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日前，深圳證券交易所系統(tǒng)披露，以深圳市鉅盛華股份有限公司為發(fā)行主體申請(qǐng)發(fā)行的2筆總額200億元的債券獲得受理，其中一筆小公募債券擬發(fā)行金額為150億元，另一筆私募債券擬發(fā)行金額為50億元。

與此同時(shí)，同屬寶能系的寶能地產(chǎn)擬發(fā)行金額30億元的私募債券近期也已經(jīng)獲得反饋，在去年12月中旬，寶能地產(chǎn)剛剛通過(guò)一筆總額30億元債券。

如果鉅盛華與寶能地產(chǎn)近期3筆私募和小公募債券順利發(fā)行，意味著寶能系將通過(guò)發(fā)債形式補(bǔ)充230億元的資金。

不過(guò)據(jù)一位機(jī)構(gòu)人士稱，寶能系目前資金相對(duì)緊張，并且這次計(jì)劃發(fā)行的230億元債券融資很可能落空，“因?yàn)槁费葸^(guò)程中金融機(jī)構(gòu)均不買賬。”

根據(jù)鉅盛華總額150億元的小公募債券說(shuō)明書(shū)，鉅盛華計(jì)劃將債券募集資金78.59億元用于償還公司借款，其余用于補(bǔ)充公司運(yùn)營(yíng)資金。

鉅盛華這筆借款來(lái)自于鵬華資產(chǎn)管理有限公司，貸款到期日為2018年11月18日。根據(jù)鉅盛華披露的持股萬(wàn)科的最新詳式權(quán)益書(shū)，鉅盛華通過(guò)普通證券賬戶、融資融券以及資管計(jì)劃等形式合計(jì)持有萬(wàn)科A股股票超過(guò)20億股，并且在去年將其直接持有的合計(jì)約8.9億股萬(wàn)科A股股票質(zhì)押給了鵬華資產(chǎn)管理（深圳）有限公司。

鉅盛華無(wú)法從信托、銀行等渠道繼續(xù)獲得更多直接貸款。截至去年底，鉅盛華獲得了包括中誠(chéng)信托、恒豐銀行、建設(shè)銀行等10家機(jī)構(gòu)合計(jì)92.21億元的貸款授信額度，不過(guò)未使用額度僅剩2億元。

寶能系對(duì)鉅盛華的定位是綜合性金融控股平臺(tái)型企業(yè)，未來(lái)公司將包括現(xiàn)代物流、綜合金融與戰(zhàn)略投資三大板塊。

在戰(zhàn)略投資上，鉅盛華已經(jīng)是萬(wàn)科、南玻、中炬高新、韶能4家A股上市公司的大股東，鉅盛華對(duì)這些戰(zhàn)略投資采用的是長(zhǎng)期股權(quán)投資權(quán)益法核算，股價(jià)變動(dòng)不影響鉅盛華的損益，并且每年可以按照持股比例確認(rèn)投資收益。

鉅盛華去年實(shí)現(xiàn)了249億元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，相比2014年3.6億元和2013年2.7億元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了成百倍增長(zhǎng)。

鉅盛華2015年249億元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)里，投資收益貢獻(xiàn)了270億元，這意味著撇除投資收益，鉅盛華其他營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損了21億元。

在投資收益里，鉅盛華2013年、2014年實(shí)現(xiàn)的投資收益分別只有1752萬(wàn)元和2.95億元，到去年暴增至270億元。這些投資收益產(chǎn)生于公司進(jìn)行金融資產(chǎn)投資，其中包括鉅盛華將前海人壽納入公司財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍以后，前海人壽的壽險(xiǎn)資金投資金融產(chǎn)品組合相應(yīng)的投資收益，及前海人壽其他綜合收入轉(zhuǎn)入的投資收益，另外就是鉅盛華對(duì)萬(wàn)科、南玻集團(tuán)、韶能股份、中炬高新等企業(yè)以長(zhǎng)期股權(quán)投資入賬后根據(jù)權(quán)益公允價(jià)值與投資成本差額確認(rèn)的投資收益。

鉅盛華持有萬(wàn)科等企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資2015年產(chǎn)生的收益達(dá)到了241億元，占到鉅盛華投資收益近9成。

2015年鉅盛華擁有21家一級(jí)全資及控股子公司，并且將前海人壽納入到公司合并報(bào)表范圍內(nèi)，鉅盛華2015年實(shí)現(xiàn)的200億元凈利潤(rùn)中，除了前海人壽、深業(yè)物流、前海融資租賃、深圳華利通投資4家公司分別貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)31億元、10.6億元、6.7億元和5.5億元外，其他剩余17家公司幾乎為虧損狀態(tài)。

對(duì)比之下，鉅盛華2015年的營(yíng)業(yè)收入為92億元，其中保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入占比92%，這意味著公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)主要貢獻(xiàn)自持有萬(wàn)科等企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資入賬后公允價(jià)值與投資成本差額確認(rèn)的賬面投資收益，而無(wú)法反映在現(xiàn)金流上。

2015年鉅盛華因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為147億元，主要收到來(lái)自保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流入148億元左右。公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為凈流出485億元，這主要是鉅盛華當(dāng)年為支付投資耗費(fèi)了552億元，值得注意的是，雖然2015年鉅盛華是實(shí)現(xiàn)了270億元投資收益，但是公司取得投資收益收到的現(xiàn)金不到27億元，相當(dāng)于當(dāng)年全部投資收益的1/10。

鉅盛華去年現(xiàn)金流入主要是依靠融資，全年公司通過(guò)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~接近595億元，這其中包括公司吸收投資收到202億元現(xiàn)金，取得借款收到410億元現(xiàn)金，發(fā)行債券收到33億元現(xiàn)金，對(duì)比之下，去年鉅盛華用于償還債務(wù)的現(xiàn)金支出只有41億元，用于分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金只有8.5億元。

這導(dǎo)致截至2015年底，鉅盛華現(xiàn)金資源增加了257億元，期末持有260億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，而2014年公司現(xiàn)金資源結(jié)余只有3億元左右。

到2015年末，鉅盛華的有息負(fù)債規(guī)模達(dá)到了453.5億元，而在2014年和2013年公司有息負(fù)債規(guī)模只有30億元左右，這也讓鉅盛華的資產(chǎn)負(fù)債率從2014年的34.04%增加至2015年底的75.47%，增加了41個(gè)百分點(diǎn)。

鉅盛華2015年的利息保障倍數(shù)為35.4（利潤(rùn)總額、利息支出之和與利息支出的比率），相比2014年末的2.75大幅改善，公司2015年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額為261.2億元，以此計(jì)算鉅盛華2015年的利息支出為7.6億元左右。

鉅盛華除了是萬(wàn)科、南玻集團(tuán)、中炬高新、韶能股份等4家A股上市公司第一大股東以外，同樣還持股了華僑城股份7.23%的股權(quán)，持有四川明星電力5.02%的股權(quán)，南寧百貨14.56%的股權(quán)，合肥百貨6.72%的股權(quán)等。

鉅盛華對(duì)上述4家A股上市公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資以權(quán)益法核算（所占被投資方資本權(quán)益），到2015年底，鉅盛華從這些長(zhǎng)期股權(quán)投資中收益頗豐，這些長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面值超過(guò)了796億元，而2014年底公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面值不到12億元。

另外，2015年鉅盛華持有的以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)賬面值也超過(guò)了249億元，而在2014年這一項(xiàng)賬面值顯示為零。

“雖然鉅盛華在二級(jí)市場(chǎng)的投資賬面浮盈非常高，但是公司資金仍然緊張，此次發(fā)債也是為了緩解資金鏈緊張，并且提前償還債務(wù)。”上述機(jī)構(gòu)人士告訴人民網(wǎng)記者，“鉅盛華此番籌劃的幾筆債券預(yù)計(jì)都無(wú)法順利完成發(fā)行，而且之前合作的銀行也不愿意繼續(xù)續(xù)期。”