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野村中國首席經(jīng)濟學家張智威召開關(guān)于中國經(jīng)濟展望的電話會議，預(yù)計房地產(chǎn)將會從2014年開始至未來幾年成為中國經(jīng)濟面臨的最大風險，而非該行四個月前預(yù)計的時間點2015年，認為目前房地產(chǎn)先行指數(shù)已出現(xiàn)下滑，未來房地投資將會逐漸走緩，負面影響將在未來幾個月顯現(xiàn)出來。

張智威指出，地方融資平臺、影子銀行、信托違約等這些在市場中已有足夠的討論，大家也有一定的認識，并且這些方面相對房地產(chǎn)來說更容易控制。

他從三個方面解釋為何房地產(chǎn)是“最大風險”：首先，房地產(chǎn)系統(tǒng)性風險比經(jīng)濟中的其他方面大很多，房地產(chǎn)收入是中國財政收入不可或缺的來源，占財政收入的39%，其中25%屬于賣地收入，其他則是房地產(chǎn)交易相關(guān)稅收，一旦房地產(chǎn)出現(xiàn)風險可能對財政收入壓力大；二是從投資角度，房地產(chǎn)投資占比接近四分之一，地方融資平臺加上房地產(chǎn)投資占一半，同時基建占比接近四分之一，基建與房地產(chǎn)也是息息相關(guān)，是中國經(jīng)濟中的支柱作用；三是中國房地產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)供給過剩的狀態(tài)，三年前并未出現(xiàn)明顯的供給過剩，但是今年來看整體情況發(fā)生了比較大的變化，現(xiàn)在很多城市都出現(xiàn)供給過剩，比如二線城市杭州出現(xiàn)房地產(chǎn)價格調(diào)整等。

張智威強調(diào)，過去十幾年房地產(chǎn)投資，每年的增長在20%的水平，如果房地產(chǎn)投資出現(xiàn)同比下滑至10%，這是完全可能的情況，這樣對整個經(jīng)濟的沖擊較大，而目前地方融資平臺債務(wù)、基建已經(jīng)面對比較大的壓力。對于讓政府放開限購政策的呼聲，張智威表示，政策放松的可能性存在，但是放松對中國未來房地產(chǎn)發(fā)展的影響是否有效抱有疑問。

張智威認為，中國目前的房地產(chǎn)和城鎮(zhèn)化問題存在“荷蘭?。―utchDisease）”風險。“荷蘭病”是指一些國家對于自然資源行業(yè)，尤其是石油、銅礦出口的依賴，使得國家資源會涌向這些方面，整個經(jīng)濟對這些自然資源依賴使得經(jīng)濟增長的波動性會增大。中國的情況有些類同，房地產(chǎn)也是不可再生的資源，中國經(jīng)濟的未來可能由于對房地產(chǎn)的依賴波動性會增大，整個社會的資源會出現(xiàn)錯配。

城鎮(zhèn)化問題方面，張智威指出，野村國際預(yù)計中國城鎮(zhèn)化步伐未來會放緩，緣于三方面影響，一是過去10多年快速發(fā)展的工業(yè)化，目前進程放緩，對城市化進程有不利影響；二是2011年勞動力市場已過拐點，農(nóng)村剩余勞動力供給變少，新增農(nóng)民工數(shù)量在減少，去年只有600萬左右，影響城鎮(zhèn)化進程；三是過去五年政府的造城運動，對地方政府財政壓力增加，未來幾年這種模式會逐漸弱化。

宏觀方面，張智威提到，中國的貨幣政策立場有溫和的緊縮傾向，并預(yù)計盡管存在有利的基數(shù)效應(yīng)，但第一季度中國的GDP同比增長速度仍將放緩至7.5%，第二季度進一步放緩至7.1%?？紤]到中國的2014年GDP增長目標為7.5%這一因素，預(yù)計政府將會在第二季度中放寬貨幣政策以支援經(jīng)濟增長。預(yù)計政府五六月份會降存準率50個基點。