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最近有監(jiān)管層領(lǐng)導(dǎo)稱銀行可抗房產(chǎn)貸款抵押品跌40%。這相比此前所說的可抵抗房價下降50%退了一大步，但這樣的說法仍然是對風(fēng)險過于樂觀。

房地產(chǎn)是投資品種，房地產(chǎn)抵押品出現(xiàn)40%的下跌，基本可以說明房地產(chǎn)市場出現(xiàn)崩潰現(xiàn)象，此時必然會導(dǎo)致房地產(chǎn)抵押品更大幅下挫，在極端情況下甚至價格跌到零，資不抵債，從而引爆債務(wù)危機(jī)。東南亞金融危機(jī)與美國次貸危機(jī)已經(jīng)向我們兩次預(yù)演了房地產(chǎn)泡沫崩潰慘狀。

確實，我國房地產(chǎn)信貸資產(chǎn)占總體貸款比例不高，但實體經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)相關(guān)的抵押貸款以及地方投融資平臺的土地抵押貸款占據(jù)了大半壁江山。

10.7萬億元的地方政府債務(wù)中80%是銀行貸款，房地產(chǎn)貸款余額10.4萬億元，一旦房地產(chǎn)作為地方政府最重要抵押物失去價值，房貸風(fēng)險與地方債風(fēng)險會如雙子星座聯(lián)袂而來，因為兩者通過土地財政與地方投資，密切地捆綁在一起。中國的房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)在銀行貸款中所占的比例絕不應(yīng)小視。

如果銀行真的沒有風(fēng)險，就不會在近兩年瘋狂地融資發(fā)債近萬億元，這說明其對未來可能爆發(fā)的風(fēng)險心知肚明。

至于按揭貸款的平均償債收入比為33%，實在是過于健康，看來“房奴”完全是子虛烏有。每個按揭購房的人都清楚，在房地產(chǎn)市場穩(wěn)定時，個人按揭被視為銀行的最佳資產(chǎn)，審批手續(xù)非常松弛。更何況，如果償債收入比為33%，說明中國的房地產(chǎn)市場非常健康，說明購房者的收入非常之高，還有什么必要調(diào)控房地產(chǎn)，控制按揭貸款呢？

中國確實不會出現(xiàn)地方債與房地產(chǎn)貸款的崩潰，但理由不是基于銀行壓力測試結(jié)果，而是基于中國70萬億元以上的銀行存款，3萬億美元以上的外匯儲備，以及國有企業(yè)可以變賣的諸多資源，這都是財富數(shù)十年積累所致。筆者支持房地產(chǎn)調(diào)控，但同樣覺得，應(yīng)該對承擔(dān)轉(zhuǎn)型成本的人，公道些，再公道些。