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“房價(jià)未來跌50%屬正常”。對于2014年的樓市與股市，謝國忠在接受媒體采訪時(shí)依舊堅(jiān)持著泡沫理論。同理，他也認(rèn)為A股每次大漲都成為泡沫，近期股市的表現(xiàn)也沒什么不同。在中國的產(chǎn)能過剩和房地產(chǎn)泡沫沒有消化之前，A股難有好的趨勢，股民想靠炒也很難炒上去。

他的文章里很多時(shí)候充斥著“石油泡沫”“地產(chǎn)泡沫”以及“股市泡沫”等類似詞語，因而被人們戲稱為“泡沫先生”。

1997年，他曾因成功預(yù)測亞洲金融危機(jī)的來臨而一舉成名，此后又因始終堅(jiān)持泡沫論而被外界視為總愛唱空中國股市與樓市。

他看空樓市與股市的觀點(diǎn)曾被人質(zhì)疑，對此他解釋稱，“中國現(xiàn)在需要各種真實(shí)的聲音，我在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)表獨(dú)立的觀點(diǎn)，僅是個(gè)人觀察和研究的結(jié)果，我也接受不同的批評和觀點(diǎn)。”

這就是獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠。

準(zhǔn)確的“唱空派”

“經(jīng)濟(jì)學(xué)家就是這樣，一旦你預(yù)測了，就一定要堅(jiān)持，肯定會(huì)等到你的預(yù)測實(shí)現(xiàn)的那一天。”謝國忠曾經(jīng)這樣自我調(diào)侃。

他從1997年加入摩根士丹利任亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家到現(xiàn)在的玫瑰石顧問公司任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。這十幾年來，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生了很多重大事件，諸如1997年亞洲金融危機(jī)、2000年左右互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以及2008年世界金融危機(jī)等。

謝國忠得到客戶的廣泛認(rèn)可源自他在1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之前就預(yù)見到了陷阱。1997年7月，亞洲金融風(fēng)暴席卷泰國，泰銖貶值。不久之后，這場風(fēng)暴不斷擴(kuò)大至馬來西亞、新加坡、日本和韓國等地。而此前，他已看到“亞洲經(jīng)濟(jì)有巨大的結(jié)構(gòu)性問題”，這使他在亞洲金融危機(jī)到來之前就作出了比較準(zhǔn)確的判斷。

實(shí)際上，1997年年初，當(dāng)印尼的貿(mào)易順差仍然很高，出口增加20%多，財(cái)政也平衡的時(shí)候，謝國忠就曾發(fā)表報(bào)告說印尼的經(jīng)濟(jì)會(huì)崩潰。“我懂得印尼經(jīng)濟(jì)里最大的問題是腐敗。”謝國忠解釋稱，印尼的財(cái)富是虛的，里面其實(shí)都被掏空了。等到外國人不愿意把錢放進(jìn)去的時(shí)候，空架子就會(huì)倒下。

曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)泡沫（又稱科技網(wǎng)絡(luò)泡沫）同樣令人心驚。這場自1995年至2001年間的投機(jī)泡沫，在歐美及亞洲多個(gè)國家的股票市場中，與科技及新興互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)的股價(jià)快速上升，最終于2000年3月達(dá)到炒作頂峰。

然而，泡泡吹大了終歸破裂，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫同樣如此。在2000年3月，以技術(shù)股為主的NASDAQ（納斯達(dá)克綜合指數(shù)）攀升到5048，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫達(dá)到最高點(diǎn)，當(dāng)時(shí)的指數(shù)比已經(jīng)炒到高位的1999年又翻了一番還多。然而瘋狂的上漲終究帶來了瘋狂的下跌，僅僅6個(gè)交易日，NASDAQ就從3月10日的5048掉到了3月15日的4580。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫的崩潰在2000年3月到2002年10月間抹去了技術(shù)公司約5萬億美元的市值。

對于此次互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，在謝國忠看來，是因?yàn)槟切┥鲜泄镜拇蠊蓶|們手中的股票限售期剛過即大規(guī)模拋售，驚醒了投機(jī)者。

今年，他同樣也不看好科技網(wǎng)絡(luò)股，“科技網(wǎng)絡(luò)股是大泡沫，千萬不要去碰，像電動(dòng)游戲也算是科技嗎？”他甚至覺得目前風(fēng)頭最勁的網(wǎng)絡(luò)公司控股（0700.HK)估值也已經(jīng)過高。在他看來，網(wǎng)絡(luò)公司控股歷史市盈率逾50倍，雖然網(wǎng)絡(luò)游戲帶來不少收入，但長遠(yuǎn)前景仍然看淡，“游戲都是害人的東西，害人的東西走不遠(yuǎn)，日本網(wǎng)游公司后來就限制年輕人每月消費(fèi)額。”

更嚴(yán)重的2008年金融危機(jī)則是由美國房地產(chǎn)引發(fā)的。早在2007年4月，美國第二大次級房貸公司——新世紀(jì)金融公司的破產(chǎn)就暴露了次級抵押債券的風(fēng)險(xiǎn)；到2008年8月，美國房貸兩大巨頭——房利美和房地美股價(jià)暴跌，持有“兩房”債券的金融機(jī)構(gòu)大面積虧損。

謝國忠指出，2007年美國樓市泡沫破滅，是因?yàn)榇钨J到期了，投機(jī)者突然發(fā)現(xiàn)自己還不上錢了。

逃不掉的泡沫

中國股市慢慢走過了熊市7年，上證指數(shù)從6124點(diǎn)跌到最低1849點(diǎn)后，在今年反彈到了3189點(diǎn)。就在市場對股市上漲一片叫好時(shí)，謝國忠仍然堅(jiān)持著中國股市樓市存在泡沫。實(shí)際上，從大摩的經(jīng)濟(jì)學(xué)家到獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他對樓市股市的看法幾乎沒有改變過，盡管中國房價(jià)幾乎一直猛漲，股市也逐漸有了起色。

一直以來，中國房地產(chǎn)市場就圍繞著泡沫爭論不休。謝國忠曾在接受媒體采訪時(shí)稱，房地產(chǎn)已經(jīng)成了用來投資的商品，購買者追求收益，不斷抬高房價(jià)，就像一個(gè)“擊鼓傳花”的游戲。只要存在投機(jī)心理和投機(jī)需求，樓市的泡沫就會(huì)一直被吹大。中國房地產(chǎn)市場正在經(jīng)歷一場價(jià)格泡沫，價(jià)格調(diào)（資料、團(tuán)購、論壇）整是必要的。雖然經(jīng)過政府調(diào)控，把投機(jī)推高房價(jià)的最高點(diǎn)可能是削掉了一部分，但只是減輕了泡沫破裂會(huì)造成的調(diào)整之痛。如果政府不干預(yù)，房價(jià)的確還可以繼續(xù)上漲，但只要是泡沫，就會(huì)有破裂的那一天。

如今，他對“房價(jià)未來跌50%屬正常”的預(yù)測再次引起了市場關(guān)注。

“大家應(yīng)該注意到一個(gè)很奇怪的現(xiàn)象，就是全球房地產(chǎn)市場都在暴跌，唯獨(dú)中國的房地產(chǎn)市場還處于牛市中。事實(shí)上，未來國內(nèi)的房價(jià)下跌50%都很正常。”謝國忠說。

“我原來認(rèn)為是在2012年，2014年年初我改變了我的預(yù)測，當(dāng)時(shí)認(rèn)為2014年下半年將開始下跌，但這個(gè)下跌不是一步到位的，先期先下跌20%～30%，之后可能會(huì)有反復(fù)，到2014年會(huì)出現(xiàn)房價(jià)下跌50%。”謝國忠在接受媒體采訪時(shí)稱。

他對國內(nèi)樓市供求關(guān)系進(jìn)行分析說明。在他看來，目前國內(nèi)的存量房高達(dá)160億平方米、開發(fā)商囤地30億平方米、政府也握有40億平方米的土地儲備，即便今后城市人口總數(shù)到10億也完全可以滿足需要。因此，樓價(jià)高企其實(shí)都是貨幣吹出來的。只有當(dāng)開發(fā)商把樓價(jià)降到首次購房者有能力購房的時(shí)候，才能消化如此之多的存量房，這就意味著樓價(jià)要大幅下調(diào)。

不過，他預(yù)測房價(jià)在2017年觸底，“房價(jià)2012年下跌，2013年出現(xiàn)明顯反彈，2014年將是又一輪下跌，之后又會(huì)有一輪反彈，但反彈幅度將遠(yuǎn)小于2013年。其后還會(huì)有一輪下跌，市場將最終在2017年或2018年觸底。”

自2014年11月底降息以來，A股表現(xiàn)瘋狂，迄今已上漲不少。公開數(shù)據(jù)顯示，11月27日，以美元計(jì)算，中國股市總市值當(dāng)日首次超越日本股市，成為僅次于美國的全球第二大股市。因?yàn)閿?shù)據(jù)顯示，當(dāng)日早盤上證綜指漲幅為0.7%，日本主要股指之一的東證指數(shù)收跌1%，考慮到匯率因素，中國股市的市值達(dá)到4.48萬億美元，而日本股市則下滑到4.478萬億美元。

在一些業(yè)界人士看來，近期中國股市的大幅上漲是非理性的，并不反映經(jīng)濟(jì)的基本面。

謝國忠則表示，中國股市的大漲是杠桿使用增加催生的又一個(gè)泡沫。A股每次大漲都成為泡沫，這次也沒什么不同。在他看來，在中國的產(chǎn)能過剩和房地產(chǎn)泡沫在沒有消化之前，A股難有好的趨勢，股民想靠炒也很難炒上去。

2008年，中國股市曾暴跌65%。而在此之前，謝國忠也曾警告中國股市將會(huì)崩盤。

再者，謝國忠對經(jīng)濟(jì)也非常有研究。今年有一個(gè)熱詞，叫做“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”。近期召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也從九個(gè)方面闡釋了經(jīng)濟(jì)新常態(tài)。

謝國忠認(rèn)為，中國增長速度從高位走向中等速度可以理解。同時(shí)，也有很多其他方面可以理解的，其中之一就是投資過多。從占GDP的50%應(yīng)該降到GDP的30%，這才能夠跟中等速度相匹配。速度降下來，投資規(guī)模也需降下來，這就需要政府和國企進(jìn)行改革；其次，減稅，減稅反而可以增加家庭需求。

在他看來，這一系列的配套政策都需大家去理解，而不是一個(gè)簡單的速度問題。

見證篇

謝國忠離開大摩

2006年9月29日，身為摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的謝國忠，離開了他服務(wù)9年之久的公司。除了一句“因個(gè)人原因”這樣含糊的說辭外，老東家摩根士丹利方面沒有具體解釋他為什么突然辭職，而他本人更是保持沉默。

有心人搜集了同一時(shí)間內(nèi)大摩大肆投資收購國內(nèi)(尤其是上海)房地產(chǎn)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)和例證，批評這家在中國市場滲透最深的著名跨國投行是“唱空做多”，有為謀利益不擇手段之嫌。一場本來是關(guān)于市場走向的爭論，演變成對一個(gè)投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家職業(yè)操守和道德底線的拷問。