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劉艾認(rèn)為，A股最大的“地雷”板塊之一仍是房地產(chǎn)板塊（另一最大的“地雷”板塊是銀行板塊），盡管其中的養(yǎng)老地產(chǎn)、文化地產(chǎn)和旅游地產(chǎn)等的表現(xiàn)有望明顯強(qiáng)于一般房地產(chǎn)板塊。房地產(chǎn)板塊的短期反彈難改其中線熊市，原文如下：

近兩年國內(nèi)外關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)或經(jīng)濟(jì)泡沫硬著陸的看法越發(fā)多了起來,李克強(qiáng)說的去年頂住了硬著陸的輿論而努力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，指的就是這個(gè)。

表面看，“崩盤論”主要依據(jù)的劍鋒直指巨大的房價(jià)泡沫，認(rèn)為房地產(chǎn)泡沫的大破裂將引發(fā)經(jīng)濟(jì)泡沫大破裂，因?yàn)椋ò慈舜笮ｉL陳雨露的說法）中國大陸房地產(chǎn)市場關(guān)聯(lián)著60%的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)著60%左右的銀行資產(chǎn)負(fù)債、當(dāng)前中國大陸民眾財(cái)產(chǎn)保有形式的60%以上是房產(chǎn)。但筆者認(rèn)為中國大陸巨大房價(jià)泡沫的主要成因是巨大的貨幣泡沫，即多年來央行持續(xù)超發(fā)人民幣以維持GDP高增長而引發(fā)的巨大貨幣泡沫使然，房地產(chǎn)泡沫的破裂或由貨幣泡沫的破裂而引發(fā)。

何為貨幣泡沫?簡單說，就是本幣匯率被嚴(yán)重高估了。比方說，不斷下降的人民幣國內(nèi)購買力按可比性計(jì)，人民幣兌美元的匯率恐怕不該是6:1，而是12:1或更甚，但由于內(nèi)外因素暫時(shí)沒有導(dǎo)致這一轉(zhuǎn)換，這中間就存在巨大的貨幣泡沫！過往發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)危機(jī)大多是由貨幣超發(fā)而形成的貨幣泡沫破裂誘發(fā)的，且無一例外從房價(jià)泡沫破裂開始。試想，如果人民幣大幅貶值，熱錢巨量出逃，人民幣資產(chǎn)勢必大幅貶值，在中國大陸目前如此離譜的房價(jià)收入比、租售比和商品房空置率狀況下，房價(jià)泡沫還能維持住嗎？恐怕樓市股市均在劫難逃。如果美國在今年三季度或明年一季度退出QE進(jìn)而步入加息周期，人民幣貨幣泡沫的大破裂破裂恐怕很難避免。

國內(nèi)其它促成房價(jià)泡沫破裂的主要因素有：不動(dòng)產(chǎn)條例和房產(chǎn)全國聯(lián)網(wǎng)的實(shí)施、房產(chǎn)稅全面開征從而導(dǎo)致房產(chǎn)稅財(cái)政取代土地財(cái)政（地價(jià)理性回歸）、保障性住房持續(xù)大規(guī)模建設(shè)等。

房價(jià)一旦出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)跌拐點(diǎn)，想軟著陸都很難，因?yàn)橘彿空哔I漲不買跌，越跌越不買，越不買越跌；跌勢中即期“剛需”幾乎全面延后，與看漲預(yù)期時(shí)段遠(yuǎn)期“剛需”提前兌現(xiàn)的狀況完全相反。這也是歷史上外國或外地區(qū)房價(jià)泡沫破裂后見不到“軟著陸”現(xiàn)象的主要邏輯。中國政府當(dāng)然希望通過市場化手段輔以政府干預(yù)實(shí)現(xiàn)房價(jià)泡沫的軟著陸，但愿在這方面中國能利用中國特色創(chuàng)造奇跡。

“兩會(huì)”期間，被套房地產(chǎn)主力處于自救誘多套現(xiàn)需要，巧妙的再度將政府的“經(jīng)濟(jì)保底”提法與房地產(chǎn)調(diào)控的“松手”預(yù)期掛鉤制造漲勢。但基于大環(huán)境和案例判斷，筆者依然認(rèn)為，A股最大的“地雷”板塊之一仍是房地產(chǎn)板塊（另一最大的“地雷”板塊是銀行板塊），盡管其中的養(yǎng)老地產(chǎn)、文化地產(chǎn)和旅游地產(chǎn)等的表現(xiàn)有望明顯強(qiáng)于一般房地產(chǎn)板塊。房地產(chǎn)板塊的短期反彈難改其中線熊市。