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【導(dǎo)讀】國際貨幣基金組織再次提示中國債務(wù)風(fēng)險，指出中國地方政府債務(wù)已經(jīng)占到GDP的50%。經(jīng)濟(jì)之聲評論：地方融資平臺模式亟待轉(zhuǎn)變。

據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，國際貨幣基金組織IMF再次對中國潛在的債務(wù)風(fēng)險表示關(guān)注，IMF第一副總裁戴維·利普頓表示，如果將地方政府融資平臺包括在內(nèi)，中國地方政府債務(wù)估計已增加到GDP的近50%，而2012年這樣的比例在10%左右。

最近一段時間，關(guān)于中國政府債務(wù)規(guī)模到底有多大的討論成為國內(nèi)外的焦點(diǎn)話題。幾個月前，巴克萊集團(tuán)甚至發(fā)布報告認(rèn)為中國政府的總負(fù)債占到國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的97%，激發(fā)了大討論。這一次，國際貨幣基金組織指出，中國政府債務(wù)占GDP比例激增至50%，一年之內(nèi)增長40個百分點(diǎn)。地方債的嚴(yán)峻形勢再次“激起千層浪”。

那么，中國政府債務(wù)規(guī)模到底有多大？目前還沒有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。來自審計署資料顯示，未來三年我國將有超過35%的地方性債務(wù)到期，其中2012年、2013年到期的額度分別約為1.8萬億元和1.2萬億元，合計占2010年底債務(wù)余額的28%左右。與此同時，包括惠譽(yù)、穆迪等國際評級機(jī)構(gòu)，則以“中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型可能面臨波動以及不斷積聚的地方債務(wù)風(fēng)險”為理由，先后下調(diào)了中國主權(quán)信用評級和展望。

國際貨幣基金組織同時指出，中國目前經(jīng)濟(jì)增長已變得過于依賴投資的持續(xù)擴(kuò)張，其中主要是房地產(chǎn)部門和地方政府的投資。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，80%被調(diào)查的城市稱會以銷售土地來償付債務(wù)，而由于地方政府與企業(yè)之間往往界限模糊，以財政目的進(jìn)行的融資平臺貸款數(shù)量以及它對于政府負(fù)債的潛在影響很難估計。中期來看，特別是在快速城鎮(zhèn)化、相關(guān)支付需求上升的背景下，地方政府債務(wù)問題將是財政風(fēng)險的重要來源。

IMF數(shù)據(jù)比較合理

面對這些龐大的數(shù)字和聽起來令人緊張的報告，我們關(guān)心的是，目前我國地方債形勢究竟如何？風(fēng)險又將如何防范？經(jīng)濟(jì)之聲特約評論員、財經(jīng)專欄作家葉檀表示，國際貨幣基金組織提到的中國地方政府債務(wù)已經(jīng)占到GDP的50%，這一數(shù)據(jù)還是比較合理的。

葉檀：到現(xiàn)在為止，由于統(tǒng)計口徑不一樣，地方債務(wù)所占GDP的比例有很大的區(qū)別，有的說是20%，有的說是50%。有一些投行認(rèn)為甚至高達(dá)70%到90%之間，這是非常高的比例，預(yù)示著債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)有可能一觸即發(fā)。2010年底有一個統(tǒng)計口徑，當(dāng)時審計署認(rèn)為地方債在11萬億左右，現(xiàn)在這個數(shù)據(jù)獲得了廣泛認(rèn)可，但是當(dāng)時有兩個沒有統(tǒng)計進(jìn)去，就是縣級以下的鄉(xiāng)村平臺，如果統(tǒng)計進(jìn)去，還會更高。整體而言，這個平臺的數(shù)據(jù)不容樂觀，國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)跟我國財政部正在推行的地方資產(chǎn)負(fù)債表相比，還是比較吻合的。

地方政府承擔(dān)了固定資產(chǎn)的主要投資者角色

另外一個問題就是在數(shù)據(jù)的增加速度。這一數(shù)據(jù)在2012年才是10%，葉檀認(rèn)為，導(dǎo)致地方債務(wù)劇增的主要原因是地方政府承擔(dān)了固定資產(chǎn)的主要投資者角色。

葉檀：這個增速是非常驚人的，說明，第一地方債增長非常快，第二地方的固定資產(chǎn)投資增長非常快，第三原來隱藏在水面下的一些隱形負(fù)債已經(jīng)暴露出來。增速過快的原因，第一是地方固定資產(chǎn)投資在城鎮(zhèn)化的建設(shè)過程中，固定資產(chǎn)投資比較快；第二是以前隱藏在水面下的地方負(fù)債已經(jīng)顯露出來；第三是我國地方債的統(tǒng)計口徑有可能擴(kuò)大。最重要的是地方政府現(xiàn)在承擔(dān)了固定資產(chǎn)的主要投資者角色，所以大規(guī)模深入到市場經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部，它成為我們經(jīng)濟(jì)生活中的主導(dǎo)，這是一個非常危險的跡象，說明我們的經(jīng)濟(jì)主要由地方政府拉動，而不是由其他市場主體拉動。

地方債務(wù)風(fēng)險非常大

談到地方債問題大家可能會有一個想法，因為我們有央行，最極端的時候可以印鈔。葉檀表示，地方債之所以會遭到國際社會這么多人關(guān)注，因為它的風(fēng)險確實非常大。

葉檀：以前國際社會關(guān)注影子銀行，現(xiàn)在關(guān)注地方債，其實是同一樣?xùn)|西——背后不可預(yù)測的債務(wù)風(fēng)險的問題。很多人說可以通過印鈔解決債務(wù)危機(jī)的問題，這個當(dāng)然可以，但是印鈔會引起社會劇烈動蕩，這是一種惡性的通貨膨脹。而且印鈔改變不了經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

地方債之所以引起關(guān)注，第一是地方債以前比較隱蔽，統(tǒng)計口徑不統(tǒng)一，我們最怕的風(fēng)險并不是公開的透明風(fēng)險，而是不透明的不可預(yù)測的風(fēng)險，地方債就屬于這種。第二是在地方債發(fā)生的大規(guī)模錯配，根據(jù)報告顯示，80%地方債的償跟地方房地產(chǎn)有關(guān)系的，一旦房地產(chǎn)下行，地方債就會崩盤，所以房地產(chǎn)已經(jīng)綁定了地方債，綁定了債務(wù)危機(jī)。第三，如果地方債繼續(xù)上升，而地方經(jīng)濟(jì)不上升，就會出現(xiàn)效率下降的問題，資產(chǎn)價格就沒有辦法上升，地方政府就沒有辦法用不值錢的資產(chǎn)償還這筆貸款，最后還是由所有的納稅人承擔(dān)。所以從這三方面來說，未來地方債的風(fēng)險確實非常大。

地方債須統(tǒng)一口徑公開透明

葉檀表示，打破這三個惡性循環(huán)，首先就要地方債統(tǒng)一口徑、公開透明。

葉檀：三個惡性循環(huán)是一個封閉的循環(huán)，我們必須把封閉的環(huán)打破。首先，地方債要統(tǒng)一口徑，要公開和透明。現(xiàn)在的地方債不允許地方負(fù)債，事實上地方負(fù)債又非常多，所以應(yīng)該透明之后允許某些地方公開試點(diǎn)發(fā)債。第二，逐漸減少地方政府作為經(jīng)濟(jì)主體深入市場的比例，地方政府欠債應(yīng)該是地方的固定資產(chǎn)工程，越少越好。第三，通過地方政府未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得地方資產(chǎn)、固定資產(chǎn)更加值錢，漸償還債務(wù)。

在穩(wěn)定中逐漸減低地方財政和房地產(chǎn)的依賴性

有一個最大的難題，現(xiàn)在很多地方只有一個產(chǎn)業(yè)賺錢，那就是房地產(chǎn)業(yè)。在沒有人才儲備、沒有資源和技術(shù)優(yōu)勢的情況下，地方怎么能夠改變這樣的局面值得深思。葉檀表示，目前房地產(chǎn)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)的重中之重，首先要維持穩(wěn)定，在穩(wěn)定中降低地方財政和房地產(chǎn)的依賴性，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。

葉檀：房地產(chǎn)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)的重中之重，地方債依靠的是房地產(chǎn)，資產(chǎn)升值主要還是房地產(chǎn)。如果是房地產(chǎn)上升，那么地方債務(wù)的風(fēng)險會緩解；如果房地產(chǎn)的資產(chǎn)不值錢，債務(wù)危機(jī)就會馬上崩潰。所以現(xiàn)在很多人認(rèn)為要把房地產(chǎn)打壓下去，我認(rèn)為首先要維持穩(wěn)定，然后在維持穩(wěn)定的過程當(dāng)中，逐漸讓地方政府退出市場項目，讓負(fù)債逐漸減少，把地方財政跟房地產(chǎn)之間的依賴性降低，到最后實現(xiàn)軟著陸。如果現(xiàn)在馬上把房地產(chǎn)的資產(chǎn)價格降到低點(diǎn)，我們的經(jīng)濟(jì)一定會硬著陸，地方債務(wù)的風(fēng)險也沒有辦法解決。