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城投債打擊債市信心 機(jī)構(gòu)發(fā)債“流拍”

城投債問(wèn)題繼續(xù)發(fā)酵，機(jī)構(gòu)發(fā)債接連遭流拍。債市砸盤(pán)導(dǎo)致企債指數(shù)本周連日下挫，昨日收于126.16點(diǎn)。

本周受到城投債信用風(fēng)險(xiǎn)事件影響，債市情緒急轉(zhuǎn)直下，各品種票面收益率均出現(xiàn)大幅度抬升，價(jià)格紛紛下挫。

債市：

遭遇流標(biāo)、利率高企

受此影響，發(fā)債主力軍——國(guó)開(kāi)行的發(fā)債步伐也被迫放緩。國(guó)開(kāi)行前日發(fā)布公告稱，臨時(shí)取消原定22日發(fā)行的175億元174天期貼現(xiàn)債券招標(biāo)。據(jù)悉，7月份至今，國(guó)開(kāi)行僅發(fā)行了1期金融債；而上半年該行共發(fā)行了42期金融債，平均每月7期。

而當(dāng)日鐵道部招標(biāo)發(fā)行的一年期200億元短融債(11鐵道CP03)也遭遇招標(biāo)未滿，最終不得不由主承銷商包銷剩下的十幾億元。

值得注意的是，近期銀行間收益率顯著上升。財(cái)政部周三發(fā)行的10年期國(guó)債中標(biāo)利率遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)出口銀行21日發(fā)行的兩期金融債中標(biāo)利率同樣居高不下。

此外，上周開(kāi)始發(fā)行的兩期地方債，發(fā)行利率遠(yuǎn)高于同期限國(guó)債水平，3年期品種更有部分流標(biāo)，其3.93%的發(fā)行利率也高于5年期品種，出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。

背景：

資金緊張、地方債隱憂

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)開(kāi)行發(fā)債“流拍”、鐵道債招標(biāo)未滿主要是因?yàn)橘Y金面異常緊張，以及城投債打壓之下信用債市場(chǎng)陰霾不減，市場(chǎng)憂慮情緒也在近期被釋放出來(lái)。

目前資金面仍趨緊張，大型金融機(jī)構(gòu)持續(xù)融入資金，是造成債市承壓的主因。其中，7天拆借利率維持接近6%以上的高位。

近日來(lái)央行公開(kāi)市場(chǎng)操作力度適度減弱，也反映出資金緊張的局面已引起央行注意。本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)小幅凈投放190億元。

國(guó)海證券指出，當(dāng)前宏觀數(shù)據(jù)與通脹數(shù)據(jù)均不利于債市表現(xiàn)，國(guó)債利率與信用利差雙雙走高。這對(duì)包括保障房在內(nèi)的企業(yè)債項(xiàng)目融資成本都將產(chǎn)生巨大影響。這也是導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)企業(yè)債認(rèn)購(gòu)低迷的主要原因。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：

高票息債有優(yōu)勢(shì)

申銀萬(wàn)國(guó)債券研究所分析報(bào)告認(rèn)為，近期發(fā)生的地方融資平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)事件是導(dǎo)致債市砸盤(pán)的深層次原因。而宏觀調(diào)控下緊張的資金面，以及國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控，是信用事件的導(dǎo)火索。

針對(duì)后市投資， 分析認(rèn)為， 當(dāng)前城投債違約風(fēng)險(xiǎn)并不高，與其集體拋售加重恐慌，不如繼續(xù)持有，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，部分城投債的高票息還是具有一定優(yōu)勢(shì)。