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“近來中國經(jīng)濟出現(xiàn)了一些穩(wěn)定的跡象，但微刺激和出口好轉能否抵消房地產(chǎn)行業(yè)下行帶來的投資放緩，仍然存在變數(shù)。”花旗銀行中國研究主管、大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家沈明高24日表示。

沈明高認為，中國的“微刺激”方案帶有一定的結構調整特征，相對于大規(guī)模的全面刺激，“微刺激”可以避免投資效率惡化和經(jīng)濟結構的進一步扭曲。如果全球經(jīng)濟如預期好轉，中國的出口增長還有改進的空間，可以部分緩解產(chǎn)能過剩的壓力、對經(jīng)濟形成底部支持。

“然而，這一輪調整中，一個不可忽視的新因素是房地產(chǎn)行業(yè)很可能已經(jīng)從上升周期轉入下行周期，未來房地產(chǎn)及相關行業(yè)對經(jīng)濟的拉動作用將逐步衰退甚至逆轉。”沈明高說。

根據(jù)國家統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)，70個大中城市最新房價同比上漲了5.6%，而4月份這一漲幅則為6.7%，在1月份，房價年度漲幅已攀升至9.6%。中國房地產(chǎn)價格漲幅已經(jīng)減緩至13個月來的最低點。

沈明高表示，房地產(chǎn)下行周期與經(jīng)濟轉型周期疊加，存在兩種可能性：第一，如果經(jīng)濟增長仍然維持現(xiàn)有的高目標，刺激可能成為一種常態(tài)，結構調整不得不退而求其次；第二，如果順應房地產(chǎn)價格的健康調整，需容忍GDP增速的適當回調，并加速培養(yǎng)能夠替代房地產(chǎn)的新的增長點。

沈明高補充表示，“微刺激”的效果可能難以抵消房地產(chǎn)下行的影響，重要的在于房地產(chǎn)市場應有一個合理的價格調整，房地產(chǎn)價格泡沫全面破滅的可能性沒有，整體價格有可能下調10%左右。

“此外，中國經(jīng)濟放緩的另一個重要原因是高企的資金成本。中國以投資拉動的經(jīng)濟增長已經(jīng)放緩，由于資金成本高企，從而帶來投資的下行。”沈明高表示，從去年6月份“錢荒”后，市場資金成本走高，直接影響到今年上半年的投資。目前，銀行業(yè)存在惜貸的情緒，市場擔心資金成本會再度反彈，如果利率市場化完成，則會進一步推高資金的成本。“要穩(wěn)住市場，必須給市場信號，顯示出資金成本會維持在一定的水平。”

針對今后中國可能的宏觀經(jīng)濟政策，沈明高認為，中國宏觀政策將分兩步走，第一步穩(wěn)增長，但穩(wěn)增長不是目的而是為第二步贏得時間；第二步是在穩(wěn)增長的基礎上推動改革，改變市場預期，逐步消除影響未來增長的隱患。