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已經(jīng)在香港和美國擁有兩個上市平臺的萬達(dá)再次無緣內(nèi)地的A股市場。

7月1日，中國證監(jiān)會發(fā)布的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申請企業(yè)情況》顯示，大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司等32家企業(yè)因未按規(guī)則要求報送預(yù)先披露材料，且申請文件中的財務(wù)資料超過有效期達(dá)3個月，被終止審查。

7月2日，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)對此回應(yīng)，“感謝4年多來在A股籌備上市過程中，監(jiān)管部門、股東和社會各界的關(guān)注。今后將繼續(xù)積極探索多種上市途徑。”

不過，萬達(dá)的商業(yè)版塊雖終止A股上市進(jìn)程，但市場卻借此一窺其商業(yè)經(jīng)營實(shí)況。

受累低盈利回報

對于此事，RET睿意德中國商業(yè)地產(chǎn)研究中心總經(jīng)理陳曦認(rèn)為，不排除萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)技術(shù)上處理故意造成上市失敗的情況。

其稱：“萬達(dá)旗下已有兩家上市公司，并不缺錢；審視今年整個A股行情，不排除萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在啟動上市流程之后發(fā)現(xiàn)行情不佳而主動放棄上市的情況。”

陳曦續(xù)指，如果萬達(dá)按規(guī)則要求報送預(yù)披露的材料，那么，萬達(dá)上市成功的可能性較高，唯一的阻礙是其物業(yè)回報率不高。

“比較其與新鴻基的財務(wù)狀況，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)持有的物業(yè)量遠(yuǎn)超新鴻基，但兩家公司的利潤總額幾乎持平。”通過此前已經(jīng)提交的部分材料，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的經(jīng)營狀況終于可以有所披露。

分析人士稱，從萬達(dá)披露的數(shù)據(jù)來看，萬達(dá)的購物中心不賺錢，酒店、百貨也更是如此。去年萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)公司收入1456.2億元，其中地產(chǎn)業(yè)務(wù)(公寓、商鋪、寫字樓)收入1262.5億，租金收入僅85.6億元，占總收入的5.87%。太古、新鴻基去年的租金收益，分別為96.73港億和90.78億港元，其中太古地產(chǎn)租金收益占整體收入的比例高達(dá)74.8%。

RET睿意德高級董事王玉珂對此表示，從營運(yùn)的角度來看，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)尤其是旗下百貨的整體盈利狀況并不樂觀。如果拿出其單個項目，比如上海五角場萬達(dá)上市，這樣運(yùn)作成熟且盈利預(yù)期良好的項目，對投資者的吸引力會更大；但是將成熟項目和在建項目、剛開業(yè)的項目放在一起打包上市，其對投資者的吸引力將打折扣。畢竟，商業(yè)地產(chǎn)項目要經(jīng)過漫長的培育期。

“除此之外，如果萬達(dá)將商業(yè)地產(chǎn)與其他業(yè)務(wù)打包上市，其對投資者的吸引力也會大幅增長。畢竟，萬達(dá)成功的模式就是租售搭配的模式，而且其銷售能力是驚人的，目前已經(jīng)達(dá)到一千多個億。萬達(dá)如果沒有這個強(qiáng)大的銷售能力做支撐，情況將是不可想象的。”王玉珂如是稱。

4年A股上市失敗

7月1日證監(jiān)會的公告，宣告萬達(dá)商業(yè)長達(dá)4年多的上市準(zhǔn)備以失敗告終。

而今年年初，萬達(dá)董事長王健林在萬達(dá)集團(tuán)的內(nèi)部年會上還曾提及，2014年將全力推動萬達(dá)當(dāng)時處在IPO排隊狀態(tài)的電影院線業(yè)務(wù)和處于初審狀態(tài)的商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)這兩個目標(biāo)公司完成上市。

顯然，事情并沒有按照王健林的預(yù)期進(jìn)行。

2009年，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)便正式啟動A股上市計劃。按照當(dāng)時的規(guī)劃，以2009年12月31日為上市申報基準(zhǔn)日，完成招股說明書等上市申報材料；并于2010年3月-5月間申報上市資料，通過證監(jiān)會發(fā)行審核，2010年6月在國內(nèi)A股掛牌上市。

但由于2010年資本市場的低迷和房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的上市計劃一再推遲。2012年2月，證監(jiān)會公布的首次公開發(fā)行股票申報企業(yè)信息表顯示，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)公司的上市申請仍在接受初審中，擬在上交所上市，保薦機(jī)構(gòu)為中國銀河證券。

此后，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在國內(nèi)的上市情況幾乎毫無音訊。另一方面，從2010年之后，國內(nèi)資本市場對房地產(chǎn)行業(yè)的融資也處于嚴(yán)控狀態(tài)，大部分人對萬達(dá)的A股上市也不再給予更多期待。

不過，幸得慰懷的是，雖在A股上市沒有太大舉動，但在境外，萬達(dá)卻在這兩年成功搭建了兩個上市平臺，其中一個正是以商業(yè)地產(chǎn)為主。

2013年8月，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)共耗資約6.75億港元，借殼恒力商業(yè)地產(chǎn)(集團(tuán))有限公司成功在香港上市。

對于已經(jīng)擁有香港上市平臺的萬達(dá)來說，境外的融資渠道已經(jīng)打通，那么國內(nèi)的上市計劃也就不再是必不可少的了。

至于接下來萬達(dá)還是否會重新推進(jìn)國內(nèi)上市工作，則是另一個值得關(guān)注的事情了。