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中國恒大9月15日發(fā)布公告稱，將舉行股東特別大會，表決新增總股本10%期權(quán)額度的議案。在上一期期權(quán)激勵計劃還未結(jié)束之時，再度實施期權(quán)獎勵，被行業(yè)看做是恒大捆綁人才的手段，且表達了對未來業(yè)績的信心。實際上，除了股權(quán)激勵外，項目跟投、合伙人等多個激勵手段也被房企紛紛使用，在行業(yè)集中度不斷提升的當(dāng)下，如何將員工利益與股東利益捆綁、如何提升員工的黏合度和積極性，已成為房企面對的新課題。

恒大啟動新一輪期權(quán)獎勵

根據(jù)恒大公告，公司將更新期權(quán)限額至總股本的10%，用于向?qū)景l(fā)展有貢獻的員工進行期權(quán)獎勵。

據(jù)悉，期權(quán)激勵是股權(quán)激勵的一種典型模式，指的是企業(yè)所有者向經(jīng)營者提供一種在一定期限內(nèi)，按事先約定的價格購買一定數(shù)量的企業(yè)股份的權(quán)利，該手段也被看做是企業(yè)人才捆綁和激勵計劃的一部分。

因此，恒大提出期權(quán)激勵方案，也被看做是恒大在快速發(fā)展時期鼓勵團隊、留住人才的手段。據(jù)公開資料顯示，2009年恒大也啟動過一輪期權(quán)激勵計劃，占當(dāng)時已發(fā)行股本的10%，截至目前該額度僅余下1.96%。根據(jù)恒大2009年的財報，此次購股權(quán)計劃有效期為十年，各承受人須于購股權(quán)授出時支付1港元的代價。隨后在2010年和2014年，恒大又推出過兩輪股權(quán)激勵。

如今，在2009年的期權(quán)激勵計劃“余額不足”之時，恒大準備啟動新一輪的激勵計劃。根據(jù)恒大131.34億股已發(fā)行股份計算，若無其他因素改變總股本，公司董事將授出13.13億的股份，占到總股本的10%。不過，此激勵計劃還需要通過特殊股東大會的批準。恒大的股權(quán)激勵計劃被業(yè)內(nèi)解讀為穩(wěn)定和激勵管理團隊的強心劑。

值得一提的是，作為捆綁管理團隊和股東利益的股權(quán)激勵計劃，在實際操作過程中，并非都能善始善終。此前，也有不少房地產(chǎn)企業(yè)啟動的股權(quán)激勵計劃出現(xiàn)過半途而廢或形同虛設(shè)的現(xiàn)象，且失敗原因各有不同，有的是因為業(yè)績迅速變臉從而達不到行使的條件；有的因為吸引力不足而面臨管理團隊離職，從而無法兌現(xiàn)等。

在此背景下，知名評論人布娜新認為，期權(quán)是一個金融概念,它給予了行權(quán)方在未來的一種選擇權(quán)。由于期權(quán)需要在未來兌現(xiàn)，被授予期權(quán)的行權(quán)方就有動力將業(yè)績做足，達到行權(quán)條件。期權(quán)激勵一方面有利于保護高管的積極性，另一方面也展現(xiàn)了公司未來對自身的業(yè)績信心。

從股權(quán)激勵到合伙人計劃

實際上，隨著現(xiàn)代企業(yè)管理模式的不斷升級，發(fā)行期權(quán)已成為越來越多上市公司激勵團隊的利器。資料顯示，僅在近一個多月的A股市場，就有至少75家上市公司披露了期權(quán)激勵計劃，年初至今更達307家，已超過2015年、2016年的225家及273家。

不過，回顧房地產(chǎn)企業(yè)實施的股權(quán)激勵計劃，也并非全部順利。以萬科為例，該公司曾于2010年因2009年股價未達到之前設(shè)定的標準，而決定終止實施2007年的股權(quán)激勵計劃；此外，也有多家房地產(chǎn)企業(yè)因為業(yè)績、人員變化而對股權(quán)激勵做出過相應(yīng)調(diào)整。

有不具名房企人士向北京商報記者表示，房地產(chǎn)行業(yè)的股權(quán)激勵受到行業(yè)周期性波動影響，存在不確定性，因此目前在地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)興起了另一種更為靈活的、長效的激勵模式，萬科的合伙人制度就是代表之一。

據(jù)了解，2014年萬科推出事業(yè)合伙人機制，首先在集團層面建立一個合伙人持股計劃，即股票機制，大約200多人的EP（經(jīng)濟利潤）獎金獲得者將成為萬科集團的合伙人，共同持有萬科的股票（未來的EP獎金也將轉(zhuǎn)化為股票）；在項目層面，建立跟投機制，員工在一定比例內(nèi)可以投資公司的新項目，項目的管理人員必須投資。

萬科2014年、2015年、2016年年報顯示，2014年全年萬科開放跟投項目47個，申請跟投達到9089人次，到了2015年全年累計開放76個項目。截至2017年2月底，累計已有308個項目實施跟投。萬科表示，跟投制度開展以來，員工在加快項目周轉(zhuǎn)、節(jié)約成本、促進銷售等方面越來越體現(xiàn)出合伙人的意識和作用，公司營銷費用率也得到有效控制。

另一家碧桂園則從2014年10月起推出“同心共享”制度，所有新獲取的項目均采取跟投機制。項目經(jīng)過內(nèi)部審批定案后，集團投資85%以上，員工跟投不超過15%的項目股權(quán)，共同組成項目公司，同股同權(quán)，“成就雙享”。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月31日，碧桂園共有583個項目參與其中，累計合同銷售額達2612億元，合伙人項目的測算平均簽約銷售凈利潤率預(yù)計約為12%，項目凈現(xiàn)金流平均回正周期預(yù)計為8.4個月。

新競爭格局下的嘗試

在易居研究院智庫中心嚴躍進看來，不論是股權(quán)激勵還是上述合伙人計劃，房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)在通過多種手段進行員工激勵，側(cè)面反映的是進入白銀時代后房地產(chǎn)企業(yè)對于企業(yè)員工穩(wěn)定發(fā)展的渴求。“關(guān)鍵在于有好的約束和激勵機制，這樣才有助于企業(yè)真正獲得穩(wěn)定發(fā)展。”嚴躍進如是說。

上述房企人士則認為，房地產(chǎn)企業(yè)之于人才的渴望與行業(yè)環(huán)境不無關(guān)系，大中型房企各有思量。“未來，房地產(chǎn)行業(yè)將呈現(xiàn)強者更強、集中度不斷提升的局面，因此恒大、萬科、碧桂園等企業(yè)的目標是變得更加強大，而中小型房企則要保住現(xiàn)有規(guī)模的同時，謹防被大魚吃掉，因此要想規(guī)?；粩噙M軍迫在眉睫，在此行業(yè)形勢下，留住人才也當(dāng)務(wù)之急。”

值得一提的是，越是發(fā)展迅猛的企業(yè)對于激勵計劃越加重視。以陽光城為例，早在2012年陽光城便通過了股票期權(quán)計劃，向92名管理人員授予了4875萬份股票期權(quán)，授予對象占員工總數(shù)的10.27%，授予期權(quán)總量占當(dāng)時公司總股本的9.1%，激勵力度創(chuàng)造了A股上市房企的歷史之最。今年4月，陽光城在2016年業(yè)績發(fā)布會上透露將推行“陽光共贏”和“合作共贏”機制的消息。今年5月17日，陽光城內(nèi)部通過項目跟投機制“合作共贏”計劃，允許由管理層團隊(除董監(jiān)高外)及區(qū)域負責(zé)人、項目團隊對項目進行跟投投資，占股不高于15%。陽光城這一計劃也被看做是對于碧桂園的效仿。

上述不具名房企人士指出，陽光城此舉就是為了促使員工和公司共同成長發(fā)展，促進銷售去化加速，保障業(yè)績快速增長。

在中國新三板投資聯(lián)盟創(chuàng)始人許小恒看來，股權(quán)激勵在內(nèi)的激勵政策是一把雙刃劍，用得好威力無邊，用得不好則自傷筋脈。