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在這方面，跡象已經(jīng)變得越來越明確。有數(shù)據(jù)顯示：中國的首次購房者的年齡正在快速降低。在北京，首次購 房者的平均年齡已經(jīng)下降到27歲。這個(gè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他國家水平的數(shù)據(jù)表明的是，中國房地產(chǎn)市場的購買力正在被迅速耗盡。當(dāng)很多被認(rèn)為不該買房的人都在買房的 時(shí)候，難道不是一個(gè)牛市接近終點(diǎn)的有力證據(jù)嗎？這就正如當(dāng)不該買股票的賣菜老太太都在買股票一樣，將被熟練的投資者視為市場噩耗。順便要提到的一個(gè)信號 是，作為中國房地產(chǎn)市場的一個(gè)最為決絕的空頭——一位叫“牛刀”的先生，最近也已經(jīng)向多頭投降。開個(gè)玩笑，在這個(gè)時(shí)候，我們應(yīng)該將牛刀先生視為市場一個(gè)靈 敏的反向指標(biāo)。多年之前，我的一位朋友在談到股票市場的時(shí)候曾經(jīng)有過一個(gè)相當(dāng)有趣的比喻：市場必須有摩擦力，如果失去摩擦力，市場就會飛出去。而飛出去的 結(jié)果就是重重的跌落。從這個(gè)視角觀察中國房地產(chǎn)市場，中央政府，地方政府、銀行、房地產(chǎn)商以及形形色色的投機(jī)者們?nèi)f眾一心、合力做多的2009年，與之何 其相似乃爾？2009年的中國房地產(chǎn)難道不是真的飛出去了嗎？一種看上去不可一世的力量，毀滅他們的往往是他們自己，世事如此，言之可嘆。

憑借邏輯上的證據(jù)，（包括中國房地產(chǎn)的空置率、自有住房率、租售比、房價(jià)收入比、尤其是中國未來經(jīng)濟(jì)的增長前景），以及市場經(jīng)驗(yàn)，我們有充分的理由相 信，中國房地產(chǎn)在2009年的放量暴漲，已經(jīng)耗盡了這個(gè)市場絕大部分多頭力量。這一年將是中國房地產(chǎn)市場長達(dá)十二年牛市的一個(gè)終結(jié)之年。而當(dāng)下中國房地產(chǎn) 市場的種種表現(xiàn)，不過是其在頂部的最后掙扎。接下來的將是一次漫長的，驚心動魄的下跌。如果你想知道那會是什么景象，2008年中國股票市場就是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn) 的藍(lán)本。鑒于中國房地產(chǎn)價(jià)格對中國經(jīng)濟(jì)增長的嚴(yán)重透支程度，在我看來，中國房地產(chǎn)幾無軟著陸的可能，而很有可能是一場雪崩。

在論述人類 的農(nóng)業(yè)及畜牧業(yè)革命時(shí)，湯因比認(rèn)為，這不僅是技術(shù)的革命，更是人類由此獲得了一種美德，人們已然認(rèn)識到：“他們無論怎么饑餓，也絕不能吃光種子或殺掉為他 們提供奶水和補(bǔ)充畜群的母牛，母羊和母山羊?！倍袊裉斓姆康禺a(chǎn)市場似乎已經(jīng)根本背離了這一文明得以延續(xù)的美德。

在牧場被啃光、只剩下那些兇猛的動物的時(shí)候，猛獸之間的相互撕咬就可能成為他們生存下去的唯一辦法。這大概就是所謂市場的力量。目下的中國房地產(chǎn)市場正處于這樣一場戰(zhàn)爭的邊緣。

2005年的時(shí)候，我曾經(jīng)寫過一篇《房地產(chǎn)套牢中國》，意思是說，房地產(chǎn)作為一個(gè)奇特的行業(yè)，已經(jīng)將中國的強(qiáng)勢利益集團(tuán)緊緊捆綁在一起進(jìn)而也將中國經(jīng)濟(jì) 的命運(yùn)捆綁在一起。5年多過去之后， 這種捆綁不僅不見放松，反而更加緊密（我相信已經(jīng)有人透不過氣來）。如果說那個(gè)時(shí)候這還僅僅是一種趨勢，那么現(xiàn)在房地產(chǎn)可能已經(jīng)真正套牢了中國。房地產(chǎn)， 已經(jīng)成為中國的一個(gè)死結(jié)。不過，西諺云：沒有永遠(yuǎn)的朋友，只有永遠(yuǎn)的利益。中國房地產(chǎn)的死結(jié)也會因?yàn)槔娴姆忠岸淮蜷_。

如前所述，中 央政府對房地產(chǎn)的態(tài)度取決于房地產(chǎn)泡沫給他們帶來的價(jià)值。不用我算，在前面十余年，房地產(chǎn)給中央政府帶來的正面價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)面價(jià)值。但此一時(shí)彼一時(shí)，眼 見得泡沫愈大，金融愈危，民怨愈盛，中央政府的算盤就可能打得不一樣了。對于中央政府而言，房地產(chǎn)拉動經(jīng)濟(jì)的作用雖然仍不可小覷，但也不是完全無法替代， 比如多建廉租房，也同樣可收拉動經(jīng)濟(jì)之功，況且在經(jīng)歷十?dāng)?shù)年的高速增長，自有住房率已經(jīng)到接近90%左右的情況下，房地產(chǎn)究竟還有多少拉動經(jīng)濟(jì)的潛力實(shí)在 令人存疑。更為重要的是，房地產(chǎn)所引發(fā)的政治信任以及所帶來的政治損失，正在變得越來越難以承受。顯然，利弊權(quán)衡之后，天枰正在向另外一面傾斜。我的判斷 是，中央政府對房地產(chǎn)的態(tài)度正在從最初的積極鼓勵到前幾年的被動支持，開始轉(zhuǎn)變?yōu)榻裉斓闹行?。用官方語言表述就是，“保持房地產(chǎn)的健康、穩(wěn)定”。在 2010年，中央政府在年初及9月31日連出重手抑制房地產(chǎn)價(jià)格，即是這種態(tài)度轉(zhuǎn)變的明確信號。雖然我也相信中央政府態(tài)度仍然可能出現(xiàn)反復(fù)，但隨著房地產(chǎn) 泡沫日長夜大，這種概率會越來越小。與此相反，堅(jiān)決抑制的概率的卻變得越來越大。投資之大勢者，此之謂也。時(shí)移世易，房地產(chǎn)曾經(jīng)穩(wěn)如磐石的多頭利益聯(lián)盟顯 然已經(jīng)出現(xiàn)裂縫。不過，在我看來，中央政府的態(tài)度并不是決定房地產(chǎn)走勢的唯一因素，甚至不是最重要的因素。任何資產(chǎn)泡沫說到底都是貨幣現(xiàn)象。也正是由于這 個(gè)原因，我們相當(dāng)有把握的判斷，中國房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)走到盡頭，處于盛極而衰的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上。

2008年金融危機(jī)以來，中國出于反危機(jī)之需， 敞開貨幣閘門，貨幣供應(yīng)達(dá)到有史以來的最高峰。一個(gè)被廣泛引用的數(shù)據(jù)是：中國M2與GDP之比已經(jīng)達(dá)到180%遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國的60%，廣義貨幣的總量M2 在2010年8月份達(dá)到68.7萬億，竟然超過美國10萬億左右。如此洪水猛獸般的貨幣態(tài)勢，難道我們還能指望貨幣政策繼續(xù)擴(kuò)張嗎？雖然，瘋狂的貨幣擴(kuò)張 在美國似乎沒有引起通貨膨脹，但不管美國、日本如何，也不管貨幣供應(yīng)與通貨膨脹之間的關(guān)系出現(xiàn)了哪些我們不知道的變化，但作為一動而關(guān)乎天下社稷的政治 家，貨幣供應(yīng)與通脹之間關(guān)系的傳統(tǒng)訓(xùn)誡，恐怕也不能完全掉以輕心。顯見的事實(shí)是，中國的CPI正在以超過所有預(yù)測者的速度逐月攀升。溫家寶總理十月初在接 受cnn采訪時(shí)，明確將腐敗及通脹列為威脅政權(quán)的兩大因素，實(shí)際上已經(jīng)明確了今后一段時(shí)間貨幣政策的趨勢。另外一個(gè)更加重要的跡象是，中國領(lǐng)導(dǎo)人似乎已經(jīng) 準(zhǔn)備接受更低的gdp增長速度。這顯然意味著更加穩(wěn)健和更加審慎的貨幣政策。當(dāng)然，我們也不能排除中國貨幣當(dāng)局出于某種短期的政治利益而變成亡命之徒，更 加瘋狂的開動印鈔機(jī)。但果真出現(xiàn)那種情況，討論房地產(chǎn)恐怕已經(jīng)沒有必要了。明乎此，我們就能明白，從今往后，中國的貨幣政策將逐漸趨緊，甚至在某些時(shí)候會 驟然收緊。漸緊是大趨勢，剩下的只在于程度及速度。于此，中國房地產(chǎn)市場的大趨勢已經(jīng)基本抵定。在這里，那個(gè)一直沉默和隱身著的空頭就要出場了。在整個(gè)房 地產(chǎn)的泡沫游戲中，似乎從來就沒有明顯的受損者，只要房地產(chǎn)上漲，所有房地產(chǎn)的參與者幾乎都能獲利，所謂多贏格局，莫過于此。如此好事，何樂而不為？或許 正是由于這種考量，一位著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾放言：房地產(chǎn)下跌對誰都沒有好處。（順便說一句，這是我聽到的關(guān)于房地產(chǎn)最無知的判斷之一）然而，事實(shí)果真如此嗎？ 天下從來就沒有免費(fèi)的晚餐，事實(shí)上，房地產(chǎn)泡沫在相當(dāng)程度上是由全民貨幣購買力的損失來支付的。為了人為延續(xù)泡沫而放任貨幣濫發(fā)的今日中國，情況則尤其如 此。以全民貨幣貶值為代價(jià)向某些特定市場主體無償支付暴利，這種游戲無論如何是難以長期持續(xù)的。貨幣當(dāng)局的這種貌似中性的欺騙真相一旦曝光，這個(gè)游戲就會 嘎然而止。