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2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)前，我2006年就預(yù)料到2008年會出金融危機(jī)的，2008年寫一系列文章主要談兩件事情，一個(gè)是金融危機(jī)是反映歷史上積累了很多問題，所以它現(xiàn)在爆發(fā)出來了。你不改的話，這經(jīng)濟(jì)是不可持續(xù)的，這是第一個(gè)我對形勢的分析。第二個(gè)是我對形勢的判斷，我認(rèn)為政府都會搞大幅度刺激，但刺激只能夠帶來短時(shí)間經(jīng)濟(jì)的回升，回升之后經(jīng)濟(jì)再下來之后問題更大。2008年引發(fā)金融危機(jī)的問題沒有解決，又加了那么多貨幣刺激和財(cái)政赤字，積累了新的問題，所以這一波下來兩個(gè)問題都爆發(fā)出來。這次爆發(fā)出來之后，再出現(xiàn)大規(guī)模的刺激，上一波起來的話可能就非常強(qiáng)。上一波刺激大家經(jīng)濟(jì)感覺好的是2009年下半年，大家感覺差的是從2012年的下半年開始，所以當(dāng)中是持續(xù)了比較好的兩年左右。其中要花多少錢才能搞出兩年左右的世界經(jīng)濟(jì)這樣一個(gè)反彈？美國的國債增加了五萬億，中國一年貸款，2009年、2010年，到現(xiàn)在這四年，貨幣增加差不多一倍，付出的代價(jià)看得出來，這是非常非常大的。

現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)每次不好的時(shí)候，大家都在談什么？談刺激。大家不愿意等待，所以都希望有一個(gè)刺激，現(xiàn)在比如美國去年用貨幣刺激，前年做QE2，很可能下個(gè)月會來QE3，但是這種刺激給市場會有一定的波動。最近大宗商品價(jià)格已經(jīng)漲15%，我們國內(nèi)還很簫條，大宗商品平均價(jià)格已經(jīng)漲15%，除了體現(xiàn)在糧食上面，玉米、大豆最近都漲了50%。美國的股市已經(jīng)到了五年新高，經(jīng)濟(jì)這么不好為什么價(jià)格這樣漲，貨幣刺激，又放錢了，但這個(gè)錢放出來的話起作用是很短暫的。這一波消化掉可能就兩三個(gè)月，接下來市場又不好了。原因是什么？經(jīng)濟(jì)問題不是刺激能夠解決的，因?yàn)槭袌鼋?jīng)濟(jì)是連在一起的，一環(huán)扣一環(huán)，不是解決一個(gè)問題，這個(gè)經(jīng)濟(jì)就會起來，很多問題都是連在一起的。

大家比較熟悉的問題是什么？債。過去經(jīng)濟(jì)發(fā)展靠什么？借錢。借錢最后后果很嚴(yán)重，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)倒下來之后每個(gè)人負(fù)債都很高，刺激經(jīng)濟(jì)是什么？貨幣刺激經(jīng)濟(jì)就要讓大家借錢花錢，你說是放錢，放出來的錢誰用？用錢人是先把錢借來用的。所以你看世界經(jīng)濟(jì)有沒有效果，先看這個(gè)經(jīng)濟(jì)體里面還有誰能夠借錢。這一波除了政府能夠借錢之外沒有人能夠借錢。

在西方社會里面家庭負(fù)債已經(jīng)很高了，美國負(fù)債最高點(diǎn)時(shí)是14萬億美金的負(fù)債，現(xiàn)在掉到13億，但不是因?yàn)檫€錢，而是破產(chǎn)了。這樣的話存量就下降。但是家庭降一萬億，政府那邊加五萬億，政府降五萬億的話現(xiàn)在政府再要刺激經(jīng)濟(jì)很困難。去年財(cái)政赤字1.3萬億，今年差不多也這個(gè)規(guī)模。刺激經(jīng)濟(jì)要把這個(gè)赤字再拉的更大，現(xiàn)在看來是很困難，因?yàn)檎紊蟻碚f，在美國達(dá)不到一個(gè)共識要再刺激經(jīng)濟(jì)，為什么呢？在美國交稅的是少數(shù)人，大部分人是不交稅的。少部分交稅的人堅(jiān)決反對刺激經(jīng)濟(jì)，因?yàn)樽罱K是政府借錢，政府借錢是他代替納稅人借錢，納稅人在今天世界里面變得越來越少，因?yàn)槭杖雰蓸O分化，這些人是花大錢宣傳不能刺激經(jīng)濟(jì)。美國現(xiàn)在政治走極端的，兩黨之間沒有任何一個(gè)共識，沒有政策可以通得過。為什么？因?yàn)槭杖雰蓸O分化引起的。

兩邊利益完全對立，一邊堅(jiān)決反對交稅，政府借錢，一邊就想刺激經(jīng)濟(jì)讓政府借錢刺激經(jīng)濟(jì)。美國經(jīng)濟(jì)從這一點(diǎn)來說是死掉的，就是他們做不出什么東西來。除了央行再發(fā)一點(diǎn)錢，但發(fā)錢效果是非常有限的。家庭借不了，政府不讓借，企業(yè)不愿意借，美國企業(yè)是很健康的，負(fù)債有十萬億左右，GDP15萬億，企業(yè)負(fù)債十萬億，60%多的GDP，對比中國企業(yè)負(fù)債，美國企業(yè)負(fù)債利率比較低的。但是美國企業(yè)不愿意投資，為什么呢？看到老百姓債務(wù)過高不能消費(fèi)，投資就產(chǎn)能過剩，為什么要投資呢，美國進(jìn)入惡性循環(huán)，公司帳面上錢不斷積累，公司賺錢，現(xiàn)金水平在歷史高位但不愿意投資，看不到錢從哪里來，所以錢在公司帳上積累。為什么經(jīng)濟(jì)這樣下去的話好是好不了的。只有等到家庭負(fù)債率比較低，家庭消費(fèi)又能夠比較火爆，但這個(gè)過程是非常漫長的，還債是一個(gè)漫長過程。

美國經(jīng)濟(jì)很多人覺得現(xiàn)在慢，大家覺得1.5%的增長不可以接受，太慢，過去很多年是3%到3.5%，其實(shí)美國經(jīng)濟(jì)就是1.5%，以后可能五年里面都是1.5%，美國過去消費(fèi)增長帶動全世界經(jīng)濟(jì)增長，沒有美國消費(fèi)增長中國出口不可能那么火爆?？梢钥吹矫绹?jīng)濟(jì)這幾年別想回來。美國進(jìn)口不大幅度上升的話，中國出口想要大幅度上升是很困難的。過去十年，中國十年前加入WTO，經(jīng)濟(jì)周期就是WTO的周期，世界產(chǎn)能移到中國來，中國出口平均每年增長20%，今年出口差不多近兩萬億美金規(guī)模，主要是西方產(chǎn)能轉(zhuǎn)移引起的。這個(gè)過程當(dāng)中產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到中國來，那邊人收入下降，靠什么來消費(fèi)呢？這十年靠的就是負(fù)債，借錢。所以這當(dāng)中借錢是個(gè)泡沫，一個(gè)人收入在下降時(shí)怎么可以借錢給他消費(fèi)呢，借錢要借給收入上升的人，收入下降的人借錢給他的話以后還錢是有問題的。所以美國家庭這十四萬億錢已經(jīng)有一萬億不還了，接下來還會有大量壞賬出現(xiàn)。

歐洲情況比美國還慘，美國區(qū)別在哪里，美國經(jīng)濟(jì)在工廠跑出來之后，他經(jīng)濟(jì)當(dāng)中還有強(qiáng)的地方，我們大家一個(gè)看得到的就是高科技。高科技美國這邊還是比較賺錢的。現(xiàn)在高科技企業(yè)賺錢能力都是比較強(qiáng)的，不光蘋果，像蘋果現(xiàn)在已經(jīng)到了六千五百億左右的市值。一年賺錢今年差不多五百億美金左右規(guī)模。這是它的強(qiáng)項(xiàng)，不光蘋果，你看到很多的做網(wǎng)絡(luò)的，軟件的，還有做高科技設(shè)備的，這一塊兒美國這碗飯還是吃得。

另外農(nóng)業(yè)非常有優(yōu)勢，美國農(nóng)業(yè)現(xiàn)在很火爆?，F(xiàn)在美國失業(yè)很嚴(yán)重，但美國農(nóng)業(yè)員工都不夠。

另外一個(gè)火爆是能源，美國能源非?；鸨饕翘烊粴獍l(fā)現(xiàn)了天然氣，新技術(shù)之后美國生產(chǎn)大幅度上升，現(xiàn)在石油生產(chǎn)下降，要不然美國天然氣石油價(jià)格早就到150了，美國石油需求是下降的，因?yàn)樘烊粴馍a(chǎn)是大幅度上升，現(xiàn)在天然氣價(jià)格只有中國的1/10。美國天然氣價(jià)格按照能源來算跟中國煤炭差不多。，因?yàn)樘烊粴鈨r(jià)格這么低，吸引很多工廠。外面聽到工廠去美國主要是由于天然氣價(jià)格之后，一些化工工廠回到美國生產(chǎn)化工產(chǎn)品。為什么說公司盈利也不錯(cuò)，美國經(jīng)濟(jì)里面有增長點(diǎn)。增長點(diǎn)給他一定時(shí)間的話會對經(jīng)濟(jì)有所支持。所以美國經(jīng)濟(jì)是會回來的，只是一個(gè)時(shí)間問題。我剛剛說的1.5要維持很長時(shí)間，是等待家庭債務(wù)問題要得以解決。債務(wù)問題美國經(jīng)濟(jì)里邊有很多體制基本健康。但是那個(gè)就是一個(gè)債務(wù)問題。所以債務(wù)解決之后經(jīng)濟(jì)又會不錯(cuò)?，F(xiàn)在的問題是什么？政府的債務(wù)國高。這個(gè)問題不解決的話，美國會下一次有政府債務(wù)危機(jī)。美國赤字1.3萬億美金，這個(gè)錢的數(shù)額是巨大的，全世界錢都讓美國吸過去買他的國債。有一天外國人不愿意買美國人的國債，美國危機(jī)就來了，所以這是一個(gè)美國隱患。這是美國的企業(yè)，非金融行業(yè)企業(yè)全世界現(xiàn)在最健康。

美國經(jīng)濟(jì)里面特殊的地方是，企業(yè)很健康，但是政府不健康，家庭不健康。

歐洲跟美國相比，歐洲其實(shí)從債務(wù)上來說還沒有美國嚴(yán)重。歐洲去年整體財(cái)政赤字4.5，地方政府跟中央政府加起來4.5，美國去年9.5，赤字比歐洲要嚴(yán)重。歐洲整體債務(wù)，中央政府跟地方政府的債務(wù)加起來90%，美國100%。所以其實(shí)從債務(wù)問題商來說，歐洲沒有美國嚴(yán)重。歐洲的問題嚴(yán)重在哪里，他沒有競爭力。經(jīng)濟(jì)體里面有競爭力的地方非常少，除了大部分南歐國家，有競爭力行業(yè)非常少，除了奢侈品之外，大量工業(yè)都是走下坡路的。包括機(jī)械制造，汽車，更不用說化工，勞動力集中的家具，制鞋等等都走下坡路。而且金融市場在歐洲看不到未來。在全球競爭當(dāng)中歐洲憑什么去吃飯，它的成本那么高，現(xiàn)在人均工資還是四五萬億歐元一年，即使像希臘這樣的國家，希臘這個(gè)國家?guī)缀鯖]有任何有競爭力的產(chǎn)業(yè)。因?yàn)槭袌鲎罱K是不愿意借錢給走下坡路的人和下坡路的公司，金融市場就是這樣的，借錢就要借給不需要錢的人，要錢的人是不會借給你的。歐洲是金融市場看得到它未來有問題，就不愿意借錢給他，有債要續(xù)債的，市場不給你的話就完蛋了，不可能立刻拿錢把本還回去，歷史上來說沒有政府把債還本的沒有的，都是政府借錢越來越多的，沒有還本的可能。所以歐洲這個(gè)問題他沒有出路?，F(xiàn)在靠誰？就靠央行，印鈔票買他們的國債，這個(gè)也是不可持續(xù)的，最后會引起匯率大幅度的貶值，通脹，通脹會造成社會更大危機(jī)，現(xiàn)在已經(jīng)是失業(yè)率在西班牙20%，如果你再出現(xiàn)大規(guī)模通脹的話，出現(xiàn)社會大革命可能性還是有的。

我們歷史上看到總是一浪一浪的革命，為什么有革命？革命到后來是重新洗牌，引起很大政黨，大部分都是痛苦的，為什么要革命?，F(xiàn)在看到有一些國家問題的話就可以想象革命，他現(xiàn)在這一條路走不出來，沒有路可以走。20%的人沒有就業(yè)了。如果大家再削減開支，都沒有飯吃的時(shí)候社會大動蕩，所以歐洲這個(gè)問題會拖很多年，雖然我們都在說歐債危機(jī)，歐債危機(jī)，歐洲的經(jīng)濟(jì)下滑剛剛開始。他今年上半年下滑0.5%，98年東亞金融危機(jī)時(shí)經(jīng)濟(jì)下滑多少？雙位數(shù)的下滑一年，他今年才下滑了0.5，所以他現(xiàn)在危機(jī)主要是市場危機(jī)，金融體系危機(jī)，還沒有真正反應(yīng)到經(jīng)濟(jì)危機(jī)當(dāng)中。

歐洲人還是有錢花，還是想要維持他的生活水平。所以這一點(diǎn)來看，看中國到歐洲的進(jìn)口比美國還要大。所以中國這兩個(gè)月出口出現(xiàn)了比較明顯下滑，主要原因就是歐洲，歐洲人的錢變得越來越少，怎么可以再買那么多東西，這個(gè)世界上面消費(fèi)，除了吃飯之外其他都是可以靈活的，經(jīng)濟(jì)增長不是必然的，沒有錢了為什么還要增長。經(jīng)濟(jì)下滑是應(yīng)該的，透支花錢，歐洲不是老百姓借錢是政府借錢，政府大量用赤字轉(zhuǎn)移支付，歐洲政府去年開支49%的GDP，他搞重新分配，美國是地方政府跟中央政府加起來34%，所以歐洲全是靠政府在把這個(gè)錢轉(zhuǎn)，讓每個(gè)人都有飯吃。但這個(gè)蛋糕在變小。像法國這次加稅要到75%，可能75%的稅以后還有可能再加，美國90年代時(shí)稅收90%。超過一百萬美金交的個(gè)人所得稅是90%。所以這個(gè)時(shí)代到來的話他會引起經(jīng)濟(jì)當(dāng)中很多公司和人的不努力。不用賺錢了，有什么好賺錢的，這個(gè)社會就是說不要賺錢了。這個(gè)經(jīng)濟(jì)還會有一浪的下滑。