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三、負(fù)債增速有所降低，負(fù)債結(jié)構(gòu)更加多元

2015年商業(yè)銀行負(fù)債增速總體平穩(wěn)，負(fù)債成本降幅有限，存款占比繼續(xù)下降，應(yīng)付債券及同業(yè)負(fù)債占比上升。2016年，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力，互聯(lián)網(wǎng)金融、金融脫媒等將繼續(xù)制約存款增長，而存款偏離度管理及存貸比取消等政策將使銀行存款沖時(shí)點(diǎn)動機(jī)減弱。預(yù)計(jì)2016年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)負(fù)債增速將降至12%左右，上市銀行存款占比將進(jìn)一步降至68%左右。同時(shí)存款定期化仍將持續(xù)，非存款負(fù)債仍將保持較快增長。銀行負(fù)債將更趨主動性和多元化。

存款將持續(xù)低速增長。2016年及未來一段時(shí)間，多重因素將制約一般存款的增長。中國經(jīng)濟(jì)增速放緩趨勢或?qū)⒀永m(xù)，在此背景下，工業(yè)企業(yè)利潤增速也將繼續(xù)放緩，并制約存款增長；實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不足，帶來信貸增速放緩將制約存款派生規(guī)模；低風(fēng)險(xiǎn)、高收益標(biāo)的資產(chǎn)的缺乏使銀行負(fù)債規(guī)模擴(kuò)張的沖動減小?；ヂ?lián)網(wǎng)金融及金融脫媒仍將保持快速發(fā)展，繼續(xù)分流部分存款。央行多次降息后，存款基準(zhǔn)利率降至近十年來最低水平，加之居民理財(cái)意識不斷上升，紛紛轉(zhuǎn)向國債、股票、基金、貴金屬等理財(cái)產(chǎn)品，也將分流銀行存款，制約負(fù)債的擴(kuò)張。監(jiān)管層面的存款偏離度管理及存貸比監(jiān)管取消等政策將使銀行存款沖時(shí)點(diǎn)動機(jī)進(jìn)一步減弱。不過，非信貸資產(chǎn)的增長，也會派生一定的負(fù)債，但總體來看，制約存款增長的因素較多。因此，總體來看，2016年及未來一段時(shí)間，受制于存款增速的下滑，銀行負(fù)債增速將繼續(xù)放緩，存款定期化仍將持續(xù)。

非存款負(fù)債將繼續(xù)保持較快增長。2016年，存款偏離度管理及存貸比取消對銀行存款影響仍將持續(xù)，同業(yè)負(fù)債、債券發(fā)行、大額存單及資產(chǎn)證券化等將進(jìn)一步發(fā)展，商業(yè)銀行主動負(fù)債意愿仍然較強(qiáng)。長期來看，隨著人民幣成功加入SDR，多層次資本市場體系的建立和完善，直接融資將快速發(fā)展，加之同業(yè)存單、大額存單的擴(kuò)容及資產(chǎn)證券化的推廣，銀行非存款負(fù)債占比提升將是長期趨勢。

同業(yè)負(fù)債將保持穩(wěn)定增長，預(yù)計(jì)同業(yè)負(fù)債占比將小幅提升至22%左右。同業(yè)業(yè)務(wù)將進(jìn)一步規(guī)范，流動性仍將保持相對寬裕，因此，盡管同業(yè)負(fù)債等主動負(fù)債成本相對較高，但由于主動性負(fù)債可得性相對較高，因此，銀行依然可能通過同業(yè)存款、拆入資金及賣出回購等方式來補(bǔ)充負(fù)債。

同業(yè)存單發(fā)行熱情仍將保持高漲。同業(yè)存單可以進(jìn)行質(zhì)押回購，流動性較好，且風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較低，因此，各類金融機(jī)構(gòu)對同業(yè)存單都有一定的投資需求，同時(shí)，同業(yè)存單也日益得到貨幣市場基金的青睞。預(yù)計(jì)2016年及未來一段時(shí)間，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。

大額存單有望保持穩(wěn)定增長。大額存單具有期限短、面額大、可轉(zhuǎn)讓以及收益高于定期存款等優(yōu)勢，對偏好安全性和流動性的投資者有較強(qiáng)的吸引力，在后利率市場化時(shí)代，大額存單對銀行穩(wěn)定負(fù)債規(guī)模、進(jìn)行主動負(fù)債管理也具有重要意義。預(yù)計(jì)2016年及未來一段時(shí)間，隨著大額存單門檻的降低、流動性的增強(qiáng)及投資者對其認(rèn)識程度的加深，大額存單有望較快增長。

負(fù)債成本將難以延續(xù)下行趨勢。2016年銀行負(fù)債成本或?qū)㈦y以延續(xù)下行趨勢，但也存在諸多制約負(fù)債成本上升的因素。綜合考慮，預(yù)計(jì)2016年銀行負(fù)債成本率保持平穩(wěn)或略有上升。從中長期來看，利率市場化背景下，銀行資金成本上升是大勢所趨。但不同銀行的負(fù)債成本可能進(jìn)一步分化，國有大型銀行依托自身優(yōu)勢，負(fù)債成本可能保持基本穩(wěn)定，部分零售綜合服務(wù)能力較強(qiáng)、財(cái)富管理特色突出及通過創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)平臺拓展低成本負(fù)債的銀行在存款定價(jià)方面仍將具有優(yōu)勢，但部分中小銀行可能面臨負(fù)債成本上升壓力。

四、資產(chǎn)增速穩(wěn)中趨緩，信貸占比持續(xù)走低

2016年存在影響負(fù)債成本的正反兩方面因素。一方面，央行引導(dǎo)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，加之“資產(chǎn)荒”背景下，存款偏離度管理及存貸比取消等政策將使銀行存款沖時(shí)點(diǎn)動機(jī)進(jìn)一步減弱，負(fù)債端存款的價(jià)格戰(zhàn)主觀動力不足。因此，盡管存款利率上浮區(qū)間完全打開，但預(yù)計(jì)大多數(shù)銀行并不會將存款利率上浮太多。另一方面，隨著利率市場化的深入推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)金融及金融脫媒的迅猛發(fā)展，長期來看，銀行存款競爭可能加劇，存款成本上升乃是大勢；加之銀行主動負(fù)債意愿仍較強(qiáng)，因此，負(fù)債成本有上升壓力。此外，2016年央行降息將受到多重因素的制約，降息幅度和頻率將遠(yuǎn)低于2015年，降息對緩解實(shí)際利率水平較高的邊際效應(yīng)正在遞減，對資產(chǎn)價(jià)格上漲的潛在推升力卻可能增強(qiáng)。同時(shí)，美聯(lián)儲即將進(jìn)入加息周期，降息可能會加大我國跨境資金流出壓力。因此，綜合考慮，2016年銀行負(fù)債成本將難以延續(xù)下行趨勢，但也不會大幅度上升，保持平穩(wěn)或小幅上升的可能性較大。

2015年，銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增速先抑后揚(yáng)，機(jī)構(gòu)間資產(chǎn)配置出現(xiàn)分化，部分銀行信貸資產(chǎn)已不是其資產(chǎn)的主要構(gòu)成。而且隨著基準(zhǔn)利率的連續(xù)下調(diào)，信貸資產(chǎn)創(chuàng)收能力持續(xù)降低，非信貸資產(chǎn)重要性日益提升。2016年，間接融資仍將在社會融資中占主導(dǎo)地位。在國家積極財(cái)政政策、穩(wěn)健偏松貨幣政策等積極因素推動下，預(yù)計(jì)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)增速將維持在13%左右，信貸資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重或小幅下降1-2個(gè)百分點(diǎn)，并由證券投資類資產(chǎn)進(jìn)行替代。銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模增速將相對穩(wěn)定在13%之上。

生息資產(chǎn)擴(kuò)張穩(wěn)中趨緩。2016年商業(yè)銀行生息資產(chǎn)擴(kuò)張總體穩(wěn)定，增速或達(dá)9%。由于我國經(jīng)濟(jì)總量增長略有放緩，工業(yè)制造業(yè)和一些高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域融資需求總體疲弱，金融系統(tǒng)的順周期性使得生息資產(chǎn)擴(kuò)張速度穩(wěn)中趨緩，但同時(shí)，“一帶一路”、長江經(jīng)濟(jì)帶等戰(zhàn)略的推進(jìn)實(shí)施，將有效刺激基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的需求。在資本稀缺和風(fēng)險(xiǎn)增加的背景下，2016年商業(yè)銀行總體風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，將更加注重平衡好資本、風(fēng)險(xiǎn)和收益間的關(guān)系，在資產(chǎn)分布上將繼續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)。一是企業(yè)信貸方面，商業(yè)銀行將提高新興行業(yè)貸款比例，進(jìn)一步壓縮過剩產(chǎn)能和高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)貸款。二是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將進(jìn)一步刺激居民消費(fèi)，商業(yè)銀行信貸配置將向零售、如住房按揭、高收益消費(fèi)信貸方向傾斜。三是同業(yè)市場的監(jiān)管套利空間將進(jìn)一步收窄，同業(yè)資產(chǎn)增長或慢于貸款增速。四是銀行在2016年配置標(biāo)準(zhǔn)化證券的動力仍將持續(xù)，持有債券余額增長也將保持較高水平。

投資類資產(chǎn)將小幅上升，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。連續(xù)降息后，信貸資產(chǎn)對于營收貢獻(xiàn)度下降，預(yù)計(jì)2016年信貸資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重可能下降1-2個(gè)百分點(diǎn)至49%左右，但這并不會對信貸資產(chǎn)在社會融資規(guī)模中的重要性產(chǎn)生重大影響。這是由于當(dāng)前我國直接融資市場規(guī)模仍相對較小，間接融資在2016年及未來一段時(shí)間仍將承擔(dān)穩(wěn)增長的主要任務(wù)。2016年,新增信貸在新增社融中的占比會維持在55%-65%之間。信貸投向方面，隨著經(jīng)濟(jì)有所企穩(wěn)，預(yù)計(jì)2016年新增人民幣貸款中，新增企業(yè)短期貸款占比可達(dá)18%，較2015年提高約2.3個(gè)百分點(diǎn)，新增企業(yè)中長期貸款在各類基建投資等帶動下占比也將提高約2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到32%。而票據(jù)融資的占比則可能較2015年降低月1.5個(gè)百分點(diǎn)，約為15%。居民信貸方面，受房地產(chǎn)銷售逐漸回暖的影響，預(yù)計(jì)2016年新增居民中長期貸款占比將提高至29%，較2015年提高約2.5個(gè)百分點(diǎn)，而新增居民短期貸款占比將無太大變化，仍維持在5%-7%之間。

證券投資類資產(chǎn)在商業(yè)銀行總資產(chǎn)中占比將提高1-2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)25%左右。從當(dāng)前商業(yè)銀行總體經(jīng)營狀況來看，證券投資類資產(chǎn)對于收益的貢獻(xiàn)相對高于信貸資產(chǎn)。當(dāng)然2016年資金面有望繼續(xù)維持相對寬松態(tài)勢，資金價(jià)格很可能繼續(xù)在相對低位徘徊，投資產(chǎn)生明顯投資收益和正向公允價(jià)值的難度也非常大。但可以斷定的是，由于未來降息空間明顯減小，2016年資金價(jià)格下行所造成的偏負(fù)面影響相對于2015年要小。對于資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理處于行業(yè)領(lǐng)先水平的銀行來說，證券投資類資產(chǎn)仍是一個(gè)獲取行業(yè)超額利潤重要戰(zhàn)場。