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又見(jiàn)萬(wàn)億刺激，還是房地產(chǎn)！

這個(gè)“萬(wàn)億刺激”與過(guò)去兩年來(lái)地方政府紛紛出臺(tái)的萬(wàn)億規(guī)模刺激不同，地方政府多是空喊，八仙過(guò)海各顯神通也很難再融到錢(qián)。但這一次不同，是從央行直接再貸款1萬(wàn)億元，對(duì)口支持國(guó)開(kāi)行的住宅金融事業(yè)部，再由國(guó)開(kāi)行貸給各地政府投入“棚改”。

這可是打雷又下雨。國(guó)開(kāi)行在支持棚改方面，力度持續(xù)加大。上半年國(guó)開(kāi)行新增承諾棚改貸款6760億元，是去年同期的18倍。上半年已發(fā)放貸款達(dá)到2195億元，其中4月以來(lái)發(fā)放1949億元，同比增長(zhǎng)433%。

央行這一新工具被稱(chēng)為抵押補(bǔ)充貸款(PSL)，PSL是央行近來(lái)極力打造的中期政策利率的新工具，這或是PSL的首次啟用。據(jù)媒體報(bào)道，因需要抵押品，所以利率低于此前報(bào)道的6%。至于還款來(lái)源，內(nèi)部意見(jiàn)并不統(tǒng)一，反正先用了再說(shuō)。

央行這一新工具讓筆者聯(lián)想到2012年歐洲央行救市用的LTRO(長(zhǎng)期再融資計(jì)劃)——歐洲央行以1%的極低利率貸款給歐洲的商業(yè)銀行，從而支持它們?nèi)ハ蚱髽I(yè)發(fā)放更多貸款，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。當(dāng)然也允許商業(yè)銀行去購(gòu)買(mǎi)高息歐債，以獲得利差。

中國(guó)央行的PSL和歐洲央行的LTRO形式相似，但價(jià)值取向本質(zhì)不同：LTRO的貸款對(duì)象是商業(yè)銀行，商業(yè)銀行當(dāng)然負(fù)責(zé)提供抵押品，央行的貸款冤有頭債有主。而商業(yè)銀行獲得央行再貸款后，不可能貸給政府，只能貸給企業(yè)，這就將企業(yè)貸款利率壓得很低，現(xiàn)在歐美企業(yè)1年期及以?xún)?nèi)貸款利率大多1%~2%，3~5年期貸款利率也就3%上下。即為企業(yè)降低資金成本，等于變相減稅。

中國(guó)則不同，國(guó)開(kāi)行本來(lái)就是政策性銀行，是準(zhǔn)政府性質(zhì)。這萬(wàn)億貸款定向貸給地方政府的，那地方政府如何抵押？棚改賣(mài)房后房子是老百姓的，政府無(wú)權(quán)抵押，那只能用政府財(cái)政抵押了。而地方財(cái)政的主要來(lái)源又是土地財(cái)政，只能靠房?jī)r(jià)、地價(jià)繼續(xù)上漲。這必然導(dǎo)致房?jī)r(jià)、房租上漲，等于對(duì)居民變相加稅！

自2008年底四萬(wàn)億救市以來(lái)，地方政府獲得了央行和商業(yè)銀行投放的流動(dòng)性(貸款)越來(lái)越大的比例，由于其過(guò)度投資基建，投資回報(bào)率很低，造成了越來(lái)越多回收遙遙無(wú)期或爛尾的工程，使得越來(lái)越多的流動(dòng)性退出了流通。這導(dǎo)致工商企業(yè)特別是民營(yíng)中小企業(yè)獲得的貸款份額越來(lái)越低，貸款利率越來(lái)越高，如今民營(yíng)中小企業(yè)能從商業(yè)銀行貸到年息8%的貸款都要謝天謝地了，民間借貸利率更是高達(dá)20%~30%以上。這也是政府“鐵公基”工程與民間爭(zhēng)錢(qián)，實(shí)際是對(duì)企業(yè)變相加稅。

此次更是萬(wàn)億貸款直接貸給了地方政府，更加強(qiáng)化了政府的優(yōu)先貸款地位，將更令工商企業(yè)特別是中小民營(yíng)企業(yè)面臨更加嚴(yán)重的資金流危機(jī)。

換言之，這種所謂“救市”只能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最基本面——工商業(yè)企業(yè)，特別是中小民營(yíng)企業(yè)生存更加艱難，更加接近崩潰的邊緣。所謂“皮之不存，毛將焉附”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“真皮”是工商業(yè)企業(yè)，它才能真正創(chuàng)造財(cái)富。房地產(chǎn)業(yè)很少創(chuàng)造真正的財(cái)富，它更多是財(cái)富再分配的利器——將天賦和國(guó)家的，本屬于全民的財(cái)富，轉(zhuǎn)移到地方政府、房產(chǎn)商和商業(yè)銀行手中。房?jī)r(jià)越高，意味著一個(gè)政府的法外稅負(fù)越高。

本質(zhì)而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心問(wèn)題是政府太昂貴，這不僅指政府的自身消費(fèi)，包括公款吃喝、公車(chē)和公款旅游等；對(duì)社會(huì)財(cái)富更大的浪費(fèi)和損耗是政府投資，如果政府投資用于民間辦不了的核心關(guān)鍵技術(shù)(比如美國(guó)政府和軍方開(kāi)發(fā)的因特網(wǎng))也有必要，但政府投資大量用于毫無(wú)技術(shù)含量的“鐵公基”，權(quán)錢(qián)交易貪腐空間巨大，浪費(fèi)嚴(yán)重、效率低下。其勢(shì)必不斷加大稅負(fù)，取代民間更高效的投資，甚至摧毀民間企業(yè)的生存基礎(chǔ)。

看到PSL這一消息的時(shí)候，筆者正在山東某地訪問(wèn)，聽(tīng)當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)家訴苦說(shuō)：現(xiàn)在企業(yè)生存越來(lái)越艱難，很多企業(yè)都沒(méi)有現(xiàn)金流了，但地方政府又要保證稅收增長(zhǎng)，有的開(kāi)始逼著企業(yè)向銀行貸款交稅。

如要真心誠(chéng)意地拯救中國(guó)經(jīng)濟(jì)，絕非再蓋一萬(wàn)億的房子，而應(yīng)從轉(zhuǎn)為企業(yè)減稅一萬(wàn)億開(kāi)始！