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目前，華遠地產(chǎn)的最新收盤價為4.22元，上周累計漲跌幅為-4.95%，周成交額為5641.08萬元。據(jù)《證券日報》研究中心和同花順統(tǒng)計顯示，華遠地產(chǎn)最新靜態(tài)市盈率為11.44倍，相對2008年滬指1664點時的1762.04倍市盈率低99.35%。

年內(nèi)累計漲幅達25.22%

從市場表現(xiàn)來看，雖然，華遠地產(chǎn)自5月1日以來至今累計漲跌幅為-4.74%，但是，今年以來至今，該股則累計漲跌幅達25.22%，出現(xiàn)穩(wěn)步上漲的態(tài)勢。而自2008年10月28日的大盤前期低點至今，該股自4.26元至今，累計漲跌幅僅為-0.94%，期間最高價為15.45元，最低價為3.05元。也就是說經(jīng)過3年多的交易，該股的股價雖然又回到起點附近的價格，但其變化最大的就是市盈率，從當初的1762.04倍，直到目前的11.44倍。

目前，華遠地產(chǎn)每股收益為0.08元，每股凈資產(chǎn)2.0元，每股公積金0.0316元，每股未分配利潤0.8636元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流0.32元，主營收入同比增長-1.18%，凈利潤同比增長為1.42%，凈資產(chǎn)收益率為4.21%。

從基本面來看，公司是一家中等規(guī)模的房地產(chǎn)開發(fā)公司，控股股東是北京西城區(qū)國資委下屬的華遠集團，持股比例為46.06%。公司主營業(yè)務(wù)為住宅的開發(fā)和銷售以及商用物業(yè)的開發(fā)和出租。目前公司擁有已完工在售項目3 個、在建項目3個、擬建項目1個，主要分布在北京、西安、長沙和青島等城市。近兩年，公司業(yè)務(wù)布局逐漸從北京向其它二線城市擴展。

經(jīng)營業(yè)績增長穩(wěn)健

從華遠地產(chǎn)的業(yè)績來看，2012年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.74億元，同比下降1.18%；營業(yè)利潤1.46億元，同比下降5.05%；歸屬母公司所有者凈利潤1.05億元，同比增長1.42%；基本每股收益0.08元。

2012年公司一季報披露中顯示，預(yù)收賬款期末數(shù)26.94億元，期初數(shù)為23.61億元。公司持有貨幣資金12.5億元，期初為9.11億元；存貨期末為73.5億元，期初為71.8億元。公司完成銷售簽約額約20.3億元，銷售簽約面積約20萬平方米。本期公司貨幣資金12.50億元，同比增加37.26%，系公司銷售收入增加所致。投資收益16.25萬元，同比減少85.29%，系聯(lián)營企業(yè)投資收益減少。

另外，從公司2011年年報披露中可見，公司資產(chǎn)負債率72.29%，較上年的77.55%有所下降，負債構(gòu)成中，預(yù)收賬款為23.61億元，占負債總額的34.69%。公司利潤增長部分依賴于之前年度現(xiàn)金流入的積累。2012年公司計劃全部開復(fù)工面積為184萬平方米，同比增長37.7%；其中新開工72.2萬平方米，同比增長9.9%；竣工52萬平方米，同比增長138.5%。2012年公司計劃房地產(chǎn)開發(fā)直接投資總額46億元。

從機構(gòu)持倉來看，2012年一季報披露顯示，前十大流通股東中，無社保、基金、QFII、保險等機構(gòu)。股東人數(shù)較上期增加約3%，籌碼較集中。

天相投顧認為，鑒于公司經(jīng)營業(yè)績增長穩(wěn)健，二線城市布局成型，期間費用管理嚴格、在行業(yè)調(diào)控大背景下，較為靈活的低庫存水平以及估值水平較為合理，因此維持其“增持”投資評級。

業(yè)績有彈性值得關(guān)注

從資金方面看，西南證券分析認為，公司利潤增長部分依賴于之前年度現(xiàn)金流入的積累。一方面房地產(chǎn)結(jié)算有滯后性，另一方面本年度現(xiàn)金流入確實受到市場低迷的影響，一定程度上影響了企業(yè)銷售利潤空間。土地儲備方面，公司本著穩(wěn)健經(jīng)營、謹慎選擇、控制投資風(fēng)險的策略，暫未新增土地儲備。未來公司資金壓力依然存在，應(yīng)加大經(jīng)營現(xiàn)金尤其是銷售現(xiàn)金的流入，以維持公司業(yè)績的穩(wěn)步增長。

天相投顧表示，從一季報來看，公司報告期末貨幣資金/剔除預(yù)收賬款后流動負債以及貨幣資金/(短期借款+一年內(nèi)到期的非流動負債)比例分別為37.12%和79.95%，環(huán)比分別增加6.62和8.89個百分點，資金面出現(xiàn)寬松跡象。

對于華遠地產(chǎn)的投資，中信建投認為，公司歷史以來堅持低成本擴張，在低成本土地擴張的同時，公司整體的土地儲備并不是很充足，目前權(quán)益的未結(jié)算面積不到200萬平米，公司NAV估值為5.07元。但公司目前凈負債率并不高，公司計劃今年在新的土地投資方面有20億，預(yù)計年內(nèi)有望實現(xiàn)低成本收購以補充土地儲備。根據(jù)公司過去的銷售以及今年的竣工計劃，估計公司2012-2013年每股收益分別為0.51元、0.66元，根據(jù)目前地產(chǎn)股的估值，目標價6元，考慮到公司的業(yè)績彈性，首次給予“買入”評級。

西南證券預(yù)計公司2012至2014年的每股收益分別為0.46元、0.60元和0.75元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為14倍、12倍和9倍，給予“增持”的投資評級。