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華遠地產相對1664點市盈率低99.35%
地產金融 2012年06月11日 來源:證券日報 我要評論 掃描到手機

目前,華遠地產的最新收盤價為4.22元,上周累計漲跌幅為-4.95%,周成交額為5641.08萬元。據(jù)《證券日報》研究中心和同花順統(tǒng)計顯示,華遠地產最新靜態(tài)市盈率為11.44倍,相對2008年滬指1664點時的1762.04倍市盈率低99.35%。

年內累計漲幅達25.22%

從市場表現(xiàn)來看,雖然,華遠地產自5月1日以來至今累計漲跌幅為-4.74%,但是,今年以來至今,該股則累計漲跌幅達25.22%,出現(xiàn)穩(wěn)步上漲的態(tài)勢。而自2008年10月28日的大盤前期低點至今,該股自4.26元至今,累計漲跌幅僅為-0.94%,期間最高價為15.45元,最低價為3.05元。也就是說經過3年多的交易,該股的股價雖然又回到起點附近的價格,但其變化最大的就是市盈率,從當初的1762.04倍,直到目前的11.44倍。

目前,華遠地產每股收益為0.08元,每股凈資產2.0元,每股公積金0.0316元,每股未分配利潤0.8636元,每股經營現(xiàn)金流0.32元,主營收入同比增長-1.18%,凈利潤同比增長為1.42%,凈資產收益率為4.21%。

從基本面來看,公司是一家中等規(guī)模的房地產開發(fā)公司,控股股東是北京西城區(qū)國資委下屬的華遠集團,持股比例為46.06%。公司主營業(yè)務為住宅的開發(fā)和銷售以及商用物業(yè)的開發(fā)和出租。目前公司擁有已完工在售項目3 個、在建項目3個、擬建項目1個,主要分布在北京、西安、長沙和青島等城市。近兩年,公司業(yè)務布局逐漸從北京向其它二線城市擴展。

經營業(yè)績增長穩(wěn)健

從華遠地產的業(yè)績來看,2012年一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.74億元,同比下降1.18%;營業(yè)利潤1.46億元,同比下降5.05%;歸屬母公司所有者凈利潤1.05億元,同比增長1.42%;基本每股收益0.08元。

2012年公司一季報披露中顯示,預收賬款期末數(shù)26.94億元,期初數(shù)為23.61億元。公司持有貨幣資金12.5億元,期初為9.11億元;存貨期末為73.5億元,期初為71.8億元。公司完成銷售簽約額約20.3億元,銷售簽約面積約20萬平方米。本期公司貨幣資金12.50億元,同比增加37.26%,系公司銷售收入增加所致。投資收益16.25萬元,同比減少85.29%,系聯(lián)營企業(yè)投資收益減少。

另外,從公司2011年年報披露中可見,公司資產負債率72.29%,較上年的77.55%有所下降,負債構成中,預收賬款為23.61億元,占負債總額的34.69%。公司利潤增長部分依賴于之前年度現(xiàn)金流入的積累。2012年公司計劃全部開復工面積為184萬平方米,同比增長37.7%;其中新開工72.2萬平方米,同比增長9.9%;竣工52萬平方米,同比增長138.5%。2012年公司計劃房地產開發(fā)直接投資總額46億元。

從機構持倉來看,2012年一季報披露顯示,前十大流通股東中,無社保、基金、QFII、保險等機構。股東人數(shù)較上期增加約3%,籌碼較集中。

天相投顧認為,鑒于公司經營業(yè)績增長穩(wěn)健,二線城市布局成型,期間費用管理嚴格、在行業(yè)調控大背景下,較為靈活的低庫存水平以及估值水平較為合理,因此維持其“增持”投資評級。

業(yè)績有彈性值得關注

從資金方面看,西南證券分析認為,公司利潤增長部分依賴于之前年度現(xiàn)金流入的積累。一方面房地產結算有滯后性,另一方面本年度現(xiàn)金流入確實受到市場低迷的影響,一定程度上影響了企業(yè)銷售利潤空間。土地儲備方面,公司本著穩(wěn)健經營、謹慎選擇、控制投資風險的策略,暫未新增土地儲備。未來公司資金壓力依然存在,應加大經營現(xiàn)金尤其是銷售現(xiàn)金的流入,以維持公司業(yè)績的穩(wěn)步增長。

天相投顧表示,從一季報來看,公司報告期末貨幣資金/剔除預收賬款后流動負債以及貨幣資金/(短期借款+一年內到期的非流動負債)比例分別為37.12%和79.95%,環(huán)比分別增加6.62和8.89個百分點,資金面出現(xiàn)寬松跡象。

對于華遠地產的投資,中信建投認為,公司歷史以來堅持低成本擴張,在低成本土地擴張的同時,公司整體的土地儲備并不是很充足,目前權益的未結算面積不到200萬平米,公司NAV估值為5.07元。但公司目前凈負債率并不高,公司計劃今年在新的土地投資方面有20億,預計年內有望實現(xiàn)低成本收購以補充土地儲備。根據(jù)公司過去的銷售以及今年的竣工計劃,估計公司2012-2013年每股收益分別為0.51元、0.66元,根據(jù)目前地產股的估值,目標價6元,考慮到公司的業(yè)績彈性,首次給予“買入”評級。

西南證券預計公司2012至2014年的每股收益分別為0.46元、0.60元和0.75元,對應動態(tài)市盈率為14倍、12倍和9倍,給予“增持”的投資評級。

[責任編輯:郭建]
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