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高房?jī)r(jià)城市杭州因?yàn)樘禅櫹汩坷锝祪r(jià)，迎來(lái)馬年第一砸（售樓處），使剛需人士看到了房?jī)r(jià)下跌的希望。

房?jī)r(jià)下挫有樓盤緊鄰高壓線的特殊原因，也有后市不明朗，開發(fā)商以周轉(zhuǎn)率尋求現(xiàn)金安全邊際的原因。

房貸收緊政策起到了一定作用。

據(jù)《中國(guó)之聲》報(bào)道，2014年以后，南京難覓優(yōu)惠房貸利率，有銀行上浮30％，有銀行不接房貸。個(gè)人房貸難批，幾乎所有的銀行都出現(xiàn)了額度緊張，批貸、放款慢的情況，少的要11月，多的要等半年以上。處于市場(chǎng)一線的商業(yè)銀行比央行還要激進(jìn)，央行2014年信貸政策工作意見還明確提出要落實(shí)差別化住房信貸政策，滿足首套自住購(gòu)房的貸款需求。

銀行收緊房貸是避免未來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張的舉措，也是與市場(chǎng)博弈，試探市場(chǎng)承壓底線何在。如果逐步收緊房貸，而房地產(chǎn)市場(chǎng)居然還能保持平穩(wěn)，銀行正好抽身而退，用購(gòu)房者的真金白銀夯實(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)，所謂的房地產(chǎn)泡沫也就成為真實(shí)的消費(fèi)需求與投資需求，金融杠桿消失，泡沫不藥而愈。

這是不可能實(shí)現(xiàn)的夢(mèng)想。一步收緊房貸將導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不可逆風(fēng)險(xiǎn)。如2013年央行實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，導(dǎo)致6月銀行間拆借利率一度上沖到30％，央行不得不短期注水以緩解貨幣“旱情”。此后央行的總體貨幣政策保持穩(wěn)健不變，但會(huì)根據(jù)銀行間利率及時(shí)進(jìn)行微調(diào)，以免形勢(shì)失控。貨幣政策調(diào)整如同拉橡皮筯的過程，弦越崩越緊，但不至于斷裂，房地產(chǎn)金融去杠桿也會(huì)照此執(zhí)行。

按照央行的數(shù)據(jù)，去年房地產(chǎn)貸款增速回升：截止2013年末，全國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)（含外資）房地產(chǎn)貸款余額14.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.1％，增速比上年末高6.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)貸款余額占各項(xiàng)貸款余額的21％，比上年末高1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，個(gè)人住房貸款余額為9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21％，比上年末高8.1個(gè)百分點(diǎn)；房產(chǎn)開發(fā)貸款余額為3.5萬(wàn)億元，地產(chǎn)開發(fā)貸款余額為1.1萬(wàn)億元。當(dāng)年新增房地產(chǎn)貸款2.3萬(wàn)億元，同比多增9987億元。截至2013年末，全國(guó)保障性住房開發(fā)貸款余額為7260億元，同比增長(zhǎng)26.7％，占全部住房開發(fā)貸款余額的27.7％。

不僅銀行貸款，房地產(chǎn)信托規(guī)模屢經(jīng)打壓仍是集合信托首位產(chǎn)品，各路資金經(jīng)匯聚到房地產(chǎn)市場(chǎng)。2011年年底房地產(chǎn)信托6882.31億元，2012年房地產(chǎn)信托余額6，880.7億元，占信托比重9.85％，低于2011年的14.83％。2013年房地產(chǎn)集合信托憑借收益優(yōu)勢(shì)再次發(fā)力，全年新增房地產(chǎn)信托6848.23億元，同比2012年的3163.24億元上漲116.49％，占比達(dá)40％，9.51％的預(yù)期收益率也使其占據(jù)了2013年集合信托投資領(lǐng)域收益排行榜的榜首。今年1月信托規(guī)模下降，房地產(chǎn)集合信托以103.3億元的融資規(guī)模排所有類型產(chǎn)品的首位，占比為36.88％，產(chǎn)品數(shù)量為51款，平均規(guī)模和平均收益分別為2.07年和9.66％，仍是期限最長(zhǎng)、收益最高的信托產(chǎn)品。

房地產(chǎn)金融規(guī)模大還在其次，關(guān)鍵是房地產(chǎn)作為信用替代物的重要性不可或缺。這是中國(guó)市場(chǎng)信用低下的必然結(jié)果，信用低下金融流通需要抵押或者擔(dān)保，目前鋼貿(mào)等市場(chǎng)融資惡性崩潰，顯示經(jīng)濟(jì)下行期，擔(dān)保讓企業(yè)成片死亡。而抵押物，目前沒有一類抵押物的價(jià)值、使用范圍能夠超越房地產(chǎn)。農(nóng)村金融改革允許農(nóng)民抵押土地經(jīng)營(yíng)權(quán)，結(jié)果還是著落在地上。

除非中國(guó)建立真正的信用經(jīng)濟(jì)，否則，各方必然會(huì)找尋到每種抵押品作為融資增信產(chǎn)品，降低交易成本，黃金鋼鐵礦山股權(quán)都能成為抵押品，而最大宗的抵押品無(wú)疑是房地產(chǎn)。這是殘酷的現(xiàn)實(shí)，靠譴責(zé)無(wú)法改變市場(chǎng)規(guī)律。

如果加上房地產(chǎn)作為抵押品的貸款，則中國(guó)的貸款半數(shù)以上與房地產(chǎn)難脫干系。筆者所到之處，無(wú)論大中小城市，幾乎每個(gè)城市都有龐大的新區(qū)，高樓大廈拔地而起，這些建筑的背后是一根根或明或暗的融資血管。

房地產(chǎn)去杠桿，只有少數(shù)幾個(gè)外地富裕人士集中購(gòu)房的城市不會(huì)受到影響，如三亞90％外地人購(gòu)房半數(shù)以上以現(xiàn)金購(gòu)房，為些購(gòu)房者用真金白銀夯實(shí)了當(dāng)?shù)氐姆康禺a(chǎn)市場(chǎng)。北京同樣如此，源源不斷的北漂們土豪們將資金砸在此地，爭(zhēng)取一席之地，尤其是城市核心區(qū)域，成為現(xiàn)金造就的安全島。而其他三四線城市未必有這么幸運(yùn)，一旦房地產(chǎn)去杠桿，實(shí)體不振高利貸盛行的中小城市難逃一劫。房?jī)r(jià)大幅下挫，意味著中國(guó)資產(chǎn)品價(jià)格全部重新定價(jià)，財(cái)富損失一半，參見鄂爾多斯。

被視為經(jīng)濟(jì)“萬(wàn)惡之源”的房地產(chǎn)，現(xiàn)在受到了懲罰。但國(guó)人應(yīng)該有能力進(jìn)行理性思考，考慮房地產(chǎn)之所以成為債務(wù)樞紐、金融潤(rùn)滑劑背后的深層次制度原因，有能力進(jìn)行制度性改良，在技術(shù)上如拆魚頭般進(jìn)行精細(xì)拆解。

銀行怎么收緊房貸的，還會(huì)有反彈的過程，市場(chǎng)與央行與銀行的拔河遠(yuǎn)未終止。但起碼，從政策層面房地產(chǎn)已經(jīng)不再是未來(lái)十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)，對(duì)此，各方應(yīng)有充分的認(rèn)知，追求周轉(zhuǎn)，現(xiàn)金為王。