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2015年，中國有兩種東西最貴，也漲得最兇悍：一線城市的房價(jià)，以及創(chuàng)業(yè)板上的股票。

我此前曾多次警告，創(chuàng)業(yè)板股票是“中國最危險(xiǎn)的資產(chǎn)泡沫”。如今，這個(gè)泡沫已經(jīng)破裂。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)，下跌了接近40%。雖然后市會(huì)有反彈，但這波牛市的大頂已經(jīng)走出，想創(chuàng)新高基本上沒有可能了。

自2014年3月政府開始出臺(tái)房地產(chǎn)救市政策至今，已經(jīng)過去了1年零3個(gè)月。深圳這樣的城市，限購還沒有放開，一年房價(jià)就上漲了40%。

那么問題來了：中國一線城市的房價(jià)，會(huì)不會(huì)跟創(chuàng)業(yè)板上的股票一樣，充滿了泡沫，隨時(shí)會(huì)崩盤？

我的看法是，一線城市的住宅跟創(chuàng)業(yè)板的股票有天壤之別，后者必須在今年10月之前崩盤。但前者，則是堅(jiān)硬的泡沫，很難破裂。區(qū)別如下：

1、股票是套利工具，除此之外沒有實(shí)用價(jià)值，在現(xiàn)代金融體系里，就是電腦里的數(shù)字。而一線城市的住宅，有實(shí)用價(jià)值，可賣可租可自用。

2、創(chuàng)業(yè)板上的股票被嚴(yán)重高估，IPO注冊制的推行，以及國家啟動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新戰(zhàn)略，都意味著創(chuàng)業(yè)板高估值的“護(hù)城河”即將被填平。將來類似的上市公司會(huì)很多，不僅創(chuàng)業(yè)板會(huì)擴(kuò)容，新三板會(huì)擴(kuò)容，各地股權(quán)交易中心也將無限量擴(kuò)容。

但是，一線城市中心區(qū)的住宅，可以無限量擴(kuò)容嗎？國土部為了保護(hù)郊區(qū)的良田，劃定了大城市的邊界，未來大城市擴(kuò)容，只能跳出去搞衛(wèi)星城。所以，一線城市中心城區(qū)的住宅，在增量人口的追逐下，永遠(yuǎn)是稀缺資源。

3、股票等金融資產(chǎn)，是信用產(chǎn)品。說白了，是靠全社會(huì)的信用維持的。如果信用出現(xiàn)問題，比如市場亂了，監(jiān)管部門執(zhí)法不嚴(yán)、違法不究，那么資產(chǎn)價(jià)值就大打折扣。如果上市公司核心團(tuán)隊(duì)出逃，或者詐騙，股票退市，你的資產(chǎn)就可以歸零。

但房產(chǎn)不同，除非發(fā)生戰(zhàn)爭，或者對私有產(chǎn)權(quán)剝奪，否則它總是有價(jià)值的。當(dāng)然，歷史上也有大城市被廢棄的，房產(chǎn)價(jià)值一落千丈。你覺得北上廣深在70年內(nèi)會(huì)被廢棄嗎？

4、大城市的住宅，還捆綁了教育、醫(yī)療、社會(huì)地位、養(yǎng)老等因素，一線城市中心區(qū)的住宅尤其如此。但創(chuàng)業(yè)板的股票就沒有，它的價(jià)值單純很多，大家主要是為了賺錢而買。單一價(jià)值的東西，更銳利，也更脆弱。

5、中國最有權(quán)、有錢、有文化、有影響力的人，可能在某個(gè)時(shí)間段力挺創(chuàng)業(yè)板股票，也可能在某個(gè)時(shí)間段出現(xiàn)分歧，有的做空，有的做多，有的不關(guān)心。但我問你，他們對待一線城市的房價(jià)，會(huì)有什么分歧嗎？那是他們共同的家園，他們資產(chǎn)之所在。這一點(diǎn)很重要，但很多人一直不明白。

所以，我的結(jié)論是：一線城市的房價(jià)相對于當(dāng)?shù)鼐用袷杖?，肯定出現(xiàn)了泡沫。但關(guān)鍵問題是，中國一線城市中心區(qū)的住宅，不僅僅是當(dāng)?shù)厝说纳畋匦杵?，還是全國乃至全球的投資佳品。至少用人民幣計(jì)價(jià)，它很難趨勢性下跌。因?yàn)槿嗣駧诺挠∷⑺俣龋恢背^財(cái)富（GDP）的增速。這是一線城市居民的幸運(yùn)，也是他們的不幸！

針對目前一線城市房價(jià)的過快上漲，國家已經(jīng)適度收緊了銀行信貸。再加上央行一直嚴(yán)控廣義貨幣M2增速，防止出現(xiàn)大水漫灌的局面，所以一線城市房價(jià)只能緩步而行，很難繼續(xù)快跑。短期內(nèi)，會(huì)出現(xiàn)異動(dòng)的恐怕是部分取消了限購的“強(qiáng)二線城市”。