià)下跌的時(shí)候卻一定會(huì)死人”，李嘉誠(chéng)此言不是危言聳聽(tīng)，而是經(jīng)驗(yàn)之談。試想，如果房?jī)r(jià)跌50%，銀行真的沒(méi)什么風(fēng)險(xiǎn)，那么，銀行何懼房?jī)r(jià)的狂飆猛漲，何懼樓市充滿(mǎn)泡沫？問(wèn)題不在房?jī)r(jià)下跌本身，而在于其引發(fā)的連鎖反應(yīng)。

4月份以來(lái)，房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工量大幅下降，這已不僅影響到房地產(chǎn)業(yè)本身，還波及到了其上游產(chǎn)業(yè)——鋼鐵業(yè)、水泥業(yè)價(jià)格自4月以來(lái)連續(xù)下跌。

而我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的下滑勢(shì)頭，從4月份開(kāi)始已經(jīng)顯現(xiàn)，此后幾個(gè)月，GDP增速很可能會(huì)出現(xiàn)連續(xù)下滑。當(dāng)前，比實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑更令人憂(yōu)慮的是，土地市場(chǎng)“凝凍”極有可能觸發(fā)地方債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)?，F(xiàn)在，與其說(shuō)是開(kāi)發(fā)商與調(diào)控政策在博弈，還不如說(shuō)開(kāi)發(fā)商在與地方政府在比賽誰(shuí)的資金鏈更強(qiáng)勁。

2009年，全國(guó)地方財(cái)政本級(jí)收入3.58萬(wàn)億元，中央對(duì)地方稅收返還和轉(zhuǎn)移支付3.06萬(wàn)億元，地方財(cái)政合計(jì)收入6.64萬(wàn)億元；而截至2009年末，地方政府融資平臺(tái)貸款余額為7.38萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)70.4%；地方政府債務(wù)率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出100%。

“吃飯靠財(cái)政，建設(shè)靠土地”，這是許多地方發(fā)展的既有模式。所謂“吃飯靠財(cái)政”，指財(cái)政資金只夠維持政府機(jī)關(guān)運(yùn)轉(zhuǎn)，只能供養(yǎng)“吃皇糧”的人；而所謂“建設(shè)靠土地”，則指財(cái)政在經(jīng)濟(jì)建設(shè)方面的職能已基本喪失，只能依靠賣(mài)地收入進(jìn)行建設(shè)。住房的剛性需求，在許多時(shí)候是不可靠的，而“吃飯財(cái)政”的剛性支出，則是毋庸置疑的。

地方政府融資平臺(tái)的投資項(xiàng)目大多為公益性項(xiàng)目，往往無(wú)法產(chǎn)生現(xiàn)金流收益，自營(yíng)業(yè)務(wù)收益不足以支付銀行利息，而地方財(cái)政又是“吃飯財(cái)政”，因此，歸還銀行貸款的真正保證，主要在于其名下土地的增值收益。

在去年新增信貸中，有超過(guò)60%投向了各種類(lèi)型的地方政府融資平臺(tái)公司。一旦土地市場(chǎng)慘淡，或者土地價(jià)格大幅貶值，地方政府融資平臺(tái)的資金鏈極易崩斷，地方債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)也就不遠(yuǎn)了，去年新增信貸資金的安全也就岌岌可危。

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