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國家統(tǒng)計局的數據顯示，今年1到2月，房地產開發(fā)企業(yè)本年資金來源達12173億元，同比增長16.3%，增幅較去年同期下降53.2%，低于10年以來的均值。據預測，有5000億元資金離開樓市，然而，這些資金并沒有像原來預計的那樣投入股市。那么，這些錢到底去了哪里？

值得一提的是，2010年，中央共出臺了三輪房地產調控政策，2011年來又實行限購和限貸政策。

從樓市出來的錢其實沒有被蒸發(fā)，大部分仍然進入了樓市，只是沒有進入二級市場，而是進入了房地產金融行業(yè)。雖然沒有完整的調研，但據國內第三方理財機構的市場份額顯示，70%的炒樓資金是通過房地產信托進入了房地產金融鏈。這說明目前民間資金的主流去向仍然是房地產，只不過是從下游投資領域進入上游金融領域而已。

最新報告指出，2011年5月，信托資金投向的最大的兩個行業(yè)是工商企業(yè)和房地產，產品數量分別為70只、46只，占比分別為24.65%和16.20%。雖然投向房地產的信托數量有所減少，但從資金募集總量來看，此類信托吸金量依然是最大。

根據用益信托最新統(tǒng)計的數據顯示，5月份房地產集合類信托發(fā)行84只，占同期集合類信托產品發(fā)售數的30.88%，較4月份上升；發(fā)行規(guī)模達 290.87億元，高于4月份的248.9億元。同時信托平均預期年化收益率高達10.32%，環(huán)比也有所上升。如果不是銀監(jiān)會有所約束，房地產信托仍將蔚為大觀。

樓市出來的錢進入樓市金融鏈，這是一個危險的信號，對于房地產市場極其不利。進入投資領域的資金是支撐房地產價格的基石，正因為有越來越多的房地產投資者“輸血”，房地產價格才會節(jié)節(jié)上升。

而現在的情況恰好相反，住宅地產成交量越來越小，開發(fā)商融資成本越來越高，二級市場投資者搖身一變，成為開發(fā)商的資金提供者，說明泡沫空間受到嚴重擠壓。但房地產信托收益率節(jié)節(jié)上升，絕不是印證房地產市場十分紅火，而正說明了開發(fā)商資金十分緊缺，不得不給投資者較高的溢價。

事實上，在今年穩(wěn)健的貨幣政策和持續(xù)嚴厲的調控政策下，房地產開發(fā)商的資金鏈已經十分緊張。一方面，“限購令”有顯著作用，35個大中城市房屋的限購已經對整個房地產銷售形成了壓力。如果我們認為投機性比例在35個大中城市平均是15%至20%，那么限購后將使整個交易量下降7%，交易額會下降 10%。數據顯示，35個大中城市在2010年的房屋銷售總額占全國的一半。另一方面，穩(wěn)健的貨幣政策也使房地產業(yè)的資金流入減少。

從樓市出來的錢又回到樓市，只是回歸的形式今非昔比，支撐者變成食利者，市場頭重腳輕岌岌可危?？傮w而言，資金對股市心存畏懼。

去年年末，滬深兩市的股票總市值為26.5萬億元；今年以來，在新增160余家公司的情況下，總市值不增反降至25.5萬億元，縮水1萬億元。巨額資金的凈流出值得我們關注。

由《上海證券報》和申銀萬國研究所聯合推出的股市月度資金報告顯示，截至2011年5月末，A股二級市場存量資金為1.39萬億元，相比上個月降低400億元左右。而A股個人保證金存量也出現了過去12個月來的首次下降。可見投資者對于證券市場的信心低迷。

有意思的是，與房地產市場相似，股市的資金離開二級投資市場，也越來越集中于一級市場。資金轉戰(zhàn)PE、VC。據清科研究中心統(tǒng)計，今年第一季度私募股權投資基金募資總額達580億元，分別是上季度及去年同期的4.33倍和3.04倍。

投資市場已經是虛擬經濟，即便在虛擬經濟中，資金遠離二級市場，轉而進入資金輸入鏈。另一個資金進入的大市場民間金融更不必說，則是虛擬之冠。越來越多的資金進入虛擬世界，中國將成為虛擬經濟的天堂。與美國不同的是，中國不是表現在金融衍生品領域，而是表現在資金供應的初始鏈條上。一旦房地產市場風光不再，我國房地產業(yè)幾年來撐大的泡沫將會破滅，作為資金供應者的樓市金融鏈條也將隨之斷裂，那時，很難保證不會出現一場金融大災難。