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央行報告公布了2009年的貸款總量和貸款流向，其中房地產(chǎn)業(yè)貸款約2萬億元，占新增貸款總量的約20%，于是媒體們都認(rèn)為2009年的房價是因為中國寬松的貨幣政策推動而不斷升高的。

但仔細(xì)看看，中國實行寬松的貨幣政策，但現(xiàn)金供給卻是負(fù)的投放（少投放71億元），而扣除非金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)存款（6.5萬億元）之后，實際的貸款進(jìn)入實際經(jīng)濟(jì)的總量似乎也不比往年更多。

就房地產(chǎn)業(yè)的貸款情況看，開發(fā)企業(yè)的國內(nèi)貸款為11293億元，增長48.5%，但僅占本年全部開發(fā)企業(yè)到位資金57128億元的20%，比歷年所占的比例都低，占全年房地產(chǎn)開發(fā)投資36232億元的311%，高于歷年的比重。但如果按到位資金減去實際投資看，開發(fā)商手中還有20896多億元資金，扣除全部銀行開發(fā)貸款之后仍有余額9603億元。這并不能說明這些開發(fā)貸款是推動房價上漲的動因，至少沒有因為開發(fā)貸款的增長讓房地產(chǎn)的投資出現(xiàn)高增長，尤其是自去年9月份之后的投資增幅是持續(xù)下降的，同比只增長了16.1%，低于已出現(xiàn)投資滑坡的2008年，更低于全國固定資產(chǎn)投資30.1%的增速。

同時這個投資的增幅小于開發(fā)到位資金增長44.2%的增幅，也小于開發(fā)貸款48.5%的增長。換句話說，只是因為開發(fā)企業(yè)有肥有瘦、有貧有富的分配不均而增加了開發(fā)信貸，但卻無法從總量上得出開發(fā)信貸增長而推動房價上漲的結(jié)論。

全年個人消費(fèi)信貸新增1.8萬億元，其中用于住房的高達(dá)1.4萬億元，其中一手房個貸8403億元，增長116.2%。但僅占全部商品房銷售總額43995億元的19%，比歷年個貸占銷售額的比重都低，又怎么能證明個貸是推動房價的增長呢？尤其是個貸并非開發(fā)商的負(fù)債（貸款主體不同）而是開發(fā)商的收入。

如果是貸款購買汽車時，沒有一個會將整個個人消費(fèi)的貸款與給生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷單位的貸款合并計算為對汽車行業(yè)的貸款總規(guī)模，為什么要在房地產(chǎn)的貸款中，將個人消費(fèi)信貸計入整個對房地產(chǎn)業(yè)的信貸規(guī)模之中呢？顯然這是對房地產(chǎn)業(yè)的一種歧視政策。

應(yīng)該說2009年的房地產(chǎn)得益于政府的政策刺激，如0.7倍的利率和整體利率水平的下降，大大的提高了居民的住房可支付能力。如二手房交易稅費(fèi)的下降，大大的降低了交易的成本、加大了供應(yīng)量的同時活躍了交易量，并提供了賣舊買新的改善條件。

扣除了個人消費(fèi)信貸之后（無疑個貸對購房是一種巨大支持），開發(fā)貸款總量的增長就并不多了，而相對于同步增長的銷售面積和銷售總額計算，這個新增的貸款量并不為多，并且這其中又有大量的貸款并非用于住宅建設(shè)，而是用于辦公與商業(yè)的建設(shè)之中。因此更不能推導(dǎo)出因貸款而形成的住房價格增長。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)總量增加時，相對同比的貸款必然會有所增長，但最重要看這個增長之后的信貸在總量變化之后的比重是否增加了。如果其比重是下降的，則就不能成為主要推動的原因。當(dāng)比重下降時，雖然總量增加了，也更不能得出信貸是動因的結(jié)論了。

2009年中國的房地產(chǎn)是個政策市，這個政策市中包括了寬松的貨幣政策的影響。但無論如何都不能將信貸的作用夸大到了成為房地產(chǎn)市場發(fā)展主因的地步。

中國的房價上漲了，但其撬動的因素會讓今年的上漲增幅加速，尤其是去年全部商品房（包括公建）的平均銷售價格為4696.6元/平方米，而住宅的供給價格已高達(dá)3725元/平方米，那么今后新增的住房價格無論用什么調(diào)控的手段都不可能回落到以前的水平了，一定會隨水漲而船高。

貸款的增速大于投資的增速，開發(fā)資金到位的增速大于投資的增速，這中間一定會有個尚未打通的關(guān)節(jié)，那就是土地的供給。當(dāng)土地的供給不但增速下降，并且是極大的負(fù)增長時，那么未來市場的預(yù)期就一定是上漲的。