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據(jù)報道：Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，兩市存貨超過1000億元的共有6家公司。其中，中國石化、中國石油分別以1894.63億元、1581.23億元雄踞前兩位。其次為地產(chǎn)行業(yè)的兩個老大萬科A和保利地產(chǎn)，存貨金額高達1508.52億元和1270.61億元。中國中鐵、中國建筑以1233.70億元和1141.05億元緊隨其后。而兩市136家房地產(chǎn)公司的總存貨更是創(chuàng)近年來的新高，逼近萬億元大關(guān)，供需關(guān)系失衡進一步加劇。

那么，在前期調(diào)控政策效果逐漸顯現(xiàn)的當(dāng)下，尚存估值優(yōu)勢的房地產(chǎn)板塊還能等到自己的春天嗎？

存貨同比環(huán)比雙增長

根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，目前兩市136家地產(chǎn)上市公司截至2011年一季度的存貨金額竟然高達9865.14億元，與2010年這個時候的7041.46億元相比，增長幅度超過了40%；就算與2010年報顯示的合計數(shù)據(jù)相比，環(huán)比也增長了9.07%。

其中，讓我們來看看最受人關(guān)注的“招金萬?！保鼈?011年一季度的存貨數(shù)據(jù)分別為407.79億元、522.45億元、1508.52億元、1270.61億元，同比分別增長28.62%、30.09%、45.73%、58.01%，四家公司的合計金額占到了136家房地產(chǎn)上市公司合計數(shù)據(jù)的37.6%，保利地產(chǎn)顯得最為激進。

如果按照2010年的銷售數(shù)據(jù)計算，要消化這些存量，“招金萬?！彼募夜拘枰臅r間分別為35.51個月、32個月、35.69個月、42.48個月；當(dāng)然，這還未包括增量存貨。其他“激進分子”還包括綿世股份、西藏城投等。

與之對應(yīng)，在存貨高增長的同時，房企的現(xiàn)金流則表現(xiàn)得頗為“尷尬”。數(shù)據(jù)顯示，2011年一季度136家上市房企的現(xiàn)金流為-407.81億元，其中“招金萬保”的數(shù)據(jù)則分別為-9.28億元、-14.55億元、-19.75億元和-111.12億元。

券商持謹(jǐn)慎態(tài)度

對于存貨的增長，保利地產(chǎn)方面曾解釋為“加大經(jīng)營投入和項目，經(jīng)營規(guī)模擴大”。但實際上，這是在政策疊加效果下，房地產(chǎn)投資和房地產(chǎn)銷售嚴(yán)重失衡的表現(xiàn)。

自2010年政策密集打壓以來，產(chǎn)銷失衡讓開發(fā)商囤的房越來越多，搭進去的錢也愈發(fā)難以回籠，作為資金密集型行業(yè)，這一境況不容樂觀。

而從今年一季度數(shù)據(jù)來看，這種日子并沒有熬到頭。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2011年一季度，全國120個城市共成交土地4372宗，環(huán)比減少21%，成交土地面積環(huán)比減少31%；樓面地價方面，一季度全國120個城市平均樓面地價1225元/平方米，環(huán)比下跌15%。

對于土地市場和樓市的逐漸遇冷，西南證券并不覺得意外。該券商表示，需求遭到抑制，房價的適度下行以及投資增速放緩、土地市場逐漸遇冷等都在情理之中。其預(yù)計，3月份的CPI還將在5%以上。在通脹嚴(yán)峻的背景下，貨幣政策不會轉(zhuǎn)向，地產(chǎn)調(diào)控也將持續(xù)進行。

高華證券對此也表示了相同觀點。其表示，在潛在購房者興趣顯著下降的當(dāng)下，由于限購令政策調(diào)整的可預(yù)見性較低，開發(fā)商想去庫存，價格下調(diào)將成為必然。

而中信證券更是喊出了房地產(chǎn)行業(yè)基本面拐點已現(xiàn)的口號，資金緊張和經(jīng)營的日趨理性將促使企業(yè)在銷售等方面更加急促。