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發(fā)改委一紙《通知》直接叩開了保障房融資的希望之門。“新政”頒布短短一周，北京市就宣布了一項500億元的企業(yè)債計劃，涉及北京住總集團、北京首開集團和北京金隅集團3家地產(chǎn)巨鱷。一時間，如颶風(fēng)一般的利好消息席卷市場，引發(fā)了企業(yè)債發(fā)行的各種猜想。

釋放積極政策信號 

6月27日，國家發(fā)改委頒布的《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于利用債券融資支持保障性住房建設(shè)有關(guān)問題的通知》被市場當(dāng)作了一個明顯的政策信號——保障房相關(guān)項目的企業(yè)債將被放行。 

按照通知的說法，地方政府投融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)優(yōu)先用于保障性住房建設(shè)。滿足相關(guān)條件的地方投融資平臺公司，從事或承擔(dān)保障性住房建設(shè)項目的其他企業(yè)，都將獲準通過企業(yè)債融資。 

 國泰君安債券分析師陳嵐表示，為了保障房建設(shè)順利融資，監(jiān)管層可能會為企業(yè)債發(fā)行開“綠燈”。 

事實上，從“十二五”規(guī)劃提出的保障房建設(shè)來看，目前的資金缺口、開工進程都令人擔(dān)憂。規(guī)劃中，今年計劃建設(shè)的保障房數(shù)量達1000萬套，所需的資金規(guī)模在1.3萬億到1.4萬億，各級政府僅承擔(dān)5000多億元，另外8000多億通過社會籌集，這給企業(yè)債發(fā)行提出了要求。 

 此外，由于資金的不足，保障房建設(shè)進程滯后。根據(jù)建設(shè)部公布的數(shù)據(jù)，截至今年5月底，保障房項目的開工率不足三成，這也大幅度增加了保障房項目融資的緊迫性。
急需資金填補缺口 

“資金是保障房建設(shè)的最大的難題。”海通證券相關(guān)人士在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，開工率不足三成的結(jié)果不盡如人意。這讓監(jiān)管層為開拓保障房融資渠道做好了鋪墊，放行企業(yè)債就是其中之一?！?nbsp;

6月22日，北京住總集團董事長張貴林對媒體表示，住總今年將發(fā)行20億元5年期企業(yè)債，將用于今年的8個保障房項目。同時，他透露，北京今年整體計劃發(fā)行500億元債券用于保障房和重大工程建設(shè)，目前正在審批中。 

中金公司發(fā)布的最新地產(chǎn)報告認為，今年地方政府保障房投資約需6000億~7000億元，考慮到銀行信貸支持和土地資金節(jié)省后還有2000億~3000億元缺口，如果有1/3~1/2通過債券市場解決，新增供給量將達到1000億~1500億元。其中，約700億元將依靠和保障房相關(guān)的城投債完成，房地產(chǎn)企業(yè)申請發(fā)行的企業(yè)債和中票將作為補充。

保障房債券定價兩難 

在市場各界對企業(yè)債高度關(guān)注的同時，企業(yè)債發(fā)行的利率成為了市場集中關(guān)注的話題之一。 

中金公司的報告認為，保障房債券屬于高收益品種，風(fēng)險由發(fā)債主體決定，與一般的城投債和房地產(chǎn)公司債并無異。 

上述海通證券人士預(yù)計，企業(yè)債的利率無疑比銀行貸款利率高。從目前市場上來看，倘若企業(yè)債券利率低于8%收益，市場資金的認可度將不會太高?！叭欢?，利率如果達到了8%以上的話，那么意味著保障房建設(shè)的成本將過高，項目的運作風(fēng)險會被放大。” 

“企業(yè)債的種類也決定了它的風(fēng)險。實際上，與保障房相關(guān)的企業(yè)債并無明確的政府財政保證和穩(wěn)定的還款來源，風(fēng)險要看信用評級?！鄙鲜鋈耸糠Q。 

記者從湖北省發(fā)改委獲悉，目前，企業(yè)債的發(fā)行無疑是能緩解保障房建設(shè)資金問題的途徑之一。從《通知》的角度來看，監(jiān)管層的態(tài)度已經(jīng)非常明確了。但是，在具體操作上，監(jiān)管層必須謹慎?！耙环矫嬉词袌鰧Πl(fā)行企業(yè)債的反應(yīng)，另一方面要降低發(fā)行企業(yè)債對企業(yè)和股市的影響。”