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雖然前三季的銷售已達237億元，但雅居樂似乎依然為未來一段時間內(nèi)的資金安排做出了未雨綢繆的調(diào)整。

11月2日，雅居樂發(fā)布9月公司通訊。除銷售業(yè)績之外，雅居樂在公司通訊中也主動透露稱，根據(jù)當前的市場情況，集團對整體開發(fā)計劃做了相應的調(diào)整。

雅居樂稱，綜合各項目的銷售情況及項目所在地的市場狀況，在不影響已售項目的樓宇交付及近期可能要推出的新項目或新產(chǎn)品的前提下，將適當加快銷售較好的項目的工程進度，適當減緩貨量充足項目的工程進度，以減少當期工程款的支付。

同時，雅居樂也強調(diào)今年亦有充足的貨量供明年發(fā)展，可保證集團可持續(xù)增長。

雖然前三季的銷售已達237億元，但雅居樂似乎依然為未來一段時間內(nèi)的資金安排做出了未雨綢繆的調(diào)整，而這亦是在港上市房企中首家做出如此表態(tài)的企業(yè)。

調(diào)整的開發(fā)計劃

9月通訊透露，2011年首1月至10月7日，雅居樂錄得合約銷售金額約為237億元，合約銷售面積約為230萬平方米，較2010年同期分別增長約17%及23%。

于9月，南海御景名門、番禺錦官城及增城雅居樂御賓府先后推出市場，月內(nèi)分別錄得合約銷售額約為5.6億元、1.1億元及1.8億元。此外，雅居樂錦城及廣州雅居樂劍橋郡也相繼推出新組團，月內(nèi)分別錄得合約銷售金額約為4.4億元及5.1億元的業(yè)績。

事實上，按照雅居樂今年370億元的目標計算，其已經(jīng)完成64%的進度。雖在房企之中稱不上最好，但也可排中上水平。再加上雅居樂近年來的利潤率一直偏高，境外也進行了多次融資。因此，雅居樂主動表示要“減少當期工程款的支付”仍然引得眾人小有詫異。

輝立證券地產(chǎn)分析師陳耕表示，當期的工程款，一般是未來一季度之后需要支付的，所以這是雅居樂在為未來3-6個月的現(xiàn)金流做準備。

陳耕稱，這或許說明雅居樂已經(jīng)預期未來半年內(nèi)現(xiàn)金流會是最為緊張的時候。

其續(xù)指，雖然從目前來看，雅居樂上半年的銷售表示還是可以的，但其現(xiàn)金流狀況也的確偏緊。主要是因為上市公司為了保持損益表的持續(xù)增長和入賬面積的穩(wěn)定，投資占比也會很大，所以在未來一段時間，雅居樂在資金上的確會有捉襟見肘的情況出現(xiàn)。

其實，雖然雅居樂到目前的銷售表現(xiàn)尚算達標，但因為之前幾年的主力項目清水灣在今年表現(xiàn)疲軟，業(yè)績也或多或少有受到影響。

在最高峰的時候，一個清水灣一年的銷售，幾乎占了雅居樂全年業(yè)績的1/3。而今年直到10月7日，其銷售不過51億元，其中上半年，海南清水灣的銷售為46億元。

而2011年，清水灣銷售目標為100億元。

對此，陳耕也坦言預期清水灣今年的確很難完成百億銷售，但其表示，這主要是因為整個海南市場不好所帶來的影響，此外今年海南還有一些全新項目推出，也分流了購房人群。

陳耕同時表示，雅居樂今年完成370億元的銷售可能性還是很高，只不過今年的業(yè)績明顯還是得依靠廣東省內(nèi)項目。

短期資金壓力倍增

另一方面，受清水灣此前銷售業(yè)績所帶來的信心，雅居樂于今年大量補充旅游地產(chǎn)項目。6月23日，中山雅建房地產(chǎn)有限公司總經(jīng)理鄭建強表示，雅居樂將投資40億元在廣東中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)發(fā)展旅游地產(chǎn)，項目占地約500畝，建筑面積約60萬平方米，包括酒店、商業(yè)街、休閑廣場[最新消息 價格 戶型 點評]業(yè)態(tài)等。而中山雅建是雅居樂地產(chǎn)的項目公司之一。

在此之前，雅居樂今年拓展的旅游地產(chǎn)項目還包括，與云南景洪市人民政府簽定了“景洪市雅居樂旅游度假項目”，遼寧盤錦遼河口紅海灘濕地旅游綜合體項目、云南瑞麗旅游度假項目均被雅居樂收歸囊中。

雅居樂對旅游地產(chǎn)的“熱情”不免讓人產(chǎn)生諸多聯(lián)想。數(shù)據(jù)顯示，雅居樂地產(chǎn)去年合約銷售總額合計人民幣323億元，僅旅游地產(chǎn)項目海南“清水灣”就貢獻了99億元，占30.5%。面對雅居樂如此積極的旅游地產(chǎn)布局，陳耕在其關(guān)于雅居樂的研報中寫道：“大力發(fā)展旅游地產(chǎn)，能夠在一定程度規(guī)避住宅地產(chǎn)的調(diào)控風險，預計從2013年開始公司旅游地產(chǎn)的收入占比有望達到三成?！?/p>

事實上，直到今日，雖然清水灣今年的銷售業(yè)績似乎并不理想，但陳耕依然表示雅居樂發(fā)展旅游地產(chǎn)的方向并沒有錯，其發(fā)展模式也是受到認可的，只是現(xiàn)在海南的大環(huán)境影響了項目銷售。

但同時，陳耕也表示旅游地產(chǎn)的前期資金沉淀會十分驚人，因此大量發(fā)展旅游地產(chǎn)，資金的短期壓力會驟增。

顯然，今年上半年，雅居樂頻密的擴展旅游項目，勢必會造成在未來一定時間內(nèi)多個旅游項目相繼將投入前期開發(fā)準備工作，而屆時需要的資金周轉(zhuǎn)量也會很大。

陳耕認為，現(xiàn)在雅居樂已經(jīng)在為未來的資金周轉(zhuǎn)做準備。

“畢竟除了未來需要投入旅游地產(chǎn)的支出可能變大之外，明年上半年的實體環(huán)境的確可能會更加嚴峻”，陳耕預計，在明年上半年限購將會持續(xù)的情況下，房企銷售及資金回籠狀況將更為緊張。