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二季度對(duì)地產(chǎn)板塊普遍抱有“好感”的基金，最近口風(fēng)似乎所有松動(dòng)。面對(duì)短期內(nèi)看不到放松跡象的房產(chǎn)調(diào)控政策，基金經(jīng)理逐漸感覺(jué)到，此前所期盼的房地產(chǎn)投資機(jī)遇有可能會(huì)比預(yù)期“來(lái)得晚一些”。

盡管今年以來(lái)政府調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)政策頻出，調(diào)門(mén)始終沒(méi)有降低下來(lái)，但一季度和二季度地產(chǎn)股都擠入基金增持榜，這似乎表明無(wú)論是基金還是資本市場(chǎng)，對(duì)于低估值的地產(chǎn)行業(yè)已不再害怕。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，二季度基金持有房地產(chǎn)股市值達(dá)到704.71億元，占其凈值比例4.50%，與一季度末相比，增持0.57%，為二季度基金增持第二大行業(yè)。彼時(shí)，基金“下注”地產(chǎn)的理由很簡(jiǎn)單：地產(chǎn)板塊已經(jīng)處于歷史估值底部區(qū)域，而房地產(chǎn)調(diào)控政策或許面臨階段性拐點(diǎn)，至少不會(huì)變本加厲，因此房地產(chǎn)股具有較高的投資價(jià)值。

然而投資價(jià)值并未如約而至。昨日大盤(pán)遭受重挫，其中房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)疲弱，招寶萬(wàn)金等房產(chǎn)大鱷的個(gè)股均出現(xiàn)較大程度下跌。事實(shí)上，下半年以來(lái)地產(chǎn)股的表現(xiàn)整體延續(xù)弱勢(shì)格局，地產(chǎn)指數(shù)從7月高點(diǎn)3817.97點(diǎn)一路下探，昨日跌至3271.26點(diǎn)，跌幅16.71%。

面對(duì)苦等不來(lái)的房產(chǎn)板塊行情，基金近期似乎開(kāi)始“轉(zhuǎn)變態(tài)度”。

富敦基金中國(guó)區(qū)總監(jiān)孟寧認(rèn)為，地產(chǎn)板塊的股價(jià)雖然便宜，但面臨持續(xù)調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)。在其看來(lái)，國(guó)家在沒(méi)有看到房地產(chǎn)價(jià)格實(shí)際下跌之前，是不會(huì)停止調(diào)控的。隨著房地產(chǎn)的持續(xù)調(diào)整，投資者面臨資產(chǎn)重新配置的可能。這種配置的轉(zhuǎn)移是由地產(chǎn)價(jià)格下跌引發(fā)的，但不會(huì)立刻實(shí)現(xiàn)向其他資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，而一旦這種轉(zhuǎn)移擴(kuò)散開(kāi)來(lái)，大量地產(chǎn)商手里的存貨會(huì)面臨過(guò)剩，一旦部分地產(chǎn)商出現(xiàn)問(wèn)題，即使是很小的部分都會(huì)引發(fā)恐慌，短期而言地產(chǎn)股會(huì)被拋棄。

繼二三線城市限購(gòu)政策出臺(tái)以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量不斷下滑，價(jià)格有所松動(dòng)，出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌的市況。東方基金于鑫也表示，地產(chǎn)政策的調(diào)控對(duì)A股市場(chǎng)地產(chǎn)板塊有著直接的利空作用，盡管地產(chǎn)板塊估值不高，但在整體市場(chǎng)環(huán)境疲弱的情況下，地產(chǎn)板塊也難有較好的表現(xiàn)。

于鑫表示，后續(xù)通脹壓力不容小覷，貨幣政策放松的預(yù)期仍然比較弱，資金鏈的持續(xù)緊張對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的掣肘不容忽視。尤其是很多地產(chǎn)企業(yè)目前面臨資金回流的問(wèn)題，對(duì)資金需求較為急迫，導(dǎo)致很多城市房?jī)r(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn)的跡象，這也必然會(huì)影響房地產(chǎn)企業(yè)未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。因此房地產(chǎn)板塊短期內(nèi)很難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

上述觀點(diǎn)得到業(yè)內(nèi)部分基金經(jīng)理的認(rèn)同。北京某基金經(jīng)理告訴記者，此前較為看好地產(chǎn)股，配置比例將近10%，而在政策不放松，交易量上不去的背景下，他表示將會(huì)把地產(chǎn)倉(cāng)位逐漸降到2%左右。

相較之下，長(zhǎng)信內(nèi)需成長(zhǎng)基金經(jīng)理安昀較為樂(lè)觀，在他看來(lái)，目前房地產(chǎn)估價(jià)處于低位，估值便宜是其看好房地產(chǎn)板塊的主要原因。

“昨日地產(chǎn)板塊下跌主要因?yàn)榉慨a(chǎn)價(jià)格下降，但只有地產(chǎn)價(jià)格下降之后，政策壓力才會(huì)減輕?！卑碴辣硎?，今年以來(lái)房地產(chǎn)板塊的相對(duì)收益非常明顯，僅次于食品飲料，因此在近期市場(chǎng)持續(xù)走弱的情況下，存在“補(bǔ)跌”的情況。

于鑫也表示，從中長(zhǎng)期來(lái)看，地產(chǎn)板塊的龍頭企業(yè)現(xiàn)在就已經(jīng)具備了投資價(jià)值。