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巴曙松：中國經(jīng)濟底部臨近 房地產(chǎn)崩盤說法偏激

應(yīng)廈門大學管理學院EDP名家大講堂之邀，著名經(jīng)濟學家，博士生導師，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松來廈做“房地產(chǎn)大周期的金融視角”的演講，他用深入淺出、幽默風趣的演講風格，引來陣陣掌聲，根據(jù)他的判斷，經(jīng)濟正在探底，并且，底部已臨近，這對房地產(chǎn)來說，并非福音，但房地產(chǎn)崩盤的觀點“偏激了些”。

“投資時鐘”指方向

在巴曙松看來，“投資時鐘”蘊藏著大智慧。

“投資時鐘”是根據(jù)美國1973年至2004年數(shù)據(jù)，梳理經(jīng)濟周期與資產(chǎn)平均收益的關(guān)系，得出的一種投資邏輯。如，滯脹期間，資產(chǎn)配備現(xiàn)金第一，其次是商品，債券、股票居后；衰退期間，資產(chǎn)配備的先后順序為債券、現(xiàn)金、股票、商品，他認為，這在中國市場也有參考價值?！坝械娜艘欢ㄒ约鹤擦四蠅Γ缓蟛呕腥淮笪?，原來是這樣”。

“在經(jīng)濟周期的不同階段，要有不同的資產(chǎn)配置”，巴曙松說，“在股票市場持續(xù)下行的周期，你即使拿到最好的股票，也是‘覆巢之下無完卵’；而在上行的階段，即使是垃圾股票，也比任何資產(chǎn)要好”。

經(jīng)濟底部正臨近

目前經(jīng)濟處于什么樣的階段，是往上走，還是往下走，還是“平盤”時期？

巴曙松說，當前屬刺激政策的成本消化期，回歸常態(tài)中的軟著陸，硬著陸的風險基本消除，但經(jīng)濟底部已臨近，“上半年經(jīng)濟慣性回落，觸底的時間或在二、三季度，然后就有一個溫和的回升，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速有望維持在8%-8.5%之間”。

關(guān)于CPI，他說， 1月份的CPI指數(shù)是近期高點，總體來看，往后的物價走勢往下走，估計全年CPI在3.5%左右，“CPI一旦回落，煤電油運等公共產(chǎn)品價格就要調(diào)整，因為一直在等這個機會”。

對于企業(yè)特別關(guān)注的貨幣信貸情況，他認為，接下來其增長將回升，“但不可能像2008年那樣水漫金山式的擴張”，他專門研究了房價與M2(貨幣供應(yīng)量)的相關(guān)度，從1999年到2005年，房價與M2沒多大關(guān)系，說明老百姓買房子，買的是用來住的；2005年后，兩者緊密相關(guān)了，投資的意味很濃了。

“合理房價”很娛樂

巴曙松是個微博控，他的微博有339萬粉絲，昨日，他談到了微博上熱議的“合理房價”，不少人在微博上稱，合理的房價應(yīng)該與居民的收入相適合。按照國際慣例，一個家庭6年的總收入可以購買一套房子，那么，北京合理房價應(yīng)為每平方米3700元，廈門應(yīng)為2000多元，“很多人問我怎么看？我是搞金融的，我只知道過去這些年發(fā)了好多鈔票，水漫金山，房價要回到這個水平，要付出通縮的代價，如果貨幣沒有這么大幅度的收回，房價不會有這么大的跌幅”，他認為，“合理房價”更多的是具有娛樂價值。

“中國房地產(chǎn)市場，跟經(jīng)濟走勢有一個所謂的蹺蹺板，經(jīng)濟不好，房地產(chǎn)帶動投資，經(jīng)濟投資好了，房地產(chǎn)基本上要面臨不同程度的調(diào)控”，巴曙松表示，房地產(chǎn)信托的償還高峰期是3月、8月，接下來，房地產(chǎn)投資明顯放緩，預(yù)計未來房地產(chǎn)投資還將回落一段時間，二、三季度可能是一線城市房地產(chǎn)市場調(diào)整的關(guān)鍵時間窗口。在樓市調(diào)控基調(diào)持續(xù)的背景下，房地產(chǎn)將成為繼續(xù)拖累投資增長的影響因素之一。

巴曙松說，一個健康的市場，是以剛性需求為主的市場，在房地產(chǎn)調(diào)控長期化的形勢下，房地產(chǎn)將逐步從超配資產(chǎn)變?yōu)闃伺滟Y產(chǎn)，居民金融結(jié)構(gòu)和資源配置結(jié)構(gòu)也會逐步轉(zhuǎn)變，“股票、債券、保險等金融資產(chǎn)配置比例的提高，是一種中長期方向”。

精彩語錄：

1、不喜歡別人叫我經(jīng)濟學家，因為經(jīng)濟學家老被人調(diào)侃。

2、止損，非常簡單的原則，但很難遵守，連證券公司都很難做到。有的人總要買賣一下，以體現(xiàn)自己在工作。

3、房地產(chǎn)商被千夫所指，這與其不透明有關(guān)系。實際上，我根據(jù)上市公司的公告來測算，房地產(chǎn)商的盈利水平約在15%左右。

4、出口增速將有望回升，對廈門來說，這是一個好消息，出口最壞的時候正在過去。

5、鏡頭對準我，很多段子我想講也不敢講。

6、我出了一本書《房地產(chǎn)大周期的金融視角》，任志強有推薦，很多網(wǎng)友給我發(fā)私信說：“你怎么跟他混在一起？”。很多搞房地產(chǎn)研究，是憑感覺的。任志強的一個PPT，數(shù)字內(nèi)容翔實，那個架勢是值得學的。

7、不懷疑對方的立場和智商時，才能平等地討論起問題。拿數(shù)據(jù)和邏輯說話，不要只懷疑其立場

精彩問答：

問：茅于軾說中國房地產(chǎn)面臨崩盤的危險，您怎么認為？

巴曙松：中國目前的城市化率為50%，空間還是很大，另外，大量勞動力從沿海向內(nèi)陸城市遷移，一線城市發(fā)展到一定程度向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，商業(yè)地產(chǎn)的優(yōu)勢重新出現(xiàn)，經(jīng)過這一輪洗牌后，房地產(chǎn)企業(yè)定位更清楚，使行業(yè)今后的發(fā)展更健康。我調(diào)查過，近期房地產(chǎn)破產(chǎn)的企業(yè)，都是主業(yè)不是房地產(chǎn)的企業(yè)，如果洗牌是這樣的話，還是健康的。大多房地產(chǎn)企業(yè)利潤低一點，生存不會有大的問題，崩盤一說偏激了一些，只能說有很大的調(diào)整。

問：有人說，在中國，經(jīng)濟學家和資本家一起來唱雙簧，您怎么看？

巴曙松：不要低估觀眾的智商，也不要高估這些人(經(jīng)濟學家)的影響力，最終還是基本的經(jīng)濟規(guī)律起作用。