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9月27日下午，證監(jiān)會召開的一場常規(guī)新聞發(fā)布會，卻在市場提前引起了高度關(guān)注，當(dāng)日滬指大漲2.6%，使得一度逼近的2000點(diǎn)大關(guān)憂慮暫告終結(jié)。

在基金公司盤后發(fā)表的評論來看，這次的大漲是一系列利好的累積效應(yīng)。

博時基金就對當(dāng)日大漲的過程點(diǎn)評指出，早盤股指近乎平開，午前指數(shù)窄幅波動。

面對昨日的創(chuàng)業(yè)板多家公司推遲解禁、首批基金等機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)管理險資等利好，市場反應(yīng)比較麻木，僅有部分化工股表現(xiàn)活躍。但在午后利好效應(yīng)開始發(fā)酵，金融、能源、地產(chǎn)三大板塊的多只權(quán)重股突然放量拉升，滬市大盤指數(shù)、深系指數(shù)等漲幅明顯，市場成交量較前幾日明顯放大。

與市場的提前反應(yīng)成為對比的是，當(dāng)日的新聞發(fā)布會并未發(fā)布市場傳言中期待的暫停新股等措施。

9月27日的市場各方表現(xiàn)，無疑是近期以來股市低迷中的各方表現(xiàn)的縮影，政策利好釋放的同時，市場卻在深處依然擔(dān)憂實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，對于不算實(shí)質(zhì)性的利好已經(jīng)冷淡，悲觀與等待成為最大的共識。

宏觀穩(wěn)定措施頻出

股市是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，當(dāng)天氣不明朗之際，宏觀經(jīng)濟(jì)層面的保經(jīng)濟(jì)措施無疑是最大的利好。

事實(shí)上，今年以來，中央針對經(jīng)濟(jì)增速下滑推出的寬松貨幣政策和相對積極財(cái)政政策。近期各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)的措施頻出，其中具有代表性的是發(fā)改委加快了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的審批速度，9月初集中批準(zhǔn)了一萬億項(xiàng)目，此外，鐵道部也提出增加投資。

如果將時間線拉得更長一些，央行已經(jīng)兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并在近年來首次啟動降息。

但是，這些措施在機(jī)構(gòu)投資者眼中看來，并不足以成為救市的“強(qiáng)心針”。從5月開始至今，股市已經(jīng)連續(xù)下跌5個月，市場情緒極度悲觀。投資者對一系列的政策利好，似乎已經(jīng)有“不買單”的情緒，比如9月7日的上一輪反彈很快夭折，大市又回到前期低位，表明市場信心嚴(yán)重不足。

南方基金的四季度策略就指出，發(fā)改委此前批準(zhǔn)的投資項(xiàng)目大多是之前已經(jīng)審批的項(xiàng)目，并不是新增項(xiàng)目，對經(jīng)濟(jì)的刺激作用與09年的四萬億難以相提并論。

針對貨幣政策，南方基金更是指出，雖然央行已經(jīng)兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但企業(yè)貸款意愿低迷，我國貸款規(guī)模一直處于較低水平。貨幣政策有陷入“流動性陷阱”的跡象，政策失靈的可能性加大。

“在市場長期擔(dān)心去杠桿去產(chǎn)能，短期仍看不到經(jīng)濟(jì)暫時見底的背景下，市場做多情緒難以提振。同樣，政策在經(jīng)濟(jì)不會急劇下滑、通脹有可能反復(fù)、沒有大面積失業(yè)的背景下，也不會有大的刺激計(jì)劃。在經(jīng)濟(jì)沒有走到上升周期之前，市場很難打破這樣一個下降通道?！蹦戏交鹬赋?。

這種判斷，已經(jīng)成為多家基金的共識，比如大成基金就認(rèn)為，盡管近期政府的維穩(wěn)政策會使得市場在這個位置有一定的支撐，但市場短期仍將維持震蕩的格局。“經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)出旺季不旺的情況，意味著短期內(nèi)股票市場不可能出現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)?！?/p>

機(jī)構(gòu)投資者們期待的，或是更深一步的利好。“‘十八大’前管理層維穩(wěn)意識加強(qiáng)，不排除節(jié)中有政策出臺?！贝蟪苫鹬赋?。

引流外圍資金筑底

宏觀經(jīng)濟(jì)的政策仍需期待，但具體到一行三會的金融業(yè)監(jiān)管層面，一系列指向救市的利好仍在頻出，而在這其中，引流外圍資金入市，無疑是筑底的關(guān)鍵之一。

首先是央行的釋放流動性，9月27日，央行開展了500億元14天逆回購操作與1300億元28天逆回購操作。此前在9月25日，央行已通過逆回購?fù)斗帕?900億元的流動性。

此外，股市的資金層面引水也在陸續(xù)進(jìn)行，從信托、保險入市的政策放開，到三大交易所環(huán)球路演引入QFII，再到9月26日釋放的首批基金等機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)管理險資消息，都是指向了拓寬股市資金渠道的意味。

而機(jī)構(gòu)投資者也在密切關(guān)注這一點(diǎn)，其中南方基金就指出，雖然股市精確底部難以測算，但股市底部必然是外圍資金不斷回流股市形成的，因此極端底部值可以從資金回流的角度進(jìn)行測算。

根據(jù)其測算，A股市場在2005年11月（資金供求極端惡化）和2008年10月（經(jīng)濟(jì)極端惡化）形成的兩個極值標(biāo)準(zhǔn)來看，目前仍在底部區(qū)域。

但對于股市而言，目前的引流措施似乎仍不足夠，市場真正期待的是以降息為代表的國內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步寬松，比如中國銀行的報告就開始預(yù)計(jì)，年內(nèi)國內(nèi)或還有一到兩次降準(zhǔn)或降息。

然而，各方復(fù)雜的環(huán)境交錯，為貨幣政策的寬松空間帶來了不確定性。好的消息是，食品價格在9月份有所下降，有望帶動9月份CPI數(shù)據(jù)下行，為貨幣政策進(jìn)一步寬松提供條件。

不好的消息是，海外，歐、美、日等主要央行在最近半月均進(jìn)一步放松，QE3也在此前推出，這對國內(nèi)貨幣政策在短期形成較強(qiáng)制約。

“主流輿論的理解是海外央行量化寬松的政策應(yīng)當(dāng)為通脹負(fù)主要責(zé)任。國內(nèi)貨幣政策寬松的空間在未來兩三個月內(nèi)可能會進(jìn)一步縮小?！辈r基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春指出。

監(jiān)管層釋疑解禁洪峰

引流很重要，但9月27日一場對于新股發(fā)行暫停傳言的紛紛擾擾顯示，市場仍在擔(dān)心，股票供應(yīng)量增加，除新股發(fā)行外，大小非可解禁量劇增等一系列的信號。而在這方面，以洛陽鉬業(yè)募資縮水80%、創(chuàng)業(yè)板多家公司推遲解禁為代表的行為表示，救市的信號已經(jīng)發(fā)出，消息顯示，監(jiān)管層已經(jīng)關(guān)注到市場對于創(chuàng)業(yè)板解禁潮的憂慮。

針對有媒體報道10月底創(chuàng)業(yè)板股東減持將達(dá)500億元，解禁洪峰將至， 9月27日下午，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，這樣的表達(dá)過于夸大，僅是理論上的概念。

其指出，大小非減持有著嚴(yán)格的程序，特別是大股東在程序上需要監(jiān)管部門先預(yù)批的，即便管理層減持也要按照規(guī)定到期后也只能減持四分之一。

“更重要的是，可以不可以減持，關(guān)鍵是要看程序是否合規(guī)?！钡仓赋?，有觀點(diǎn)認(rèn)為，股市跌就不讓減持，股市漲就趕快賣，這兩種看法有偏頗之處?！爸灰绦蚝弦?guī)和信息披露的要求都滿足了，就可以減持?！?nbsp;