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熱衷吃利息曝出主業(yè)空殼化隱憂

委托理財資金主要流向房地產(chǎn)、炒股和購買理財產(chǎn)品

從炒房到炒股，上市公司利用閑置資金投資近年來并不鮮見，但將大規(guī)模資金購買銀行、信托理財產(chǎn)品則是今年上市公司興起的新現(xiàn)象。非金融類上市公司熱衷于從事金融投資，短期內(nèi)可能為企業(yè)創(chuàng)造巨額的利潤，但如果舍本逐末，放棄發(fā)展主營業(yè)務(wù)，一味地沉迷于委托貸款，那么由此產(chǎn)生的負面效應(yīng)則不可小覷。

在資本市場中，委托理財是一個使用頻率極高的詞語。作為上市公司處理閑散資金的一個重要途徑，委托理財本應(yīng)是非常正常的財務(wù)現(xiàn)象。然而，近年來，上市公司的許多委托理財業(yè)務(wù)已經(jīng)“變味”，莫名變身為高利貸。

數(shù)據(jù)顯示，僅今年以來，兩市共有148家上市公司發(fā)布委托貸款公告217份，涉及金額超過300億元。委托貸款年利率最低的為12%，最高則達到24.5%，遠高于一些上市公司的資產(chǎn)回報率。

委托理財是指財產(chǎn)所有人作為委托方，以特定的條件，將資金或有價證券委托專業(yè)投資者代為管理；專業(yè)投資者作為受托方，在一定期間內(nèi)自主管理和處分委托方的財產(chǎn)。而高利貸，顧名思義可以獲取高額的收益，但是，高風(fēng)險是企業(yè)特別是上市公司無法承受。

一般來說，利率高于銀行同期貸款利率4倍就屬于高利貸。也有一些經(jīng)濟史學(xué)者通常會把利率超過了20%的任何借貸定義為高利貸。的確，超過20%的利率使一般企業(yè)難以承受的。如今，在委托理財?shù)幕献酉?，上市公司高利貸大行其道。

委托理財變身高利貸

據(jù)統(tǒng)計，今年三季度以來，滬市公司就發(fā)布了28份有關(guān)委托貸款的公告，大部分是以母公司或子公司為對象的委托貸款，但也有香溢融通、時代出版、豐華股份和臥龍電氣等4家公司是向非關(guān)聯(lián)方的委托貸款，涉及金額7.01億元，貸款利率不斷攀升，委托理財變身高利貸。很多企業(yè)特別是非金融類上市公司在利益的驅(qū)使下紛紛做起了“放高利貸”的勾當(dāng)。委托貸款放貸的年利率最高能達24.5%，這樣的事就發(fā)生在今年上市公司身上。

時代出版8月30日公告披露，公司在今年8月23日與交通銀行安徽省分行簽署委托貸款總協(xié)議，將自有資金6000萬元委托交通銀行安徽省分行貸款，委托貸款期1年，委托貸款年利率高達24.5%。

香溢融通6月3日發(fā)布公告稱，控股子公司浙江香溢租賃有限責(zé)任公司將自有資金5500萬元委托中行貸款給南通麥之香，期限一年，年利率21.6%，接近一年期銀行貸款利率的4倍。

今年2月份，武漢健民通過銀行，向中青旅集團武漢漢口飯店有限公司貸款1.5億元，年利率高達20%。

事實上，一些主業(yè)不夠突出的上市公司，高利貸的利息收入正成為其盈利的主要來源。一個突出的現(xiàn)象就是一些ST類上市公司參與委托貸款或委托理財。例如，ST波導(dǎo)、ST能山等。

ST波導(dǎo)2011年中報顯示，上半年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3514.6萬元，其中，對外委托貸款帶來的投資收益達到1773.8萬元。高利貸給企業(yè)帶來的收益占企業(yè)凈利潤的50.5%。

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年至少有70家公司發(fā)布了近130份通過銀行委托貸款的公告，總金額近170億元，其中35家上市公司提出的貸款利率高居不下，總金額近100億元。

統(tǒng)計顯示，上市公司委托理財資金流向主要有兩個渠道：一是房地產(chǎn)。由于國家對房地產(chǎn)實施了嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控政策，房地產(chǎn)行業(yè)資金處于歷史上最為緊張時期，而上市公司不“差錢”。例如，騰達建設(shè)今年7月6日同時對兩家控股子公司提供委托貸款，一家是宜春市騰達宜工置業(yè)，對其提供人民幣2億元貸款，期限2年，年利率不低于12%，本次委托貸款將主要用于宜春經(jīng)濟開發(fā)區(qū)項目的開發(fā)；另一家公司是云南騰達運通置業(yè)，同樣是一家房地產(chǎn)開發(fā)商，期限2年，額度是不超過人民幣5億元，年利率不低于12%，同樣是用于支付土地競買所需款項及后期項目開發(fā)。

愛建股份給上海新凌房地產(chǎn)公司委托貸款2600萬元，亞星化學(xué)給濰坊奧林置業(yè)公司貸款6000萬元等等。業(yè)內(nèi)人士認為，由于房地產(chǎn)業(yè)擁有著高額利潤且有固定資產(chǎn)作擔(dān)保，因此成為委托貸款的流向大戶。

二是放貸炒股購買理財產(chǎn)品。日前，ST華源稱，公司控股子公司福建名城10月26日動用4億元購買了興業(yè)銀行一款人民幣保本常規(guī)機構(gòu)理財計劃的理財產(chǎn)品，期限一個月，年化收益率為4.5%。同時，還動用1億元購買了農(nóng)行的一款 “本利豐”定向(DG2011269)人民幣理財產(chǎn)品，期限為10月26日至11月14日，年化收益率為4.1%。今年3月，馬應(yīng)龍宣布，在2011年度以不超過 2億元自有閑置流動資金進行證券投資，并稱此舉可以充分利用好現(xiàn)有的閑置流動資金，盤活存量資源，發(fā)揮資金的最大效益。