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近段時間，房地產(chǎn)業(yè)界各種的負面消息層出不窮，一派“山雨欲來風(fēng)滿樓”的勢頭。雖然自去年3~4月房產(chǎn)調(diào)控以來，有關(guān)房地產(chǎn)商資金鏈脆弱甚至斷裂的消息時有傳出，但大多停留在中小房企層面，罕有涉及一線開發(fā)商。而自9月21日晚間銀監(jiān)會責(zé)令信托公司調(diào)查的消息傳出以來(事后被各方證偽)，地產(chǎn)大佬綠城集團因其163%的凈資產(chǎn)負債率及過百億元的房地產(chǎn)信托成為輿論關(guān)注的焦點，A股和H股市場上的內(nèi)地房地產(chǎn)股股價大跌，綠城中國累計跌幅達27.61%。對此，綠城董事長宋衛(wèi)平更表示，假如真的無路可走，那就直接把價格降到底，所有的房子都賣完，以后就不再做房地產(chǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認為，這番玩笑式的表態(tài)雖不一定是綠城的真實想法，但不難看出，房產(chǎn)調(diào)控的持續(xù)已令部分一線開發(fā)商命懸一線，調(diào)控從量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)折可能很快到來。

綠城的境況只是目前房地產(chǎn)市場的一個縮影。事實上，出問題的不止綠城，標普9月27日公布的一份針對中國房地產(chǎn)開發(fā)商的壓力測試顯示，除綠城中國外，包括合生創(chuàng)展[簡介 最新動態(tài)]在內(nèi)的6家企業(yè)的流動性壓力較大，而在評級更高的開發(fā)商中，華潤置地、恒大地產(chǎn)等對銷售額的下降也非常敏感，后者更陷入認購門中；同時，數(shù)據(jù)顯示，全國十大龍頭房企包括萬科在內(nèi)有6家在7月的銷售金額出現(xiàn)環(huán)比下跌，中報顯示，招、保、萬、金四大巨頭存貨同比大幅增長均超過30%；更有信托業(yè)內(nèi)人士透露，近期京滬兩個郊區(qū)房地產(chǎn)信托項目，分別出現(xiàn)了還本付息墊資的情況。在房產(chǎn)調(diào)控的大棒下，股債兩市再融資大門關(guān)閉，銀行提高房地產(chǎn)信貸門檻，監(jiān)管層叫停銀信合作并將其納入表內(nèi)，成交量稀少導(dǎo)致銷售回款周期拉長，房地產(chǎn)信托又因風(fēng)控的約束而顯得杯水車薪，可能成為壓垮地產(chǎn)商的最后一根稻草——資金鏈“絞索”逼得房企不得不另覓蹊徑，民間拆借、房地產(chǎn)信托及投資基金、境外發(fā)債融資……房企為求生存拼命四處融資，現(xiàn)在似乎已快到崩斷的邊緣。

而在堅持了這么久之后，開發(fā)商們曾經(jīng)冀以厚望的傳統(tǒng)的銷售旺季“金九銀十”似乎也成了一個不可能實現(xiàn)的“遙遠的夢想”，給了堅挺的房價重重一擊。以北京市場為例，今年9月，北京樓市呈現(xiàn)量價齊跌的態(tài)勢，“金九”落空已成定局。北京中原地產(chǎn)預(yù)計9月新房和二手房的總成交量同比將下降超過50%，郊區(qū)降價風(fēng)潮有望蔓延至市區(qū)。而對于已經(jīng)到來的10月，業(yè)內(nèi)人士同樣不敢看好。

不過，對于推動房地產(chǎn)調(diào)控的決策層來說，若真希望達到降房價的初始目的，房地產(chǎn)業(yè)的大洗牌實屬必然。安邦咨詢表示，自中國的房地產(chǎn)市場化以來，在暴利的驅(qū)使下，房地產(chǎn)業(yè)爆炸式的發(fā)展占用了過多的資源，聚集了過量的資金，兼之與銀行業(yè)的關(guān)系過于緊密，二者捆綁在一起，成為中國宏觀經(jīng)濟中“大而不能倒”的利益實體。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)貸款余額同比增速在2010年4月達到最高值46.4%，此后持續(xù)回落。截至2011年6月末，全國主要金融機構(gòu)(含外資)房地產(chǎn)貸款余額10.26萬億元，同比增長16.9%，占同期人民幣貸款余額約20%，2011年上半年，人民幣貸款余額為51.40萬億元。除了直接的銀行信貸，房地產(chǎn)業(yè)還牽涉到相當(dāng)多的關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)，綜合來看，廣義的房地產(chǎn)業(yè)占用的金融資源數(shù)量更為巨大?！叭绻^續(xù)實行房地產(chǎn)調(diào)控以推動行業(yè)在一定程度上洗牌，應(yīng)當(dāng)是決策層所期望樂見的結(jié)果。只有這樣，才能擠出房地產(chǎn)行業(yè)過多占用的資金，使之從暴利行業(yè)回歸正常。”

對于決策層而言，房產(chǎn)調(diào)控可能還有另一個政治上的考慮：推動地方政府從“土地財政”模式轉(zhuǎn)向，不要把過多的注意力集中在房地產(chǎn)和土地上?，F(xiàn)今中國社會中許多問題都與房地產(chǎn)和土地利益直接相關(guān)，威脅社會的穩(wěn)定，如強拆及其引發(fā)的上訪等。近年來群體性事件頻發(fā)也顯示這種官民對立和民間積怨帶給中國未來發(fā)展的風(fēng)險已不容忽視。安邦咨詢首席經(jīng)濟研究員陳功認為，從政治利益上考慮，就此而言，只要不觸及底線——即出現(xiàn)大規(guī)模壞賬，將國有銀行給拖下水——讓部分房地產(chǎn)商退出、轉(zhuǎn)型甚至破產(chǎn)，在政策上都是可以容忍的。

堅持房產(chǎn)調(diào)控不放松可能還有另一個好處，即有利于控制通脹。中國的貨幣發(fā)行機制比較獨特，土地等資產(chǎn)的貨幣化是其中的重要動力——地方政府可用土地為抵押，通過發(fā)展房地產(chǎn)撬動貨幣的發(fā)行。因此，在控制通脹之時，不僅要緊縮銀根，還須緊縮土根，雙管齊下，方能起效。中國的貨幣發(fā)行長期以來保持寬松，2009年期間更發(fā)行了天量貨幣，這是目前通脹及其預(yù)期頑固的重要原因。從貨幣當(dāng)局的言辭來看，無論是國務(wù)院還是央行，都將調(diào)控通脹作為當(dāng)前及未來一段時間內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策的主要任務(wù)。目前中國的貨幣政策相比過去已有所緊縮，但與潛在的增長率相比仍較為寬松，中國的潛在增長率不到16%。此時頻傳缺錢實質(zhì)上反映了房地產(chǎn)發(fā)展和其他固定資產(chǎn)投資的過量貨幣需求。若貨幣政策依從于這種需求，仍以投資為拉動經(jīng)濟增長的首選，通脹情形只會變得更糟。故欲解決這種“缺錢”的痛苦，只能減少這類貨幣需求，其推論仍是，必須堅持房產(chǎn)調(diào)控不放松。

在安邦咨詢看來，隨著房地產(chǎn)企業(yè)境況愈發(fā)嚴峻，一線房地產(chǎn)商已開始出現(xiàn)存亡之憂，房地產(chǎn)調(diào)控從量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)折可能很快到來。各類參與房地產(chǎn)業(yè)的機構(gòu)，恐怕都需要對此提高警惕了。