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中國證券報記者 任曉

央行金融數(shù)據(jù)報告顯示，2010年末，信貸和 外匯 占款持續(xù)快速增長。在2011年初信貸狂飆和人民幣升值預(yù)期之下，貨幣投放的兩大渠道將繼續(xù)演繹“跨年行情”，在流動性壓力之下，存款準備金率本月內(nèi)或?qū)⒃俣壬险{(diào)。

信貸擴張難抑

數(shù)據(jù)顯示，受貸款增速回升、外匯占款增加較多和銀行年末加大存款吸收力度等因素的綜合影響，2010年12月末M2增速略有回升，同比增長19.7％。

信貸方面，2010年12月人民幣貸款增長4807億元，使得全年新增貸款達到7.95萬億元。交通銀行金融研究中心研究員鄂永健認為，由于實體經(jīng)濟信貸需求旺盛，加之預(yù)期2011年信貸管控進一步趨嚴，導(dǎo)致很多企業(yè)提前借貸，2010年末貸款增長相對較高。

從結(jié)構(gòu)上看，2010年非金融公司中長期貸款余額4.2萬億元，較2009年全年的5.0萬億元略有下降，但中長期貸款占企業(yè)全部貸款的比重卻大幅上升，由2009年末的70%，提高到了2010年末的82%。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，中長期貸款占比上升表明，相對于2009年，2010年信貸擴張的剛性顯著增強了。這意味著，2011年的信貸可能會具有較大慣性。

外匯占款持續(xù)高增

數(shù)據(jù)顯示，2010年四季度外匯儲備出現(xiàn)較快增長。

2010年四季度共新增外匯儲備1990億 美元 ，較三季度多增50億美元，其中10、11、12月份分別增加1126、69和795億美元。

鄂永健認為，F(xiàn)DI保持穩(wěn)定、貿(mào)易順差恢復(fù)較快是外匯儲備多增的主要原因。三季度 歐元 對美元小幅貶值2％，對外匯儲備名義值變化的影響不大。從新增外匯占款扣除FDI和貿(mào)易順差的差額來看，四季度境外資本流入明顯增多，也是外匯儲備多增的重要原因。

境外資本流入增多，在數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為外匯占款的持續(xù)高增長。2010年10月，新增外匯占款創(chuàng)30個月來新高至5301.8億元。11月外匯占款較10月回落有所回落，但仍增長3196元，12月外匯占款大幅增加4033億元，較11月進一步多增837億元。魯政委表示，在人民幣升值預(yù)期下,外匯占款短期內(nèi)很難下降。

準備金率仍將繼續(xù)上調(diào)

信貸與外匯占款“雙輪驅(qū)動”，使得流動性管理的壓力難以緩解。鄂永健表示，盡管目前大型銀行的法定存款準備金率已經(jīng)達到18.5％的歷史高點，但在國內(nèi)流動性偏多和物價上漲壓力依然較大，利率調(diào)整受到一定制約的情況下，準備金率仍將繼續(xù)上調(diào)?？傮w來看，2011年存款準備金率統(tǒng)一上調(diào)和差別上調(diào)將會同時進行，預(yù)計其合并影響程度至少相當于準備金率統(tǒng)一上調(diào)4次、每次0.5個百分點左右。

農(nóng)行戰(zhàn)略管理部報告預(yù)計，2011年法定存款準備金率上調(diào)3-5次，共計150-250個基點。

此外，多位專家表示，2011年通脹壓力依然較大，利率有繼續(xù)上調(diào)的必要。但在美國再次啟功量化寬松政策、全球流動性過剩狀況加劇的情況下，中外利差擴大將會進一步導(dǎo)致資本流入增多,這會對加息形成制約。而且，預(yù)計2011年人民幣繼續(xù)保持小幅升值態(tài)勢，升值的緊縮效應(yīng)也會對加息形成一定替代。因此，在穩(wěn)健的貨幣政策下，存貸款基準利率會小幅上調(diào)。