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    在反思了中國證券市場過去1年后，深圳昨天迎來國內(nèi)外基金和投行界的各路精英。同樣受到金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的雙重打擊，基金公司和投行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在反思之余，更多是在展望明年以及今后一段時期內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。令人意外的是，在國內(nèi)人士普遍對明年下半年經(jīng)濟(jì)見底產(chǎn)生共識后，海外投行的經(jīng)濟(jì)學(xué)者卻產(chǎn)生了嚴(yán)重的分歧，其中代表人物便是6年來一直出任瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的陶冬與曾經(jīng)的雷曼亞洲高級副總裁、如今野村國際高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家的孫明春，兩位學(xué)者就未來中國的GDP、CPI、利率、4萬億元投資以及房地產(chǎn)市場等眾多領(lǐng)域各抒己見，其觀點交鋒之激烈，在海外投行看待中國問題上實屬罕見。

    GDP：

    幻想PK黎明前黑暗

    陶冬表示，明年中國和全球經(jīng)濟(jì)的總形勢可以用一句話來概括，就是“007過冬”。其中第一個“0”代表美日歐經(jīng)濟(jì)的0增長，新興市場盡管不是0增長，但人們感受到的是0增長?！皩χ袊?，今天面臨的問題不是‘保8’的問題，而是面臨‘保7’，甚至‘保6’的問題?！碧斩J(rèn)為，過去經(jīng)濟(jì)有出口、消費、投資、房地產(chǎn)和體制結(jié)構(gòu)性的改革五駕馬車?yán)瓌?，今天五馬換一馬，只靠財政開支，能夠穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增長就不錯了。在談到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高速增長的動力時，他認(rèn)為過去5年連續(xù)兩位數(shù)的高增長似乎成為中國經(jīng)濟(jì)的“常態(tài)”，但這種常態(tài)是建立在兩個“超級因素”之上。首先是加入WTO后中國變成了“世界加工廠”，國內(nèi)產(chǎn)能急劇擴(kuò)張；其次，近年來城鎮(zhèn)化房地產(chǎn)熱的興起，帶動了50多個產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)生了人類歷史上空前的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。他預(yù)測，未來3年中國GDP可穩(wěn)定在6%~8%，遠(yuǎn)高于其他國家，但也難以超過8%，主要是因為“地產(chǎn)熱”和“世界加工廠”這樣的超級因素消失了。3年之內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)起不來，3年之后能不能起來現(xiàn)在還很難說，只能等待新的超級因素的出現(xiàn)。他說，“對中國經(jīng)濟(jì)幾個季度之后的強(qiáng)勁反彈，許多人仍抱有幻想，但是在這個前提下算出來的PE、PB未必準(zhǔn)確。”

    孫明春則是當(dāng)前學(xué)界對中國經(jīng)濟(jì)走勢較為樂觀的學(xué)者。他認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)下滑狀況最快在明年第二季度得到遏制，在刺激政策的逐步反應(yīng)下，明年第四季度可望出現(xiàn)強(qiáng)勁增長，所以明年GDP“保8”應(yīng)該是非常有希望的?！艾F(xiàn)在可能是黎明前最黑暗的一段時間，或者說春天到來之前最寒冷的一段時間?！睂O明春認(rèn)為，今年四季度到明年一季度，中國經(jīng)濟(jì)增長可能都在6%~7%左右。孫明春對中國經(jīng)濟(jì)的判斷，基于對企業(yè)原材料庫存的分析。他告訴記者，從2007年第二季度開始，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長以及銷售增長都比較強(qiáng)勁，同時通脹在上升，而通脹預(yù)期也在不斷上升，導(dǎo)致很多企業(yè)大量增加存貨。同時，國際、國內(nèi)市場所有原材料價格大幅度上升，導(dǎo)致大家恐慌性地囤積原材料。孫明春說，“不過，奧運會后，我們突然發(fā)現(xiàn)所有的需求都沒了，這是因為所有人都在用它的原材料存貨，這樣就發(fā)生了存貨的轉(zhuǎn)移過程?！睂O明春相信，隨著存貨調(diào)整的結(jié)束，明年5月份左右，生產(chǎn)狀態(tài)開始恢復(fù)到正常水平，最遲不晚于三季度。”