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上半年銷售熱讓房地產(chǎn)的業(yè)績報(bào)告特別引人關(guān)注，買房人希望讀出房價(jià)走勢，投資者希望看出股價(jià)趨勢。8月7日，產(chǎn)業(yè)龍頭萬科公布了今年上半年業(yè)績報(bào)告，結(jié)算均價(jià)和利潤率同比下降幅度出人預(yù)料。雖然多數(shù)房企放出的消息，樓市調(diào)控并沒影響銷售額，但利潤率的下滑卻難掩繁華下的頹勢。專家分析，房企“錢荒”壓力繼續(xù)增大，下半年能否扛得過，依然是個(gè)大大的未知。 

六成房企利潤下滑

8月7日，萬科公布了房地產(chǎn)業(yè)的首份半年報(bào)。報(bào)告顯示，上半年萬科實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入307.2億元，凈利潤37.3億元，同比分別增長53.7%和25.1%。上半年萬科的銷售均價(jià)為10380元，較去年同期下降10.6%。記者在半年報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中也注意到，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流比上年同期減少26.31%，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率26.5%，比去年同期降5.6%。

萬科在半年報(bào)中稱，盡管二季度銷售回款有好轉(zhuǎn)，但僅帶來企業(yè)償債能力的增強(qiáng)，開工、投資能力不足的問題并未解決。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)以預(yù)報(bào)或快報(bào)形式公布上半年業(yè)績的24家上市房企，雖然總計(jì)出現(xiàn)25.87%的營業(yè)收入增長，但是去除萬科和保利地產(chǎn)兩家標(biāo)桿房企，其余22家營收同比下降6.07%，利潤同比下滑的房企更是達(dá)到六成。

“由于房地產(chǎn)行業(yè)特殊的結(jié)算周期，2012年上半年的業(yè)績中，可能有很大部分是去年下半年銷售而未結(jié)算的項(xiàng)目，如果扣除這個(gè)部分，上半年的實(shí)際銷售估計(jì)更不樂觀?！狈治鰩熑绱吮硎?。

房企融資遇夾擊

營業(yè)收入下降、利潤率下滑、資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，背后反映的都是一個(gè)難題：錢荒。

“今年上半年房企總體資金狀況和2008年差不多，應(yīng)該是房企資金最緊張的時(shí)點(diǎn)?！鄙虾Ｑ芯吭焊痹洪L楊紅旭(微博)用“藍(lán)色”緊張區(qū)表達(dá)房企的“錢袋子”危機(jī)。

而6月6日包頭最大房地產(chǎn)企業(yè)董事長魏剛的上吊自殺一事，更是揭開了真實(shí)狀況的冰山一角。巨額融資欠款，正是壓垮魏剛的最后一根稻草。

“一些企業(yè)雖然表面看仍在運(yùn)營，但項(xiàng)目停工、銷售停止、運(yùn)營停頓，和破產(chǎn)沒有區(qū)別?！币晃徊辉甘鹈慕鹑跇I(yè)內(nèi)人士告訴記者。雪上加霜的是，融資解決錢荒的各種渠道，目前正日益收緊。銀行開發(fā)貸批貸困難，房地產(chǎn)信托被叫停，A股對房地產(chǎn)暫時(shí)關(guān)閉，REITs在國內(nèi)缺失，國內(nèi)私募基金對項(xiàng)目的挑選又非常嚴(yán)苛，必須有絕對的回報(bào)率把握。

“以價(jià)換量”存變數(shù)

8月7日，萬科、富力和融創(chuàng)中國三家房企發(fā)布了7月銷售業(yè)績，合計(jì)銷售151.6億元，環(huán)比下降22%。鏈家地產(chǎn)(微博)市場研究部陳雪分析：“差異化信貸和多城市政策微調(diào)等諸多利好政策被市場過度消化，而6月全國范圍內(nèi)價(jià)格上漲的現(xiàn)象引起了監(jiān)管層警覺，中央和各個(gè)部委頻繁表態(tài)將堅(jiān)持調(diào)控。政策風(fēng)向在一定程度上導(dǎo)致購房者的預(yù)期變化，需求減少?！?/p>

遭遇“錢荒”壓力的房企，下半年會(huì)進(jìn)一步“以價(jià)換量”來獲取周轉(zhuǎn)資金么？問題看似順理成章，但業(yè)內(nèi)專家均表示“很難說”。楊紅旭告訴記者，房地產(chǎn)行業(yè)資金最難熬的日子已經(jīng)過去了。從目前看，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑的影響， 貨幣政策趨于放松，房企融資環(huán)境正在持續(xù)改善。企業(yè)資金壓力緩解后，提高房價(jià)的可能性就較大。不過，一旦房價(jià)反彈，將可能招致更嚴(yán)格的調(diào)控措施。

地產(chǎn)股依然“政策市”

對股民來說，與房地產(chǎn)表現(xiàn)息息相關(guān)的地產(chǎn)股，同樣面臨著政策風(fēng)險(xiǎn)。8月2日，由于市場流出“住建部將取消商品房預(yù)售制”的傳言，房地產(chǎn)股集體大跌，板塊跌幅超過4%。當(dāng)天收盤，蘇寧環(huán)球跌停，北京城建跌6.19%，招商地產(chǎn)跌9.81%，保利地產(chǎn)跌9.17%，萬科也跌了6.75%。雖然官方辟謠后，8月7日房地產(chǎn)股有了微幅上揚(yáng)，但“政策市”對于它的影響由此可見一斑。

信達(dá)證券研究中心副總經(jīng)理劉景德認(rèn)為，投資房地產(chǎn)股仍應(yīng)謹(jǐn)慎。他分析，房地產(chǎn)調(diào)控政策可能在執(zhí)行過程中不一定力度那么大，但不會(huì)有趨向性放松，絕不會(huì)允許房價(jià)出現(xiàn)大幅上漲。前一段時(shí)間地產(chǎn)股維持強(qiáng)勢，近期萬科已跌破60天均線了，上升趨勢線可危。而保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)(5.61,-0.06,-1.06%)這幾個(gè)股票，這一段時(shí)間都出現(xiàn)了一定的下跌，而且跌幅還不小。從政策面分析，房地產(chǎn)股即使短線有所反彈，反彈的力度也不會(huì)太大，所以對地產(chǎn)股還是謹(jǐn)慎一些。