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3月12日上午，人民銀行行長周小川率領(lǐng)三位副行長，在北京接受了記者采訪，就貨幣政策和匯率等熱點(diǎn)問題回答了記者提問。

通讀答問的文字記錄稿，我認(rèn)為這場新聞發(fā)布會向樓市傳達(dá)了暖意，但向股市傳達(dá)的信息略微偏冷。

也許有讀者會問，在新聞發(fā)布會上央行不是明確表態(tài)給樓市去杠桿、清理場外配資了嗎？這對于樓市的局部過熱，應(yīng)該是比較嚴(yán)厲的舉措呀？

其實(shí)，如果你仔細(xì)研究這個問題，就不這樣認(rèn)為。以深圳為例，目前能比較清晰查明的來自小貸公司、P2P公司的首付貸規(guī)模大概在30億元左右，按照10倍杠桿推算（炒房者出購房款的10%，首付貸支付20%，銀行貸款70%），30億首付貸只能撬動150億購房款，占深圳2015年全年購房款的大約3%，或許還不到。至于來自高利貸和親友間借款的“首付貸”，官方永遠(yuǎn)無法掌握，也很難控制。所以，打擊首付貸對一線城市樓市影響不大。

至于深圳的從4月1日加稅50%（其實(shí)目前這一政策還沒有被官方確認(rèn)，當(dāng)然也沒有否認(rèn)，信息來自深圳房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)協(xié)會），當(dāng)然可以比較大的影響樓市。但如果貨幣政策繼續(xù)寬松，沒有進(jìn)一步配套措施，恐怕也只能助推房價，而不是打壓房價。

在新聞發(fā)布會上，潘功勝副行長有這樣一段話值得關(guān)注：

目前房地產(chǎn)市場的情況，現(xiàn)在商業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款、個人住房貸款占整個貸款的比例大概是14%，不良貸款比例是0.38%，整個銀行業(yè)的不良貸款比例大概是1.7%左右，個人住房貸款不良貸款水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于整體銀行業(yè)的不良貸款水平。

目前首付比的情況來看，現(xiàn)在即便按照調(diào)整以后的20%最低的首付比，和國際上橫向比較來說，仍然是比較審慎的標(biāo)準(zhǔn)。在實(shí)際數(shù)字看，1月份首套房的首付比普遍在35%以上，二套房實(shí)際首付比在40%以上。這幾個數(shù)字供大家參考。

也就是說，央行認(rèn)為當(dāng)前房地產(chǎn)貸款風(fēng)險不大，有加杠桿的空間。所以整體而言，樓市面對的貨幣政策是寬松的。整治首付貸僅僅是一朵小浪花。

此次發(fā)布會傳遞出的信息對于股市來說偏冷。為什么這么說？

第一，央行不認(rèn)為出口下降有太大問題，他們說這里面有進(jìn)口原材料下降的因素（所以進(jìn)口下降了，其實(shí)貨物沒有少），這樣帶來了制成品價格下降（所以出口也下降了，其實(shí)貨物未必少了）。也就是說，央行不打算在匯率政策上支持制造業(yè)。

第二，重申了穩(wěn)健的貨幣政策，但留下了一個活口（周小川說：當(dāng)然，我剛才說的話也有一個例外，如果國際或者國內(nèi)有什么重大的變故性的事件，貨幣政策是要保持靈活性的，要應(yīng)對各種沖擊、各種事件的產(chǎn)生）。從2月份M2增速和社會融資額的數(shù)據(jù)來看，的確有踩剎車的跡象，M2增速已經(jīng)回落到了13.3%，明顯低于1月的14%。

對于2月份的金融數(shù)據(jù)，任澤平評論說：刺激證偽，周期落空。意思是說，貨幣政策大水灌滿（1月份時有這個跡象）的預(yù)期落空了，因此大宗商品等周期品種回暖的可能性沒有了，所以股市進(jìn)入休養(yǎng)生息的階段。也就是說，股民又到了現(xiàn)金為王的時候。

由于關(guān)于注冊制推遲的消息無法獲得確認(rèn)，股市的不確定性在增大。下周初日本央行要公布新的議息結(jié)果，市場猜測不會降息，但會加大購買資產(chǎn)。下周四凌晨美聯(lián)儲將宣布議息結(jié)果，不加息可能性偏大，但美聯(lián)儲或許會給出6月加息的暗示。因此，下周股市帶有很大的不確定性。

今天，國家統(tǒng)計(jì)局還公布了1到2月的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，四組數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“兩不好、兩好”的態(tài)勢：

中國1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.4%，預(yù)期5.6%，創(chuàng)2008年11月以來最低。去年工業(yè)增加值同比增長6.1%，創(chuàng)金融危機(jī)以來最低增速，工業(yè)對GDP貢獻(xiàn)率從2.29%降低至1.92%。1-2月發(fā)電量同比增長0.3%。

中國1-2月份社會消費(fèi)品零售總額上漲10.2%，較去年12月增速11.1%，去年全年10.7%小幅回落，不及預(yù)期11%。

中國1-2月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增10.2%，彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期9.3%，去年全年增長10%。這是中國固定資產(chǎn)投資增速20個月來首次上升。

2016年1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長3.0%，增速比去年全年提高2個百分點(diǎn)。商品房銷售面積11235萬平方米，同比增長28.2%，增速比去年全年提高21.7個百分點(diǎn)。房屋新開工面積15620萬平方米，增長13.7%，去年全年為下降14.0%。

上述四組數(shù)據(jù)再次印證了一個事實(shí)：實(shí)體經(jīng)濟(jì)（特別是制造業(yè)）和內(nèi)需低迷，中國穩(wěn)增長的主力再次切換到房地產(chǎn)和基本建設(shè)。這也說明，央行目前的匯率政策是不利于制造業(yè)的。