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SOHO中國(guó)宣布與綠城中國(guó)及馬鞍山置業(yè)訂立框架協(xié)議，以收購(gòu)綠城廣場(chǎng)置業(yè)全部股權(quán)及貸款，總代價(jià)21.3772億元人民幣。綠城廣場(chǎng)置業(yè)為開(kāi)發(fā)天山路項(xiàng)目的項(xiàng)目公司。

值得注意的是，這也是SOHO中國(guó)在上海的第11個(gè)項(xiàng)目，目前總收購(gòu)金額達(dá)到255元。

而不久前，3月28日晚，SOHO中國(guó)發(fā)布公告稱(chēng)，其全資附屬公司搜候上海與上海華麗家族訂立第三份股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，搜候上海已同意購(gòu)買(mǎi)而華麗同意出售項(xiàng)目公司(上海弘圣房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司)的余下20%股權(quán)，交易金額為5億元人民幣。

綠城集團(tuán)、華麗家族通過(guò)出售項(xiàng)目方式緩解企業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程的陣痛，這只是整個(gè)房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中所遇到的問(wèn)題的一個(gè)典型縮影。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，2011年全年共發(fā)生近500起房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的股權(quán)及資產(chǎn)交易，涉及金額超過(guò)1300多億元，無(wú)論是并購(gòu)案例還是并購(gòu)金額均遠(yuǎn)高于2010年。

從數(shù)據(jù)層面已經(jīng)看出，不少轉(zhuǎn)型過(guò)程中的房企，如住宅類(lèi)型房企轉(zhuǎn)投商業(yè)地產(chǎn)，地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)投醫(yī)藥、鐵礦石等行業(yè)，在住宅市場(chǎng)持續(xù)調(diào)控的壓力力下，由于轉(zhuǎn)投的業(yè)務(wù)短期內(nèi)沒(méi)有產(chǎn)生效益，地產(chǎn)板塊也面臨生存危機(jī)，這類(lèi)企業(yè)轉(zhuǎn)型之路面臨著進(jìn)退兩難的市場(chǎng)困境。

單從綠城集團(tuán)角度而言，對(duì)于商業(yè)投資物業(yè)的投入，綠城集團(tuán)之前在上海的天山路、杭州審計(jì)局的項(xiàng)目，還有寧波的“東部新城”項(xiàng)目，都是一些城市綜合體項(xiàng)目，既有住宅，也包含了商業(yè)、寫(xiě)字樓以及酒店項(xiàng)目。但是由于公司住宅產(chǎn)品線定位單一，多數(shù)為高端產(chǎn)品，項(xiàng)目銷(xiāo)售不是很暢，這一定程度上決定了長(zhǎng)期性商業(yè)性物業(yè)的難度。因此，近期綠城綠城想甩賣(mài)幾個(gè)商業(yè)地產(chǎn)，輕裝上陣。如近期甩賣(mài)的4個(gè)項(xiàng)目(上海天山路寫(xiě)字樓項(xiàng)目、溫州鹿城廣場(chǎng)、青島審計(jì)局商業(yè)項(xiàng)目以及北京奧克伍德雅居)均為商業(yè)類(lèi)項(xiàng)目。

我個(gè)人認(rèn)為，對(duì)于轉(zhuǎn)型過(guò)程中的房企來(lái)說(shuō)，比如住宅地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)軍商業(yè)地產(chǎn)或地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)投醫(yī)藥、鐵礦石等行業(yè)的情況，決策者要充分考慮公司如何以住宅業(yè)務(wù)板塊與其他板塊并駕齊驅(qū)，“兩條腿”走路的方式規(guī)避不同板塊業(yè)務(wù)的投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于一個(gè)具體地產(chǎn)投資者來(lái)說(shuō)，其整個(gè)企業(yè)體系內(nèi)部能否在自有的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)中實(shí)現(xiàn)投資住宅的資金與投資其他板塊的資金互動(dòng)，并且這兩者之間能夠?qū)崿F(xiàn)良好互補(bǔ)，這將成為投資者降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)收益資金流的重要保證。

對(duì)于正在處在轉(zhuǎn)型陣痛過(guò)程的房企來(lái)說(shuō)，在這個(gè)時(shí)候一方面應(yīng)該適當(dāng)放慢腳步，另外一方面，積極需求新的融資渠道，通過(guò)融資或引入戰(zhàn)略合作伙伴盤(pán)活“兩條腿”走路的方式。如果融資渠道受阻，這個(gè)時(shí)候就應(yīng)該果斷地進(jìn)行戰(zhàn)略收縮了，通過(guò)戰(zhàn)略收縮保證公司在行業(yè)內(nèi)持續(xù)生存，保證在市場(chǎng)艱難的時(shí)期可以“活下去”。

對(duì)于SOHO中國(guó)來(lái)講，近兩年在上海頻繁出手，或收購(gòu)其他項(xiàng)目，或直接購(gòu)地開(kāi)發(fā)，目前在上?？偸召?gòu)或投資金額達(dá)到255元。我認(rèn)為，雄厚的資金實(shí)力及項(xiàng)目營(yíng)銷(xiāo)能力導(dǎo)致其在逆勢(shì)中“抄底”收購(gòu)上海市中心的優(yōu)質(zhì)物業(yè)。這些物業(yè)無(wú)疑增加了SOHO中國(guó)長(zhǎng)期性持有型物業(yè)比例，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，也為其獲得穩(wěn)定性的經(jīng)營(yíng)性收入打下了基礎(chǔ)。但是，SOHO中國(guó)仍然面臨市場(chǎng)調(diào)控帶來(lái)的操盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。我認(rèn)為，主要有三方面：

第一、外灘8-1地塊長(zhǎng)期性的投入有可能拖累SOHO中國(guó)的發(fā)展。

外灘8-1地塊開(kāi)發(fā)起碼需要2-3年的周期，這個(gè)周期內(nèi)基本上是投入，并且SOHO中國(guó)收購(gòu)該項(xiàng)目50%股權(quán)之后還應(yīng)該追加開(kāi)發(fā)性、經(jīng)營(yíng)性資金，在這個(gè)階段大量的投資難以產(chǎn)生直接性回報(bào)。

第二、盡管住宅市場(chǎng)調(diào)控對(duì)商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)影響不大，但是2011年上海8月份出臺(tái)的商業(yè)地產(chǎn)限貸政策有可能影響甚至拉長(zhǎng)這個(gè)項(xiàng)目的資金回籠周期。

第三、可售型物業(yè)及融資能力是否支持其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，度過(guò)當(dāng)前樓市較為艱難的時(shí)期。

SOHO中國(guó)在上海的短期內(nèi)可售型項(xiàng)目并不是很多，如果這些相對(duì)較少的可售型項(xiàng)目沒(méi)有辦法支持其資金回籠的話，有可能對(duì)SOHO中國(guó)的融資能力再提出更高的要求。但是，在當(dāng)前“流動(dòng)性”相對(duì)緊張的市場(chǎng)背景下，從國(guó)內(nèi)銀行等傳統(tǒng)融資渠道融資會(huì)越來(lái)越難，這對(duì)SOHO中國(guó)來(lái)講也是一個(gè)挑戰(zhàn)。

當(dāng)前看來(lái)，無(wú)論收購(gòu)方還是被收購(gòu)方，在市場(chǎng)操作層面的風(fēng)險(xiǎn)仍不可忽視，收購(gòu)方取得優(yōu)質(zhì)地塊和項(xiàng)目后也應(yīng)該及時(shí)想方設(shè)法提高項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)率，拓展融資渠道，化解可能面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。被收購(gòu)方盡管將“包袱”丟給了其他公司，但是，短期內(nèi)能不能解決公司發(fā)展過(guò)程中的資金面的問(wèn)題，仍然是被收購(gòu)公司所面臨的問(wèn)題。當(dāng)前來(lái)講，無(wú)論收購(gòu)方還是被收購(gòu)方，活下去才是最重要，之后才是持續(xù)發(fā)展。