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分析：

保障房融資成本低于一般地產(chǎn)融資

國泰君安分析，中期票據(jù)及私募債預計均不用經(jīng)過證監(jiān)會的審批，只需在銀行 間市場交易商協(xié)會申請注冊發(fā)行即可，手續(xù)相對簡單，在目前地產(chǎn)融資渠道受到嚴控、連高成本的信托都陸續(xù)叫停的情況下難能可貴。

市場預計，首開股份中票及私募債為3~5年期左右，發(fā)行利率接近基準利率或略有上浮。

有業(yè)內(nèi)人士表示，房地產(chǎn)信托融資成本大約在15%~20%。而8月1日，財政部代理發(fā)行了一筆226.6億元的三年期地方債，票面年利率為4.07%。由此可以估算，上述房企的票據(jù)融資成本遠低于目前地產(chǎn)公司普遍的融資成本，且期限長、更為穩(wěn)定。

警惕：

以保障房資金改善企業(yè)資金狀況

十二五期間，全國3600萬套保障房需4.8萬億元資金。為解決資金困難，6月份，國家發(fā)改委下發(fā)通知，明確支持符合條件的地方政府投融資平臺公司和相關(guān)企業(yè)，通過發(fā)行企業(yè)債進行保障性住房項目融資。這是繼去年10月有關(guān)部門首次“松口”允許地方政府和相關(guān)企業(yè)發(fā)行債券。

然而，低成本融來的資金能否完全用在保障房項目上？

繼6月發(fā)布43億融資計劃之后，首開股份8月再次發(fā)布計劃融資50億元。而其4月份對媒體公布，首開在建和擬建的保障性住房建筑面積超過120萬平方米，假設(shè)以建設(shè)成本4500元/平方米計，需要資金約54億元左右。也就是說，如果總計93億元的融資計劃能夠獲批，而首開的保障房計劃沒有相應(yīng)擴大的話，將超出保障房建設(shè)資金39億元。而根據(jù)其公告，截至今年一季度末，首開持有現(xiàn)金83億元，比去年同期的151億元減少了68億元?？梢姡?3億元的總?cè)谫Y規(guī)模不僅可以解決其保障房項目的資金困難，還可以緩解其他資金壓力。

5月31日，山西大同市經(jīng)濟建設(shè)投資有限公司發(fā)行25億元企業(yè)債，其中14.7億元擬用于廉租房建設(shè)，10.3億元擬用于補充公司營運資金和市政建設(shè)。