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七匹狼2007年增發(fā)投資的16個房產(chǎn)至今仍有9處未全用于開設(shè)專賣店，而這9處房產(chǎn)多為整棟購買，用途似乎并非為了開設(shè)店鋪。但是，日前公司再提18億融資計(jì)劃購買店鋪，被疑另有所圖。

上一周，七匹狼周漲幅約為2.81%，周五收于38.41元。

雖然該股的年報(bào)尚未披露，但在1月20日公布的業(yè)績快報(bào)顯示，2011年該公司實(shí)現(xiàn)每股收益1.45元，每股凈資產(chǎn)6.97元，凈資產(chǎn)收益率23.05%;營業(yè)收入29.21億元，同比增長32.9%;凈利潤4.1億元，同比增長44.87%。

但在表面祥和的背后問題也隨之產(chǎn)生。七匹狼2007年增發(fā)投資的16個房產(chǎn)至今仍有9處未全用于開設(shè)專賣店，而這9處房產(chǎn)多為整棟購買，用途似乎并非為了開設(shè)店鋪。但是，日前公司再提18億融資計(jì)劃購買店鋪，被疑另有所圖。

動機(jī)或?yàn)榭缃缃?jīng)營

這場關(guān)于七匹狼是實(shí)施主業(yè)的戰(zhàn)略擴(kuò)張、還是“跨界經(jīng)營”房地產(chǎn)投資的討論，緣于近期公司發(fā)布的《國金證券關(guān)于公司購置店鋪的有關(guān)情況之核查意見》。

公告稱，作為七匹狼2011年度非公開發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)，國金證券對七匹狼購置店鋪的有關(guān)情況進(jìn)行核查，七匹狼于2007年10月向社會公眾發(fā)行人民幣普通股(A股)2285萬股，募集資金凈額為人民幣58481.56萬元。保薦機(jī)構(gòu)核查報(bào)告顯示，公司利用募集資金共購置店鋪16處。

新金融記者查閱公告發(fā)現(xiàn)，截至2011年9月30日，這16處房產(chǎn)中有7處房產(chǎn)開設(shè)七匹狼店鋪；另有8處房產(chǎn)則是部分開設(shè)七匹狼店鋪；還有一處房產(chǎn)對外出租。

“七匹狼購買整棟樓的店鋪來投資同一品牌的可能性不大，因?yàn)槠放菩麄鲝?qiáng)調(diào)市場覆蓋率，這就要求其分布廣，并且活躍于幾大重要商圈內(nèi)部，因此其投資房產(chǎn)的傾向更大?！敝型额檰栄芯繂T朱慶驊表示。

梳理七匹狼的公告可以發(fā)現(xiàn)，其“融資買房”的計(jì)劃并不止于此。

繼2007年增發(fā)募集資金之后，七匹狼于2011年11月8日再次提出18億元的增發(fā)項(xiàng)目，擬全部用于投資建設(shè)“營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化項(xiàng)目”。僅2010～2011 年，七匹狼就購置了包括位于青島市臺東路步行街、云南民主路等24 處店鋪。

與保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為七匹狼不存在變相使用募集資金購買投資性房地產(chǎn)的情形完全相反，分析人士指出，從七匹狼的發(fā)展情況看，其擁有的房產(chǎn)數(shù)量用于開設(shè)專賣店的轉(zhuǎn)化率還不到一半，當(dāng)前又開始大量購置房產(chǎn)，購置意圖確實(shí)值得懷疑。

“對服裝行業(yè)而言，資金流是最重要的環(huán)節(jié)。這主要取決于三個方面：自有資金、上市融資或者上拖下欠，其行業(yè)屬性決定了資金不會有太多的富裕。七匹狼5年前購買的多處地產(chǎn)沒有用于專賣店的使用，與其說是主業(yè)戰(zhàn)略擴(kuò)張，更像是多元化的投資行為?！北贝罂v橫合伙人許德生在接受新金融記者采訪時表示。

對此，七匹狼證券事務(wù)代表陳平在接受新金融記者采訪時表示，七匹狼重視購買店鋪的經(jīng)營策略，主要是基于三個考慮：進(jìn)入核心商圈的需要、鎖定物業(yè)成本和公司發(fā)展渠道的長期穩(wěn)定性。

“購買的店鋪中部分沒開七匹狼專賣店，原因是購買的面積比較大，目前商圈的成熟度還不夠支撐開那么大，七匹狼會根據(jù)商圈成熟度的不同來確定用多少面積?！?/p>

她說，七匹狼購買這些地產(chǎn)是為了開設(shè)七匹狼的店鋪，而不是轉(zhuǎn)移做投資性房地產(chǎn)。2012年底七匹狼店鋪數(shù)量將達(dá)到4000多家，其中購買店鋪的比重是非常低的，而且“開大店”一定是樹立品牌形象的需要和未來行業(yè)發(fā)展趨勢。

新金融記者查閱同類上市公司公告發(fā)現(xiàn)，為了能夠擴(kuò)大經(jīng)營和凸顯品牌優(yōu)勢，我國各大品牌服裝企業(yè)希努爾、九牧王、雅戈?duì)柕壬鲜泄?，近幾年都紛紛啟動股市的融資手段聚集大量資金用來投資店鋪。

“尤其以浙江和福建晉江地區(qū)的服裝企業(yè)為代表，大多數(shù)企業(yè)或多或少都涉足房地產(chǎn)、金融或者礦業(yè)公司等投資領(lǐng)域?！痹S德生指出。

朱慶驊表示，部分品牌服裝企業(yè)花資金購買店鋪實(shí)際上考慮到日益上漲的租金問題，購置店鋪還能夠?yàn)槠湓黾庸潭ㄙY產(chǎn)，從地產(chǎn)升值的角度看也有優(yōu)勢。但是，也存在因大量資金投入購買房產(chǎn)而導(dǎo)致資金緊張的風(fēng)險，房產(chǎn)閑置也是一種資源的浪費(fèi)。

一位不愿具名的資深投行界人士對新金融記者表示，七匹狼可能是借主業(yè)戰(zhàn)略擴(kuò)張之名融資，解決公司過去購買多處房產(chǎn)的資金鏈緊張之實(shí)。

“在房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)壓力下，購買房地產(chǎn)貸款難，對企業(yè)的資金壓力大。從七匹狼之前購買地產(chǎn)的情況來看，擁有的房產(chǎn)數(shù)量用于開設(shè)專賣店的轉(zhuǎn)化率還不到一半，再融資18億元投資建設(shè)營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化項(xiàng)目存在疑點(diǎn)。”上述分析人士說。

市場反應(yīng)冷熱不均

而從股價走勢上看，在2011年11月8日發(fā)布18億元融資計(jì)劃后，當(dāng)天七匹狼的股價下跌2.09%，換手率1.45%，相當(dāng)于平時的兩倍多。

此后伴隨外界的質(zhì)疑和爭論，七匹狼股價整體進(jìn)入下行階段。對比七匹狼收盤價發(fā)現(xiàn)，從2011年11月8日的39.85元跌落至2012年1月19日的31.91元，跌幅高達(dá)19.92%。直到2012年1月20日，股價才出現(xiàn)新一輪上漲。

其中業(yè)績尚可似乎是一個理由。1月20日發(fā)布的七匹狼年報(bào)預(yù)報(bào)顯示，2011年該公司實(shí)現(xiàn)每股收益1.45元，每股凈資產(chǎn)6.97元，凈資產(chǎn)收益率23.05%；營業(yè)收入29.21億元，同比增長32.9%；凈利潤4.1億元，同比增長44.87%。

新金融記者通過收盤價的比較發(fā)現(xiàn)，快報(bào)發(fā)布當(dāng)天到3月16日收盤，股價上漲5.8元，3月16日盤中觸及今年以來的最高點(diǎn)39.33元。

據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2012年3月15日，共有23家機(jī)構(gòu)發(fā)布評級，整體評級為“強(qiáng)烈看漲”。

分析人士稱，從七匹狼總資產(chǎn)情況來看，2011年年報(bào)預(yù)報(bào)34.86%的負(fù)債率在行業(yè)內(nèi)也處于平均水平。提價與提高零售能力使得公司收入保持較快增長，而電商發(fā)展迅速與收購肯納公司，更令收入獲得超預(yù)期的表現(xiàn)。

展望2012年全年，七匹狼的業(yè)績還是要看商務(wù)男裝品牌建設(shè)推廣、從批發(fā)到零售的銷售方式轉(zhuǎn)變以及直營終端和電商的渠道完善。