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我們以凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、投入資本回報(bào)率、權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率、速動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、過去3年的凈利潤復(fù)合增長率這8項(xiàng)指標(biāo)對(duì)房企進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)及相關(guān)解讀?？纯磾?shù)據(jù)背后，是什么原因使得房地產(chǎn)公司的排名不同？部分房企又存在哪些不足？

位次之緣

榮盛發(fā)展能夠坐上本報(bào)評(píng)選的A股最具投資價(jià)值排行榜頭把交椅多少有些出人意料。 但實(shí)際上，這家起家于河北廊坊的房企在上市時(shí)就被冠以“小萬科”之稱，以“高杠桿高增長、二三線剛需牌”為重要模式，其近年來的增長發(fā)展一直較為穩(wěn)健扎實(shí)。

2011年，榮盛發(fā)展合約銷售金額頗具歷史意義地首次超過百億元，并且在設(shè)立房地產(chǎn)基金方面表現(xiàn)積極而活躍。今年以來，公司有意放緩了拿地和開工節(jié)奏，以靈活的銷售策略和謹(jǐn)慎的過冬姿態(tài)面對(duì)市場。

“榜眼”和“探花”分別屬于老牌國企華僑城和新科勁旅金科股份。

華僑城均衡的指標(biāo)分配令其獲益匪淺，但速動(dòng)比率下滑明顯則再次暴露了飽受業(yè)界詬病的問題——其凈負(fù)債狀況過于嚴(yán)重。但隨著文化戰(zhàn)略和輕資產(chǎn)運(yùn)營的逐漸深入，華僑城依然有望保持對(duì)榜首強(qiáng)勁的競爭力；而剛借殼上市的金科股份進(jìn)入前三甲并不令人驚訝，目前其與龍湖地產(chǎn)的較量已經(jīng)從重慶延展到全國范圍，這家高杠桿、高周轉(zhuǎn)、高品質(zhì)的“三高”企業(yè)正在向第一梯隊(duì)靠攏。

與去年對(duì)比，排名變動(dòng)最大的是世茂股份和濱江集團(tuán)。作為A股房企中的商業(yè)地產(chǎn)龍頭企業(yè)，世茂股份從2010年的第15位躥升至2011年的第4位。目前，世茂股份租售并舉、多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展的模式已經(jīng)日趨成熟，未來幾年是其竣工結(jié)算的高峰期，眾多分析人士都對(duì)世茂股份業(yè)績的爆發(fā)充滿期待。這一業(yè)績爆發(fā)的期待如果真能兌現(xiàn)，那么下幾屆排行榜的前幾位應(yīng)仍能看到世茂股份的身影。

杭州本土的龍頭房企濱江集團(tuán)則從第8位下跌至第18位，原因是因?yàn)椴糠诌^熱區(qū)域市場驟然遇冷的集中體現(xiàn)。由于項(xiàng)目布局過于集中于杭州及周邊而受到強(qiáng)烈的限購政策沖擊，濱江集團(tuán)營收、凈利和銷售全面下滑，未來如果調(diào)控持續(xù)不放松的話，公司的情況十分堪憂，代建、基金的輕資產(chǎn)模式以及全國擴(kuò)張的前景也可能會(huì)打上問號(hào)。

另一家新進(jìn)入榜單的魯商置業(yè)，盡管去年業(yè)績欠佳，只能位居倒數(shù)第二，但卻是眾多券商熱烈追捧的黑馬股。由于背后依仗著財(cái)大氣粗的魯商集團(tuán)，加上商業(yè)住宅綜合的發(fā)展模式，魯商置業(yè)無疑是另一家可能實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的潛力股。