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為防止數(shù)據(jù)泄密，國家統(tǒng)計局提前至7月9日發(fā)布了6月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，引人關注的居民價格消費指數(shù)（CPI）同比上漲6.4%，創(chuàng)下最近三年的新高。

從影響價格上漲的因素看，主要有兩大因素：一是翹尾因素，約占3.7%，在6.4%的上漲幅度中的比例為58%左右；二是新增漲價因素中的食品價格，食品類價格6月份同比上漲14.4%，影響CPI上漲約4.26個百分點，特別是豬肉價格上漲57.1%，更是成為推動6月份CPI直接破“六”的主要推手。

盡管6月份CPI再創(chuàng)新高，但筆者發(fā)現(xiàn)，一些機構和專家對于未來CPI的走勢判斷極為樂觀，認為，隨著翹尾因素對價格影響的逐步降低，6月份的CPI將成年內高點，通脹在年內已成強弩之末，因此建議貨幣政策逐步從緊縮走向常態(tài)，以避免經(jīng)濟的硬著陸。

對于如此樂觀的判斷，筆者實在不敢茍同。其實早在去年，一些機構和專家對于物價的走勢已經(jīng)做過同樣的判斷了，認為在翹尾因素消除之后，2010年的物價將出現(xiàn)前高后低的走勢，但事實證明，影響價格上漲的因素遠非翹尾因素那么簡單，去年下半年，CPI的表現(xiàn)遠超上半年。

因此，對于今年下半年CPI的走勢，一定不要輕易的只是根據(jù)翹尾因素就輕言“六月拐點”，輕言貨幣政策放松。在筆者看來，在通脹的大趨勢已經(jīng)確立的情況下，影響下半年物價走勢的因素變得極為復雜，推動價格上漲的因素和抑制價格上漲的因素的不確定性甚至比去年都大：其一，在6月份CPI創(chuàng)了新高之后，通脹預期更為強烈，在通脹的趨勢已經(jīng)確立的情況下，物價很難很快回落，這從6月份8大類消費品價格環(huán)比上漲的幅度大大高于去年就可以判斷；其二，食品價格的走勢相當復雜，在今年極端氣候交替出現(xiàn)的情況下，秋糧能否再創(chuàng)豐收，把握性并不大，特別是豬肉價格，考慮到豬肉生產的基本周期，短期回落的可能性不大，今年下半年將維持高位震蕩的態(tài)勢；其三，推動價格上漲的其他因素，包括輸入性通脹、國際大宗商品價格，以及國內人力成本等，向上的趨勢并未改變，特別是下半年，美國經(jīng)濟一旦復蘇加快，美國極有可能加入全球通脹的行列，這對國際物價的走勢將產生決定性的影響；其四，目前中國的價格走勢呈現(xiàn)為全面的上漲態(tài)勢，在成本上升、輸入型通脹壓力不減的情況下，很多商品、服務也都搭上了漲價快車。

在影響價格因素不確定性頗多、價格本身已經(jīng)處于高位運行的情況下，價格未來的走勢不僅取決于翹尾因素，要看“豬”的臉色，還受外界已經(jīng)形成的價格上漲預期的影響，輕易判斷“拐點”判斷“前高后低”，缺乏強有力的證據(jù)支持。溫家寶總理近期在考察工作中清醒地指出，控制物價上漲仍將是未來經(jīng)濟工作的首要任務，無疑是正確的。因此，筆者認為，即使7月份物價走勢有所回落，但下半年價格整體處于高位運行當是大概率事件。如果掉以輕心，不排除物價再創(chuàng)新高的可能。

在這種情況下，貨幣政策一定要保持足夠的警惕和延續(xù)性，特別是房地產經(jīng)歷半年的調控之后，投資增長依舊維持在35%的高位，一線城市的房價迄今沒有回調的明顯證據(jù)。中國經(jīng)濟最大的兩大風險，依然是通脹和以房地產為代表的資產價格泡沫。當然，應該看到，加息等緊縮政策的副作用已經(jīng)凸顯，特別是對中小企業(yè)的生存已經(jīng)造成了很大的影響。筆者建議央行在維持緊縮態(tài)勢的同時，應該對中小企業(yè)采取區(qū)別對待的政策，不僅要想方設法確保中小企業(yè)的融資需求，在未來更應采取不對稱的加息措施，降低中小企業(yè)的融資成本，避免調控對中小企業(yè)的誤傷。