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盡管國家對保障房的支持力度不斷加大，但具體配套細則的缺失，使得信托公司在該領域踟躕不前。

國務院在7月11日發(fā)布的《關于印發(fā)國家基本公共服務體系“十二五”規(guī)劃的通知》（下稱《通知》）中指出，支持保險資金、信托資金、房地產信托投資基金等投資保障性安居工程建設和運營。

有信托公司人士對《第一財經日報》記者分析：“大方向是鼓勵我們進入保障房領域的，不過我們希望能夠進一步出臺具體的操作細則和政策配套?！?/p>

政策“東風”

按照國家規(guī)劃，“十二五”時期，我國要建設3600萬套保障房，其中，2011年建設任務為1000萬套，2012年1000萬套，剩余的三年1600萬套。

不過，由于地方政府存在財政壓力等困難，上述指標有所下調。去年年底，住建部明確今年保障性安居工程開工總量下調至700萬套。

安邦咨詢分析認為，當今中國經濟下行壓力不斷加大，在地方財政狀況吃緊的背景之下，中央不得不考慮逐步弱化這一量化指標的要求，以緩解地方面臨的壓力。

上述信托公司人士對本報記者分析，即使下調保障房開工量，作為中國樓市調控“時間換空間”重要策略的保障房建設仍將是重要“棋子”。

他表示：“正因為地方存在財政壓力，所以對銀行、信托等金融機構為其提供資金存在重大利好，信托公司應乘政策‘東風’在保障房領域開疆擴土?！?/p>

實際上，從國務院文件可以看出，中央鼓勵地方政府擴大保障房項目融資渠道。《通知》提到，支持符合條件的地方政府融資平臺公司和其他企業(yè)發(fā)行企業(yè)（公司）債券、上市公司債券，多渠道籌集建設資金。鼓勵商業(yè)銀行按照風險可控的原則，發(fā)放公共租賃住房等保障性住房中長期貸款。支持符合條件的省級政府以及計劃單列市、省會城市、地級市政府融資平臺公司進行廉租住房、公共租賃住房和棚戶區(qū)改造融資。

此外，上述信托人士的分析，從監(jiān)管層的表態(tài)可以得到印證。日前，銀監(jiān)會主席尚福林在2012年年中監(jiān)管工作會議上指出，積極支持保障房等合理住房信貸需求，重點支持以省級平臺為主開展的公租房、廉租房、棚改房等三類保障房建設。

產品規(guī)模未成“氣候”

從目前市場發(fā)行的保障房類信托產品來看，雖然呈現出一定“熱度”，但總體來看，情況仍不算樂觀。

保障房信托產品占房地產信托產品的比例仍處于低位。根據用益信托工作室數據，在2011年，信托公司共發(fā)行保障房信托產品98款，規(guī)模共計275.94億元，僅占房地產信托產品資金規(guī)模比例為9.63%。其中，棚戶區(qū)改造規(guī)模最大，為129.68億元，其次是安居工程，規(guī)模為102.16億元。

今年上半年，保障房信托類產品出現一定的“熱度”。展恒理財研究中心統(tǒng)計顯示，今年上半年共發(fā)行41款保障房信托產品，總發(fā)行規(guī)模達到79.59億元，平均融資規(guī)模1.94億元。去年同期，該類產品僅發(fā)行28款，發(fā)行規(guī)模為71.79億元，平均融資規(guī)模2.56億元。

來自國有背景的信托公司人士告訴本報記者，雖然保障房市場空間很大，但是適合信托公司的項目并不多，原因在于目前保障房建設主要存在兩種模式，一是政府直接劃地，由各省市的保障房建設中心承辦，這并不是市場化的模式，信托公司不好參與；二是大型房企幫助政府承建，但是首選融資成本較低的銀行貸款，信托公司的機會較少。

購買信托產品的投資者往往對收益率要求較高，融資成本的高企使得保障房項目對具有靈活屬性的信托望而卻步，而追求長期穩(wěn)健投資的機構資金與保障房項目“一拍即合”。

以全國社保基金為例，2011年以來，該機構通過信托貸款方式投資保障房金額已經超過160億元，涉及南京、天津、重慶、杭州和無錫等地，投資金額分別為30億元、30億元、45億元、6億元、10億元，合作的信托公司包括江蘇信托、天津信托、交銀信托、國投信托等。

諾亞財富在《2012年下半年策略報告中》指出，從收益上，保障房領域并不樂觀，從目前已建成的項目分配情況看，出現了棄租、棄購等現象。但是保障房與政府緊密相關，我們認為可適度參與政府擔保的固定收益類產品，不建議股權類產品。

畢馬威對信托參與保障房持樂觀態(tài)度，近日畢馬威在《2012年中國信托業(yè)調查報告》中表示，從2011年的情況來看，保障性住房、高速公路、機場、地鐵等基礎設施項目成為新的業(yè)務增長點，一些信托公司也開始開發(fā)城鎮(zhèn)農村市場。

中海信托人士鄧舉功積極支持信托公司參與保障房建設，他近日撰文指出，信托公司匯集社會閑置資金參與保障房建設，一方面，可減輕地方政府、銀行的壓力，另一方面，又為投資者提供了適中收益率的理財產品，因此，利國利民。參與保障房項目，雖然信托報酬率不高，但體現了信托公司作為金融機構應盡的社會責任，具有正面宣傳意義。