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半年結(jié)束，截止昨日已有30個(gè)省區(qū)市先后公布上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，地方經(jīng)濟(jì)增速較去年同期出現(xiàn)明顯放緩，經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)出“西高東低”的態(tài)勢(shì)。值得注意的是，30個(gè)省份中只有廣東(7.4%)、浙江(7.4%)、上海(7.2%)、北京(7.2%)四個(gè)省市的GDP增速低于全國(guó)平均水平(7.8%)。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力之大超乎預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)將重唱主調(diào)。事實(shí)上，7月31日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議已經(jīng)將下半年經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)，即要以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線(xiàn)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置?！皩捸?cái)政”將繼續(xù)甚至強(qiáng)化，貨幣政策繼續(xù)“穩(wěn)健”，下半年經(jīng)濟(jì)格局由此基本確定。但次會(huì)議上再次重申“加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，加大保障性住房建設(shè)力度”，亦可見(jiàn)樓市調(diào)控并未放松，“穩(wěn)增長(zhǎng)”跟“嚴(yán)控樓市”目前并未發(fā)生沖突。

穩(wěn)增長(zhǎng)主導(dǎo)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)格局如何？

壹

經(jīng)濟(jì)會(huì)否“硬著陸”？

宏觀層面數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增速回暖

在本次中共中央政治局會(huì)議上，中央層面強(qiáng)調(diào)把“穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置”。這在農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚看來(lái)，上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。

受到內(nèi)外需共同疲弱的影響，今年二季度經(jīng)濟(jì)增速滑落至7.6%，上半年全國(guó)GDP增速為7.8%。GDP增速跌破8%這一傳統(tǒng)心理底線(xiàn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令“硬著陸”的說(shuō)法再度流行。不過(guò)，市場(chǎng)存在很大分歧。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，工業(yè)增加值和制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)雙雙下滑，如果政策無(wú)所作為，則需求下滑預(yù)期繼續(xù)惡化。而國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景頗不樂(lè)觀，更直接影響出口。

宏觀層面的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)溫和放緩：上半年GDP增長(zhǎng)7.8%，仍然高于年初制定的7.5%的預(yù)期目標(biāo)。此外，上半年規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)10.5%，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)20.4%，均表明增速在回暖。

在微觀層面，今年一季度中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1813.7億元人民幣，同比下降了13.6%，到二季度時(shí)這一數(shù)字?jǐn)U大到17.2%，表明二季度央企盈利出現(xiàn)了進(jìn)一步下滑。

中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)公布：目前排名前十的鋼鐵企業(yè)總計(jì)利潤(rùn)達(dá)到了106.61億元，和去年同期相比利潤(rùn)下滑幅度達(dá)到65.53%。

進(jìn)入5月以來(lái)，煤炭市場(chǎng)進(jìn)入整體低迷。海運(yùn)煤炭網(wǎng)26日發(fā)布的最新一期環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)為631元。至此，環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)已連續(xù)十二周下跌，從5月3日的787元下跌了156元，跌幅達(dá)到19.82%。

事實(shí)上，電信、零售、房地產(chǎn)等行業(yè)均已調(diào)低了盈利預(yù)期。

對(duì)此，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心副主任潘建成表示，目前的下滑一定程度上與調(diào)控相關(guān)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以因?yàn)檎{(diào)控而下行，必然也能因?yàn)檎{(diào)控而上行。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力依然充足，短期風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)影響到長(zhǎng)期增長(zhǎng)的基本面。比如城市化，目前中國(guó)的城市化率剛過(guò)50%，按每年1個(gè)百分點(diǎn)的速度，城市化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)至少還可以持續(xù)20年。

　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)對(duì)上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn)概括為：總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)。他稱(chēng)，所謂總體平穩(wěn)，主要是指增長(zhǎng)以及主要實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要指標(biāo)，仍然運(yùn)行在目標(biāo)區(qū)間以?xún)?nèi)。

貳

經(jīng)濟(jì)探底了嗎？

二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速底部初步形成

工業(yè)生產(chǎn)下滑、中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨困境，似曾相識(shí)的景象，是2008年式硬著陸的前兆嗎？

天則經(jīng)濟(jì)研究所學(xué)術(shù)委員會(huì)主席張曙光告訴南方日?qǐng)?bào)記者，這次經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“破八”與2009年的“破八”不同，那次是因?yàn)閲?guó)際金融危機(jī)的沖擊，帶有偶然性，這次是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力下降，具有必然性。

向松祚認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的短期和中期原因是部分行業(yè)和企業(yè)面臨“去杠桿化”和“債務(wù)—通縮”壓力，長(zhǎng)期原因則是外延性規(guī)模擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式走入瓶頸，陷入困境?！叭ジ軛U化”和“債務(wù)—通縮”是經(jīng)濟(jì)放緩的短期和中期原因。多種數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象表明，某些行業(yè)和企業(yè)確實(shí)面臨“去杠桿化”和“債務(wù)—通縮”壓力，不得不放慢投資，甚至收縮投資。

他舉例，2012年1季度，上市公司非金融企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率上升到59.2%，較2007年4季度上升7個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)部分企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率上升到危險(xiǎn)水平。非金融企業(yè)貸款余額與GDP之比例長(zhǎng)期超過(guò)70%，“去杠桿化”壓力不容低估。作為比較，日本上世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)泡沫破滅之前，非金融公司貸款與名義GDP之比最高達(dá)到85%，多數(shù)時(shí)間處于70%—75%。

事實(shí)上，目前各方對(duì)于二季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回落并沒(méi)有太大分歧，問(wèn)題在于，二季度是否已經(jīng)見(jiàn)底？

瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，第二季度GDP同比見(jiàn)底可能性較大，原因在于一方面去年經(jīng)濟(jì)增速前高后低，下半年受到低基數(shù)影響，GDP同比增速存在回升的可能；另一方面，隨著存準(zhǔn)釋放流動(dòng)性以及降息帶來(lái)全社會(huì)資金成本的下降，政策效應(yīng)有可能從三季度起對(duì)經(jīng)濟(jì)起到推升作用。

“從6月底和7月的多項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，二季度應(yīng)該是今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的底部?！毕蛩伸穹Q(chēng)，三季度和四季度經(jīng)濟(jì)增速有望回到8%以上。預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增速可以維持8.3%左右。