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當前，為了抑制通貨膨脹，央行在明年或?qū)⒍啻蝿佑脺蕚浣鹇?、利率工具，這當然會對房地產(chǎn)市場形成較大壓力，為此，明年上半年的房地產(chǎn)市場可能仍將低迷不振。但即便如此，房地產(chǎn)行業(yè)普遍存在的高息貸款也說明，1-2個百分點的利率上揚，只會影響一些資金狀況脆弱的小型開發(fā)商，也有可能減少一些低端購買力，但不會改變整個行業(yè)的穩(wěn)定性。另外一個很重要的依據(jù)是：保持房地產(chǎn)業(yè)可持續(xù)性應該是國家戰(zhàn)略決策的一項重要內(nèi)容。

當然，房地產(chǎn)行業(yè)未來的再度繁榮終將依賴于政策的再度寬松。影響這一變化的因素至少有兩個：房地產(chǎn)商資金的持續(xù)緊張很快會演變成商品房的供應緊缺，這將使得未來房價更加瘋狂。還有一個因素：中國的大型地產(chǎn)商們正不得不越來越多地依賴外資，這對中國銀行業(yè)來說，不是一個可以長期忍受的狀況；對中國經(jīng)濟來說，也將埋下巨大隱患。

更大的背景是中美經(jīng)濟博弈。這場高級別的危險較量早已布局，現(xiàn)已漸入佳境。遺憾的是，美國擁有全球唯一的“殺手锏”——它可以持續(xù)印鈔并對黃金、原油和基本金屬等市場進行長期操縱，而他國終將無奈或被迫跟隨。中國謀求在博弈中勝出的一個重要前提是：不能率先出現(xiàn)經(jīng)濟危機或市場災難。從這個原則來看，中國開始不得不以緊縮政策應對美元持續(xù)放水所推動的通貨膨脹。在此，筆者大膽預計，現(xiàn)有的緊縮和壓制政策可能將在半年后遭遇嚴峻考驗，并且，中國的貨幣政策有可能出人意料地再次回歸寬松。借助這一次的再度寬松，中國將加速人民幣的國際滲透，同時提供更多的債券高調(diào)迎接境外資本。股市和債市也有望代替央行成為中國吸收多余流動性的主要工具。在這場曠日持久的博弈中，令全世界頗感意外的局面將會是：中國將與美國一起，利用寬松貨幣及各自優(yōu)勢博取更多全球資源，而那些反應較慢，政策不知與時俱進的國家則日漸被動。結(jié)果應該是：“中美國”在一場罕見的政策博弈與市場較量后居然共赴繁榮，新世紀的世界經(jīng)濟格局得以奠定基礎(chǔ)。

綜上所述，個人認為，無論從內(nèi)部還是外部來看，明年中國房地產(chǎn)市場有望先抑后揚。中國股市也終將在不久迎來以地產(chǎn)、銀行股為主導的穩(wěn)步回升。全年來看，盡管房地產(chǎn)市場價格回升有限，但因為政策明朗以及房地產(chǎn)股本身過于低估，所以房地產(chǎn)板塊應該是明年股市中最大的黑馬。（方正商學院副院長 郭士英）