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專家認(rèn)為，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)惡化，管理層明年可能大幅下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。

    盡管市場對8月CPI（消費(fèi)者價格指數(shù)）繼續(xù)回落的趨勢已達(dá)成共識，但其降幅之大可能出人意料。昨天，興業(yè)銀行資金營運(yùn)中心發(fā)布的宏觀研究報告給出的估值竟是4.9%—5.0%，這意味著8月CPI將在7月基礎(chǔ)上大幅回落至少1.3個百分點(diǎn)。雖然該數(shù)值之低有些駭人，但部分機(jī)構(gòu)仍認(rèn)為這一估值“并不過分”，事實(shí)上，他們都較贊同全年通脹惡化隱憂基本排除的觀點(diǎn)。不過，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍認(rèn)為，即使通脹壓力大幅緩解，從緊的貨幣政策年內(nèi)轉(zhuǎn)向的可能性仍不大。

    今后數(shù)月CPI將持續(xù)回落

    此前公布的7月份CPI漲幅為6.3%，已是今年連續(xù)第三個月漲幅出現(xiàn)回落。興業(yè)銀行報告認(rèn)為，翹尾影響的繼續(xù)大幅下降，加上漲幅低位持穩(wěn)的食品價格，將共同促成8月CPI的大降。報告假定非食品價格環(huán)比維持穩(wěn)定，即環(huán)比漲幅為零。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)可測得8月份食品價格環(huán)比漲幅約為-0.4%。再考慮本月所受翹尾因素影響約為2.4%，由此測得8月份CPI為4.9%—5.0%。

    CPI大幅回落的同時，有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，上游價格的上漲壓力也將在8月份得以緩解。7月PPI同比大漲10%，創(chuàng)1996年以來的最高漲幅，但在國際大宗商品急跌的背景下，PPI漲勢很可能已是強(qiáng)弩之末。有關(guān)專家認(rèn)為，即使三季度國家對油電煤等能源價格進(jìn)行調(diào)整，其對CPI的傳導(dǎo)效果也將十分有限，CPI將持續(xù)回落。

    需求萎靡導(dǎo)致鋼價大跌

    事實(shí)上，機(jī)構(gòu)的上述預(yù)測已逐步成為事實(shí)。8月25日，有國內(nèi)鋼鐵市場風(fēng)向標(biāo)作用的“寶鋼指數(shù)”出爐。寶鋼下調(diào)了相當(dāng)一部分產(chǎn)品的出廠價。業(yè)內(nèi)人士感嘆，寶鋼降價意味著鋼鐵行業(yè)的冬天來臨。據(jù)悉，寶鋼將其10月份產(chǎn)品價格作了如下調(diào)整：熱軋、硅鋼維持穩(wěn)定，冷軋普材降300元/噸，深沖降200元/噸，耐指紋降300元/噸，電鍍鋅降200元/噸，熱鍍鋅附加費(fèi)由300元/噸調(diào)整為100元/噸，熱軋酸洗降100元/噸；寬厚板普漲400元/噸，調(diào)整后普碳寬厚板出廠價格7000元/噸，CCSB20mm船板7650元/噸。

    上游能源價格大漲，而寶鋼為何降價？交易商反映，汽車等下游行業(yè)的需求趨弱是寶鋼降價的直接動因。近期，房地產(chǎn)、汽車、家電等行業(yè)對鋼鐵的需求明顯下降。上述市場的低迷，抑制了對鋼鐵需求。有關(guān)專家指出，寶鋼降價表明國內(nèi)市場的供需狀況已經(jīng)突變，包括鋼企在內(nèi)的諸多行業(yè)下半年前景將不容樂觀。當(dāng)然，鋼價下跌對我國抑制通脹有利。

    加息周期基本宣告結(jié)束

    在通脹隱憂基本排除的背景下，整體宏觀經(jīng)濟(jì)政策近期是否會放寬呢？興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，除非出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)劇烈下滑，否則，“引導(dǎo)信貸合理增長”仍將是年內(nèi)貨幣政策微調(diào)的主基調(diào)。年內(nèi)信貸放松總體將是小幅的，而不大可能全面放開；但信貸額度調(diào)控可能會從明年貨幣政策中淡出。

    央行在《第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》（簡稱《報告》）已為未來貨幣政策（信貸政策）進(jìn)一步轉(zhuǎn)向預(yù)留了必要空間，在央票潛在需求涌現(xiàn)的情況下，年內(nèi)繼續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性已不大。

    有關(guān)專家認(rèn)為，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化，管理層將出臺刺激經(jīng)濟(jì)的方案，其中包括明年可能大幅下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率、加大固定資產(chǎn)投資規(guī)模和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。也有專家預(yù)測，本輪始于2004年的加息周期基本宣告結(jié)束。