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樓市調(diào)控有助于A股回升

⊙姜韌

目前美國、日本和歐元區(qū)都已步入老齡化社會(huì)，未來十年資金和財(cái)富向新興經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，中國和印度將受益匪淺。因此，即便是面臨通脹上升的后金融危機(jī)時(shí)代，未來十年中國經(jīng)濟(jì)和股市向上的源動(dòng)力依舊強(qiáng)勁，這與20世紀(jì)80年代日本經(jīng)濟(jì)和股市強(qiáng)勁攀升的背景是一致的。

而問題也隨即而來，20世紀(jì)80年代日本經(jīng)濟(jì)和股市的表現(xiàn)可謂獨(dú)冠全球，但自20世紀(jì)90年代起日本經(jīng)濟(jì)便步入失落的20年。人口老齡化雖然是根本因素，樓市和股市堆積的泡沫卻是壓垮駱駝的最后一根稻草。因此明眼人一比較便知道，如今的樓市調(diào)控從根本上而言，是中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵脈絡(luò)。

設(shè)想一下，2025年左右中國社會(huì)也將步入老齡化，現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)類似20世紀(jì)80年代的日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，如果現(xiàn)在不對(duì)樓市采取積極的調(diào)控政策，任由資產(chǎn)價(jià)格飆升，那將會(huì)嚴(yán)重透支未來中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力，可能等不到2025年，2015年中國經(jīng)濟(jì)就會(huì)重蹈20世紀(jì)90年代日本經(jīng)濟(jì)的覆轍。

其次，回到前述人口老齡化問題，有人擔(dān)憂樓市調(diào)控會(huì)影響到中國經(jīng)濟(jì)的增速，因?yàn)橥顿Y是中國經(jīng)濟(jì)的主力馬車。從形式上看確實(shí)如此，短期中國經(jīng)濟(jì)增速或會(huì)受到影響，但從未來十年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)分析，樓市調(diào)控是不會(huì)影響到中國經(jīng)濟(jì)增速的，因?yàn)槲磥硎曛袊?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源動(dòng)力還是主要來自于老齡化發(fā)達(dá)國家向新興經(jīng)濟(jì)體購買商品和服務(wù)的財(cái)富轉(zhuǎn)移。

最后，分析年內(nèi)情況，樓市調(diào)控將遏制成本型通脹的上升勢(shì)頭，一旦通脹翹尾因素漸漸消逝，那么緊縮的流動(dòng)性就將得到緩釋。2011年A股整體估值已經(jīng)接軌1996年和2005年A股最低迷時(shí)刻的估值，因此樓市調(diào)控的效果將直接有助于今年A股見底回升。

炒樓資金未必能帶領(lǐng)股指上行

⊙湘財(cái)證券 徐廣福

自去年4月份以來，新一輪的房地產(chǎn)調(diào)控再度展開，不久前出臺(tái)的新版國八條、滬渝兩地的房產(chǎn)稅試點(diǎn)，以及北京等地細(xì)則，使得市場(chǎng)顯著感覺到管理層對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控將繼續(xù)實(shí)施從嚴(yán)的措施，短期更是約束了投資性和投機(jī)性購房的需求，再加上各地的保障房建設(shè)規(guī)劃，使得市場(chǎng)相信樓市價(jià)格或許會(huì)出現(xiàn)一定程度的松動(dòng)。

對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的投資者來說，更關(guān)注之前這部分炒樓的資金流向。甚至有部分機(jī)構(gòu)或個(gè)人大膽推測(cè)房地產(chǎn)資金會(huì)流入股市，從而推動(dòng)市場(chǎng)上行。當(dāng)然這樣的推斷有一定的道理，但難道邏輯線條會(huì)如此簡(jiǎn)單？

事實(shí)上，各大券商也有表示自去年房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控以來，確實(shí)有一部分資金流入市場(chǎng)，但這部分資金和存量資金來比，實(shí)在是不值得一提。并且從各大商業(yè)銀行的各種定期報(bào)告中可以發(fā)現(xiàn)，銀行信貸資金大約有25%流入了房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域。而且據(jù)民間的報(bào)道也可以得知，雖然炒房的個(gè)體很多，但真正撬動(dòng)房?jī)r(jià)的可能是另有資金來源。

確實(shí)，自房地產(chǎn)市場(chǎng)2000年開始逐漸活躍以來，有很多個(gè)體投資者加入到炒房的行列中，但這部分個(gè)體也就和股市產(chǎn)生了一定的距離。期望他們?nèi)客顺龇康禺a(chǎn)市場(chǎng)，把資金投入資本市場(chǎng)可能本身就是一個(gè)奢望。他們的投資渠道還是比較多的，如目前逐漸興起的PE、各種藝術(shù)品的投資，甚至郵票、錢幣等的投資。

其實(shí)，就算有部分資金流入股市也未必能真正帶領(lǐng)股指上行，只不過是近期市場(chǎng)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)引發(fā)了投資者預(yù)期發(fā)生顯著的轉(zhuǎn)變。之前市場(chǎng)由于擔(dān)憂貨幣緊縮的政策，所以有一定的謹(jǐn)慎悲觀。但1月份的CPI數(shù)據(jù)經(jīng)過調(diào)整權(quán)重后僅只有4.9%，大大低于市場(chǎng)的一致預(yù)期，從而引發(fā)市場(chǎng)的樂觀預(yù)期，二級(jí)市場(chǎng)也報(bào)以積極的響應(yīng)。事實(shí)上，筆者認(rèn)為，兩會(huì)之前這段行情高點(diǎn)或已差不多到位，但回檔幅度不會(huì)太深。這一段時(shí)間股指可能會(huì)在高位相對(duì)糾結(jié)，并且可能是在糾結(jié)中逐漸回落，但個(gè)股依然會(huì)有精彩表演。

筆者認(rèn)為，今年資本市場(chǎng)面臨三大利空，其一是融資速度依然較快，其二是產(chǎn)業(yè)資本的拋售，其三就是上市公司的盈利增速可能回落。事實(shí)上這也是我們對(duì)于A股市場(chǎng)高度有所擔(dān)憂的地方，當(dāng)然市場(chǎng)仍然有利好存在，比如真實(shí)貨幣供應(yīng)量其實(shí)并不是很差，產(chǎn)業(yè)政策和規(guī)劃依然會(huì)相繼出臺(tái)等等。如果投資者看好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和七大新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，我們建議重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)核心驅(qū)動(dòng)力：集成電路和機(jī)床。如果這兩個(gè)細(xì)分子行業(yè)中的技術(shù)具備了一定的突破，那么相關(guān)個(gè)股的股價(jià)表現(xiàn)將會(huì)有超于常人的預(yù)期表現(xiàn)。