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花旗發(fā)布的研究報(bào)告指出，雅居樂(lè)的核心盈利低于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年內(nèi)，其盈利表現(xiàn)持平或較低，因?yàn)槁糜蔚禺a(chǎn)的收益貢獻(xiàn)及毛利率將逐漸減少。而對(duì)于其全年銷售目標(biāo)，花旗則指出，雖然今年趨于保守，但在旅游地產(chǎn)日趨激烈的情況下，要達(dá)到這一目標(biāo)仍具挑戰(zhàn)性。

“去年政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控及銀根收緊等因素，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)造成一定的影響，市況與年初相比有較大的變化?！毖啪訕?lè)內(nèi)部人士表示：“2012年，集團(tuán)將會(huì)密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，提供足夠的貨量，以把握市場(chǎng)好轉(zhuǎn)時(shí)的銷售良機(jī)?！?/p>

瑞信亦發(fā)布研究報(bào)告指出，部分內(nèi)地房企的銷售資金回籠在去年第三、四季有改善，但雅居樂(lè)卻有所惡化，即使大力削減資本開支，負(fù)債比率仍然上升。

不僅如此，在今年1-2月份，雅居樂(lè)實(shí)現(xiàn)銷售金額額為41.8億元；而去年同期則為67億元，同比下跌幅度較大。

“在整個(gè)市場(chǎng)銷售放緩的情況下，我們會(huì)縮減整體開發(fā)量。”雅居樂(lè)副總裁劉華錫稱：“根據(jù)項(xiàng)目的存貨量，在每個(gè)季度都會(huì)做出調(diào)整?！?/p>

旅游項(xiàng)目承壓

在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)下滑的同時(shí)，雅居樂(lè)大規(guī)模的旅游地產(chǎn)項(xiàng)目，亦存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)，早在起步之初，雅居樂(lè)并非專注于旅游地產(chǎn)。直至2006年，其與海南陵水縣簽訂了130億元的旅游地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目——清水灣之后，才開始大舉進(jìn)軍該領(lǐng)域。

據(jù)了解，該項(xiàng)目用地規(guī)模超過(guò)1.5萬(wàn)畝，開發(fā)期限為10年。前3年則投資30億元用于基礎(chǔ)設(shè)施和兩個(gè)超五星級(jí)酒店建設(shè)；6年內(nèi)投資70億元；9年內(nèi)投資120億元；10年內(nèi)完成130億元的投資額，否則，其將失去該項(xiàng)目的開發(fā)權(quán)。

為了開發(fā)該項(xiàng)目，雅居樂(lè)與摩根史丹利簽訂協(xié)議，合伙開發(fā)。2009年，項(xiàng)目正式開售，當(dāng)年獲得64億元銷售業(yè)績(jī)，占其當(dāng)年銷售總額的30%；2010年，銷售則高達(dá)99億元，占到全年銷售總額的1/3；而2011年，其制定銷售目標(biāo)為100億元，但最終未能如愿，僅銷售72億元；而今年該項(xiàng)目銷售目標(biāo)為80億元。

“去年銷售與之前的目標(biāo)相比有所下降，是因?yàn)檎麄€(gè)市場(chǎng)環(huán)境比較苛刻。”劉華錫稱：“但管理層對(duì)這個(gè)銷售目標(biāo)比較滿意?！?/p>

但一位不愿具名的當(dāng)?shù)亻_發(fā)商透露：“隨著當(dāng)?shù)馗嗟穆糜蔚禺a(chǎn)的介入，這個(gè)項(xiàng)目對(duì)客戶的吸引力在下降，與整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境的關(guān)系不大。”

顯然，豪強(qiáng)紛爭(zhēng)旅游地產(chǎn)資源，給雅居樂(lè)形成了巨大的壓力。不僅如此，近年來(lái)，雅居樂(lè)將大把的資金沉淀在旅游地產(chǎn)項(xiàng)目上，亦給其資金周轉(zhuǎn)帶來(lái)了更大的考驗(yàn)。

據(jù)了解，目前，雅居樂(lè)在海南有4個(gè)項(xiàng)目，合計(jì)土地儲(chǔ)備量接近950萬(wàn)平方米，占到其土地儲(chǔ)備總量的1/3左右。上述雅居樂(lè)內(nèi)部人士表示：“在淡市下，公司會(huì)考慮更多的推出旅游地產(chǎn)項(xiàng)目，以快速回籠資金。”

但開發(fā)周期較長(zhǎng)的旅游地產(chǎn)項(xiàng)目，恐難在近期為雅居樂(lè)帶來(lái)更多的收入。