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　　“你我好像劃拳般戀愛，每次都是猜?！?004年10月28日加息出其不意；2005年7月21日人民幣升值出其不意；2006年4月27日加息還是出其不意。人們對此次加息的理由眾說紛紜，而央行的下一步也因此顯得琵琶遮面，撲朔迷離。

　　調(diào)控炙熱的房地產(chǎn)？此次加息的幅度對整體房價的影響還不到一個百分點,而一季度領(lǐng)漲地域的房價上漲則超過20%。對于購房者而言，每月只要少打幾次的士，就可以輕松化解房貸利率的上漲，杯水車薪的調(diào)控無異于火上澆油。潘石屹在他博客中如釋重負的筆調(diào)很能代表地產(chǎn)商們的心境，“央行加息讓我們都長出了一口氣?！?

　　傳遞緊縮信號？顯然是太晚了。一季度銀行發(fā)放了1.26萬億元貸款，約占全年計劃放貸總量的一半。源源不斷的貸款動力，就像液壓機一樣把龐大的中國經(jīng)濟體高高舉起，同期中國gdp增長10%，這一幅度出現(xiàn)在后調(diào)控時期，令人瞠目。但由于貨幣政策的遲滯性，央行如果意在調(diào)控，其實已經(jīng)錯過使用利率手段的良機。即便此時出招，也不該是如此溫柔一刀。而且，前期經(jīng)濟的表現(xiàn)說明中國經(jīng)濟完全可以承受人民幣升值的現(xiàn)有幅度，人民幣完全有了進一步升值的可能性。匯率的調(diào)整將比利率的調(diào)整更立竿見影。

　　緩解流動性過剩？這是最合理的解釋。中國金融機構(gòu)的存差2005年年末已高達9.2萬億元，這其中的主要增量來源于外匯占款增加。而中國經(jīng)濟的外貿(mào)增長是由其在全球化分工中扮演的角色決定的，盡管政府一直致力于啟動內(nèi)需，但這種轉(zhuǎn)型在未來三五年內(nèi)根本不可能取得明顯成效。相當時期內(nèi)，“中國制造”換回來的外匯仍然會滾滾而來，央行仍不得不投放大量貨幣，銀行里的錢還會多得貸不出去。換句話說，流動性過剩將是一個長期存在的問題，對于銀行而言，這也會是一個長期負擔，必然會增加其放貸沖動。

　　央行此番加息，雖然幅度小，但實際上將銀行的主營業(yè)務(wù)(也就是貸款)利潤率提升了近5%。但利潤的增長部分將很可能用于銀行完善其撥備制度。而且這也很好解釋央行加息的時機選擇和幅度，在貸款投放高峰過后小幅加息，不會對銀行的優(yōu)質(zhì)客戶形成較大沖擊。避免在銀行改制的關(guān)鍵時期形成掣肘。

　　由此推斷，央行的此次加息將極有可能成為又一次孤立行為，而不會使中國進入到加息周期。