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5月17日，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院發(fā)布了《宏觀經(jīng)濟(jì)月度數(shù)據(jù)分析報(bào)告》。報(bào)告指出，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革逐步推進(jìn)、宏觀政策支撐和國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇的作用下，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)保持了較為平穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，但未真正進(jìn)入生產(chǎn)穩(wěn)步擴(kuò)大的新周期，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)壓力仍然較大。同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)在限購(gòu)、限貸等政策作用下，進(jìn)入了觀望和調(diào)整期，會(huì)對(duì)房地產(chǎn)投資產(chǎn)生抑制作用。

堅(jiān)持金融去杠桿導(dǎo)向

“從4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)反彈更多是庫(kù)存周期，因此反彈有限。不過(guò)，今年是金融去杠桿的最佳時(shí)期。”中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員于澤表示，第一是未來(lái)改革的需要，促進(jìn)生產(chǎn)率的提高需要進(jìn)一步的改革，釋放新的紅利。第二是資本賬戶開(kāi)放的需要，未來(lái)更多的開(kāi)放是通過(guò)資本開(kāi)放提升全球配置資源的能力。第三是金融降杠桿有利于總體上降低經(jīng)濟(jì)的杠桿率。第四是前期政策和國(guó)際周期復(fù)蘇提供了降杠桿的空間。

中國(guó)銀行首席研究員宗良表示，從金融角度來(lái)看，確實(shí)還需去杠桿。當(dāng)下部分金融業(yè)務(wù)，比如理財(cái)、同業(yè)存單等發(fā)展過(guò)快、過(guò)速，容易導(dǎo)致資金在金融機(jī)構(gòu)之間“打轉(zhuǎn)”，這種趨勢(shì)不符合金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本方向。但金融去杠桿要適度，既達(dá)到去杠桿的目的，又不會(huì)讓金融機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)感受到明顯的“緊張”。

同時(shí)，報(bào)告對(duì)金融去杠桿提出了五條政策建議：一是去杠桿的核心是商業(yè)銀行；二是注意監(jiān)管協(xié)調(diào)，防止競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管；三是加強(qiáng)貨幣政策對(duì)市場(chǎng)利率的關(guān)注，加快推進(jìn)將市場(chǎng)利率設(shè)為基準(zhǔn)利率的工作；四是維持社會(huì)融資總量基本穩(wěn)定，重點(diǎn)是調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化銀行資金回表；五是密切監(jiān)控資本賬戶，務(wù)必維護(hù)匯率穩(wěn)定。

此外，對(duì)于杠桿率多少才合理，華融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈表示，這應(yīng)該由市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)來(lái)定。

房地產(chǎn)市場(chǎng)步入調(diào)整期

于澤表示，在限購(gòu)、限貸、限售等政策作用下，2017年房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入了觀望和調(diào)整期，會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生抑制作用。

在宗良看來(lái)，房地產(chǎn)過(guò)快發(fā)展就像一個(gè)“吸金石”，減少了社會(huì)其他方面所獲得的資金，也減少了其他消費(fèi)。因此，需要適當(dāng)?shù)匾龑?dǎo)資金的流向，讓它在合理的方向得到均衡分配。

另外，在房地產(chǎn)市場(chǎng)中，土地價(jià)格上漲會(huì)帶來(lái)三方面效應(yīng)。北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系教授、北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究所副所長(zhǎng)周黎安表示，一是抵押效應(yīng)，積極的方面是有助于緩解很多制造業(yè)企業(yè)在融資方面受到的約束。二是投機(jī)效應(yīng)，不少企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)商業(yè)用地，等待升值獲利。三是擠出效應(yīng)，有地企業(yè)沒(méi)有了融資難題的約束，但無(wú)地企業(yè)貸款更加困難。

周黎安進(jìn)一步指出，2000年-2015年，若一個(gè)城市經(jīng)歷了過(guò)快的地價(jià)上升，則該地的資源錯(cuò)配現(xiàn)象較為嚴(yán)重。房地產(chǎn)在過(guò)去20年對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了非常大的拉動(dòng)作用，但是隨著時(shí)間的推移，房?jī)r(jià)和地價(jià)的變化將會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定負(fù)面影響。